心连心化肥最新会议纪要2021-10-20

调研时间：2021/10/20

本文转载自网络

文|张小凯有色金属研究团队

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Q&A

Q1

对核心产品的价格判断？

尿素、复合肥、三聚氰胺、液氨、二甲醚的价格目前都是比较高的价格，我们判断年底之前尿素和复合肥下降的可能性非常小，河南目前尿素3150的价格，九江更高，复合肥价格也随着原材料价格提升有所上升；目前，上游原材料价格上涨带动价格上涨；长期保持这样的价格，那么下游终端消费者也受不了，我们看法是，随着煤价逐步下降，尿素的价格也会有下降的趋势，但是长远来说，尿素处于供求紧平衡的状态，刚性需求对尿素价格也会起到很强的支撑；我们觉得目前3100的价格有点过高，2500-2800之间还是比较合适的。

Q2

煤炭有没有影响到毛利率和生产？

目前保供是没有问题的，我们和神华和陕煤都有长协，50%的量是长协，50%是外购，能够保持满产；现在的价格上涨肯定是挤压到我们的毛利率了，短期内的毛利率比最高点下降10个百分点；（尿素）甲醇、三聚氰胺毛利受原材料影响不大，三聚氰胺的毛利率还是处于上升的态势；吨毛利肯定是有下降，但是长期我们还是看好尿素的利润，现在煤价太高了，不正常；影响Q4应该更多一些，一是进入到用肥的淡季，二是Q4的煤炭价格不会下降太大；主要是河南本地那块，新疆那边毛利率影响有限，因为新疆那边的成本优势非常明显，九江那边主要是煤炭库存多。

总体上，Q2的利润最高，Q3的利润低，主要是设备检修，Q4的利润要取决于国家对煤炭价格的控制，但是对于我们来说，九江和新疆这边的利润是有保障的，就河南受影响严重一些，总体上看，我们觉得今年利润超出我们之前的预期。

Q3

展望Q4的尿素的毛利率？

还要看煤炭的政策，现在的调控有点手忙脚乱；新乡这边的煤炭比较紧张，九江那边的库存比较足，有70天的库存，新疆那边也比较足；Q4的情况，我们觉得国家对于煤炭产量的干预如果见效的话，尿素的毛利率能够逐步回升到正常的水平；明年3月份以后，我们判断煤炭价格有一个比较快速的下降。

Q4

新疆煤矿什么时候可以投产？产能的爬坡期？

目前证件基本上已经办80%，预计11月份会允许下井，下井之后做前期工作，预计明年年初可以出煤；爬坡期很短，设施都是齐全的，产能是根据年产90万吨，基本上没有什么爬坡期。

Q5

限制化肥出口？

由原来的商检变成法检，预计2021年出口量在350万吨左右，即便这350万吨都不出口，都回流，对尿素的价格也不会有影响，国内尿素需求量预计有8%左右的增长，粮食增产、工业尿素递增、车用尿素递增，2021年大概有200多万吨的缺口。

Q6

下半年车用尿素是不是有所恢复？

下半年车用尿素有所恢复，上半年下降是因为去年湖北那边有疫情，造成供应量增长；今年下半年，车用尿素还是呈现上涨的趋势，因为我们的车用尿素跟同行比在质量上有比较大的优势，竞争力比较强；另外，我们自身加大了，终端设备的铺设，渠道方面加大了自身和品牌的培养，目前在广东和安徽都已经铺设了加注点，高速公路上也铺设了500台的加注机，一个是跟中石油中石化合作，一个是我们有自己的品牌；我们的定位是，一个是做高端，一个是利用自身的渠道，保持全国第一市场占有率。

Q7

车用尿素的竞争格局如何？

车用尿素的市场容量在不断递增，柴油车、轮船都必须要使用车用尿素，到2025年预计国5以上的保有量达到553万量，理论上需要2500万吨溶液，给车用尿素提供了比较大的发展空间。

Q8

用电有没有影响到我们的生产？

目前没有压电，电价也没有上涨。

Q9

请问一下目前我们尿素的库存周期，项目是否还有减值？

2、3厂的减值去年全部提完了，今年有些淘汰的设备，但是总量很小；尿素的库存周期比较短的，7天左右，还包含了车用尿素，有一定的季节性，尿素库存也就是2万吨，不到一周的量。

Q10

2、3厂什么时候投产？先进产能对成本有影响吗？

2、3厂预计11月初就可以投产了，原料供应上没有问题；明年尿素产能增加100万吨，成本上来说，因为4厂和新疆、九江采用的都是先进的煤气化，成本上大体相当，水煤浆的消耗相差不大，成本比固定床下降15%以上。

Q11

长远的规划和目标？

心连心作为以肥为主的集团公司，下一步战略依然是以肥为主，肥化并举的策略；下一步，双碳和双控前提下，新增产能会变得比较困难，我们下一步的策略是发挥三大基地的优势，扩大产品链的优势，往下游产品衍生，我们的优势是在于合成气，沿着合成气往下游发展；另外，做高效肥，做高效肥市场占有率第一的企业，现在占我们的肥产品55%，2023年预计会占到70%-80%的水平；甲醇的下游做DMF、二甲醚、醋酸等产品，尿素的下游可以做三聚氰胺产品，特别是新疆，做三聚氰胺产品优势非常明显，现在跟OG公司在谈三聚氰胺最新一代的技术，他们承诺先用于心连心，下一步我们计划扩大三聚氰胺的产能；新疆重点发展高效率转化的产品，比如聚甲醛等等；在全国扩建复合肥的产能基地，下一步我们有意在甘宁青做复合肥的产能，跟别的企业合作，共同扩建，把复合肥的产能第一步起码做到500万吨的产能；5年内，尿素和复合肥达到1000万吨，10年，尿素和复合肥市占率至少20%，目前只有5%，下一步我们发展的模式可以采用行业内并购的方式，成为存量之间的整合，对我们是有利的，一个是我们50年以来专注于这个行业，有大批的专业人才，在技术、成本、研发、农化服务等方面有比较强的优势，下一步利用自身复合肥基地+并购尿素产能来发展。

Q12

2、3厂对应现有煤价是否有利润可言？

如果全部都是市场价买煤，基本上都是微利，因为我们还有长协，2、3厂开起来，短期内还有100元/吨的利润。

END

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