造纸产业链调研纪要20220221

调研时间：2022/02/22

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造纸产业链调研纪要

核心结论：

木浆价格短期会表现得比较强势，主要还是因为海运受限，导致市场预期国内供给会偏紧。同时国内多条新增造纸产线投产也加大了国内对木浆的需求。目前看来，如果海运不恢复到正常水平，木浆价格可能会继续上涨。外盘木浆可能会上涨到和目前国内现货一样的价格。

文化纸国内需求整体还是偏弱，但下游对下个月300元/吨涨价的落地还是比较有信心。华东地区出现部分经销商惜售的现象，不愿意以低于6000元/吨的价格出售。海外需求旺盛是纸厂敢于此时涨价的主要原因，中东地区和东南亚地区疫情后的消费复苏带动了文化纸的出口增长。2月份双胶纸大约出口了8万吨，而铜版纸大约出口了14-15万吨，这个水平相当于正常水平的120%。而2021年最差的时候，月出口量只相当于正常情况的30%，而且当时还有大量的进口纸涌入中国市场，目前预计2022年进口纸的量会下降50%。进口减少和出口增多都对国内文化纸市场的供需关系改善起到了作用。

春节后，白卡纸国内的需求还是偏弱，但海外需求复苏强劲。和文化纸类似，中东地区和东南亚地区的需求特别旺盛，据了解，海外大厂例如UPM、斯特拉恩索等目前接单情况都非常好，属于供不应求的状态。白卡纸下月涨价500元/吨问题不大。整体来看，白纸目前处于外需拉动叠加成本推动的双重涨价逻辑中，虽然国内需求偏弱，但纸厂和絮叨的库存都偏低，稳步涨价，维持一个合理的利润是完全可以办到的。而且国内纸厂有海外销售团队的主要是晨鸣和APP，这两家也是造成国内纸价波动的主要纸厂，随着他们的出口增加，意味着他们砸盘出货的可能性降低，对国内纸市场也有稳定的作用。

目前黑纸市场整体比较一般，国内主要黑纸企业的库存都比较高，据了解像重庆玖龙、太仓玖龙的库存都超过了1个月，下游开工率也不算特别高，部分3级厂还没有复工。同时，原材料端，废纸价格也呈现出下滑的态势，更不利于纸价的坚挺。纸厂有尝试涨价去库存，但效果不理想。因为黑纸出口比较少，所以不像白纸可以依托于出口改善国内的供需关系。目前看，内需拉动还是黑纸最主要的需求来源，后续行情需要观察五一节和6.18消费需求的情况。

经销商调研：

某大型商品浆贸易商：

目前国内阔叶浆的价格大概在5100-5400元/吨一线，外盘阔叶浆在2月也涨了50美金，目前价格差不多在650美金/吨左右。国内针叶浆目前价格为6200-6700元/吨，外盘针叶浆大概在840美金/吨左右。预计外盘浆价还会涨，主要是海运的影响比较大。海运紧张造成了国内供给端预期的收缩。同时，国内又有好几条新线投产，进一步加大了对木浆的需求。目前感觉海运在上半年恢复正常还比较困难，因此木浆价格在上半年大概率还会比较坚挺。后续木浆在供给端肯定是在增加的，而且幅度不算小，未来3年新增木浆产能大约超过了1000万吨，而且大部分的销售目的地都是中国，长期看对木浆价格还是会形成一定的压制。

北京某大型出版社：

国内需求还是比较一般，双肩后培训机构的交付这块量下降的还是比较大，党政需求和去年比也还是少了一些，应该不会像去年那么多，社科书籍也少了一些。教材的需求还是比较稳定，正规的教辅也还是不错。北京的需求很一般，因为现在都是为东奥让路，所以看两会后党政这块的需求能不能上来。纸厂目前接单情况很好，所以3月涨300元/吨的问题不大，未来3个月的行情应该都还可以，而且木浆价格也在涨，后面再涨个200元/吨应该也没问题。3个月后现在也说不准，如果外需还是很好，木浆价格也比较坚挺，纸张价格还是会比较稳。

字典纸这块仙鹤做得确实不错，35克重的他们做得最好，成本也要高一些，质量也不错。像牛津双解这种档次比较高一点的，就是用的仙鹤的，像普通的新华字典，就会用一些普通一些的纸。差个几百块，也不会特别多。仙鹤在国内是做得最高档的。这块市场份额是有限的，全国一年大概也就几万吨的量吧。像太阳这种大纸厂也不是说做不了，但做出来也没有客户，量太小了，没必要来争这一块。

