大跌之后何去何从？

文|张小凯有色金属研究团队

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10月22日，国内商品期市收盘多数下跌，黑色系及能化品领跌，动力煤、硅铁、锰硅、纯碱跌停，焦煤跌逾11%，玻璃跌近10%，焦炭跌近9%。基本金属全线下跌，沪铝跌逾7%，沪锌跌逾4%，沪镍跌逾3%；农产品涨跌不一，棕榈油跌逾5%，豆油跌逾4%，豆二跌逾3%，苹果涨近3%，鸡蛋涨逾2%；贵金属涨跌不一。

今天盘面普跌，煤化工相关的品种全线大跌，收红品种凤毛麟角。在面对今天大跌的行情，很多人都懵逼了，为什么！？错杀了！？

不少人再说铝。

我们先来看看盘面特征。今天盘面上走了一个反人性的交易策略：空基本面最好的品种，多基本面最差的品种对冲，是最好的盈利方式。

再一次演绎交易反人性真谛。下面我们从三个方面聊一聊。

一、先从交易心理上说

1、行情总是沿着阻力最小的方向移动。期货始终是交易预期的变化，而不是现实是什么。

2、思维的惯性与交易的反人性是矛盾的，所以说能够在市场上长期盈利难呀。市场永远是对的。说不对的人，大概率是抗着浮亏的。即使后来证实他说的对，那也是后面的事，不是现在的事。

二、再说说行情

本轮行情上涨先是由国内的能源成本或者说供给端约束引发（无论是能耗双控、碳中和、还是粗钢产量不增等），最近这一轮有色特别是铜锌，切换到海外市场能源成本大幅抬升倒逼海外供给收缩，简单地说本轮行情是能源成本引发的行情。

目前国内的(动力煤)预期变了，海外天然气预期也变了，无论是北溪2号通气还是来风了。

G20的碳中和预期也变了，太激进了，要纠偏。

行情沿着阻力最小的方向移动，无论上面所说的是真还是伪，现在不重要了，不坚定的多头开始撤退了，引发多杀多行情，再叠加空头乘胜追击，价格暴跌自然而然了。

还一部分前期落袋为安的多头则认为，一种逻辑走向极端必然反向洗一洗盘，只有洗盘了才有机会倒车接人。

还有一些人不死心，巴拉巴拉一大堆就是说上边说都是错的，能源短缺是确定的，但那是未来；如果未来被证实存在缺口，不妨碍后面行情在上来。就是这样，做交易，就是把预期变化映射到盘面上去。

三、盘面会逆转吗？何时逆转？

逆转有三个条件：

1、价格下跌只是情绪的反映，现货依然是很紧张，现货继续拉高升水。远期锁单量增加，贸易热情修复。现货面紧张可以改善盘面悲观的情绪，价格迎来一定程度上修正，基差修复。

2、盘面定价再次向供给收缩切换。这个触发点需要国内政策进一步收紧，国外市场化供给端收缩进一步扩大化。

3、 第26届联合国气候变化大会（COP26）已定于2021年11月1-12日在英国格拉斯哥举行。COP26定调，届时可能完全修正预期，但也可能反复。

保存实力，准备下一场战斗！

最后单独说说铝。铝在前期去库的作用下，走成本抬升价格的逻辑；现在，累库的情况下，逻辑切换了，走成本抬升利润收缩的逻辑。也就是大家开始做空需求了。看看螺纹和玻璃，你就明白了。远期房地产纠偏逻辑可能要落在05合约上了。

上次有不少人还在问圈子怎么进？行情、策略、心得，要有尽有，扫码秒入。

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