华北地区文化纸经销商：

下个月双胶纸涨300元/吨，落地问题不大。所有的大宗商品都在涨价，至少涨200元/吨起步。下游需求目前还是不太好，但针叶浆已经到6000多了，纸厂肯定是想涨价吧。现在市场上文化纸5600-5700元/吨，下个月肯定过6000元/吨。今年经销商和纸厂签的协议比去年少，挣钱就做，不挣钱就不做，反而容易涨起来。去年行情的大起大落还是对经销商影响比较大，经销商今年签的协议普遍下降了20%以上。大部分经销商1月的时候已经吧二月的货锁定了，现在纸厂也不给6000元/吨一下的货了。党政目前还没有出现大的量，都给冬奥会让路。 

华东地区文化纸经销商：

纸厂目前接单的情况很好，所以涨价没有什么太大的压力。目前有一些经销商已经出现了惜售的情况，低于6000元/吨的价格不卖。虽然国内需求比较一般，但市场对这次涨价落地还是比较认可的，目前纸厂和经销商的库存也都不算高，涨价个几百块还是没有问题的。西南地区文化纸经销商国内需求比较一般，不过纸厂涨价应该是板上钉钉的事情。目前经销商拿货的积极性还是增加了一些,一些消息比较灵通的经销商月初的时候就开始屯但4月应该行情也还可以，毕竟木浆价格也还在涨。

某白纸（文化纸+白卡纸)纸厂：

白纸这次涨价，3月白卡涨500元/吨，文化纸涨300元/吨。主要还是外需拉动，纸厂接单情况非常好，同时木浆价格也在涨价，成本端对涨价也有支撑。今年2月份预计双胶纸出口能达到8万吨左右，铜版纸出口能有14-15万吨，这达到了正常水平的120%，去年最差的时候只有正常水平的30%。同时进口纸也在减少，预计今年全年进口纸会下降50%。出口增加+进口减少，国内的供给基本上等于少了一条60-70万吨的纸机。同时广西太阳那边处置比大家预期的要满，年前一直没有文化纸出来，都是生产的牛皮纸，目前都还没有文化纸出来卖。而华泰本来有新闻纸机要改造成文化纸的，不过由于现在新闻纸行情也很好，这个改造计划延后了，所以市场本来预计的新增供给也没有出来。今年各大纸厂也有吸取去年狂涨狂跌的教训，争取维持一个正常的300-500元/吨的净利润就好，而对于晨鸣、太阳、岳纸这些有自有浆，(各行业纪要请加微:hjk211985)或者说和海外浆厂有一些远期协议的，成本会更低，利润会更好。而且国内白纸在海外有销售团队的主要是晨鸣和APP，出口比较好的情况下，这两家也不会主动在国内砸盘，那么纸价想要维持一个稳中有升的情况是比较容易的。

华北地区白卡纸经销商：

白卡目前的出口情况不错，而且白卡不像文化纸，有双减这些政策影响，所以下个月涨500元/吨的问题不大。国内的需求增长应该还是有，但经济大格的，所以就要看APP的操作了。

华东地区白卡白板纸经销商:

国内需求现在很差，但纸厂不缺订单，都是出口的，所以涨价落地也是大概率的事。目前广西太阳和APP的产能都还没有完全释放出来，太阳那边虽然有说再出纸了，但预计对市场价格影响有限，因为太阳的风格就是比较稳的。但中期来看，后续产能的释放还是很大的，不好判断行情的延续性，只能说短期肯定是看涨的。

西南地区白卡白板纸经销商：

白卡纸要涨价的，高克重的定价已经到6910元/吨了，从一月起差不多涨了格的纸在卖，大家基本上都还是卖6500-6700元/吨，6700元/吨还是包含了送货和分切。现在需求还是比较差，一般也就是个几吨纸的单子，上10吨的基本上都没有。6500-6700元/吨也就是赚点返利，空间不大。主要是去年和前年都有暴涨暴跌，大家都有点担心，还是不太取拿太多的货。现在大家可以互相调货，不一定要从纸厂拿货，从纸厂进货价格比从其他经销商拿货要高。但如果行情再持续下去，大家手上都没什么货的时候，价格也会涨上去。目前广西太阳和APP的新机器车速还没上来，没有达到他们的预计速度。两家设备是一样的，都还没达到当时的设计产量，短期的冲击还是比较小。经销商还是以减少库存为目的，库存不高，赚差价有风险。

某箱板瓦楞纸厂:

目前黑纸市场整体比较一般，国内主要黑纸企业的库存都比较高，据了解像重庆玖龙、(各行业纪要请加微:hjk211985)太仓玖龙的库存都超过了1个月，下游开工率也不算特别高，部分3级厂还没有复工。同时，原材料端，废纸价格也呈现出下滑的态势，更不利于纸价的坚挺。纸厂有尝试涨价去库存，但效果不理想。因为黑纸出口比较少，所以不像白纸可以依托于出口改善国内的供需关系。目前看，内需拉动还是黑纸最主要的需求来源，后续行情需要观察五一节和6.18的消费需求情况。

END

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