中海油20220428
调研时间：2022/4/28
本文转载自网络，侵权立删
文|张小凯有色金属研究团队
上期所优秀有色金属产业服务团队，您值得拥有！
公众号小k侃有色原创，转载请联系授权！
号外重大事件
1、本公众号开通微信交流群，请添加我的微信：amssjackye，赐予名片，拉其入群，获得第一资讯、灵感、策略。
2、本人已开通扑克投资家圈子-小K侃有色，小范围交流，欢迎来交流。
3、为了保持公众号的活跃度，本公众号决定放开投稿权，如有好想法好文章，请速与我联系，第一时间发表，广而告之。
2022 年一季度国际油价震荡提升，布伦特均价 97.9 美元/桶。中国经济开局总体平稳，GDP 同比增长 4.8%。1Q22公司经营业绩好于预期净产量 151 百万桶油当量，油气销售收入达 824 亿元，归母净利润 343亿元，公司为回馈股东，提出 1.18 港元/股（含税）的派息。
1Q22公司共获得4个新发现和 13口成功评价井。在中国，渤中 26-6和渤中 19-2 项目均获重大突破，并有望成为中大型规模油田；在海外，圭亚那 Stabroek 区块再获两个新发现，目前区块总可采资源量约110 亿桶油当量。第一季度，中国净产量同比提升 15.4%；海外净产量同比下降 3%，主要因伊拉克 Missan 油田净产量降低。在产量构成上，中国和海外产量占比分别为 72%和 28%，石油液体和天然气占比分别为 79%和 21%。此外，第一季度主亚那项目取得重要进展，圭亚那 Liza 二期项目己于 2022年2月提前安全投产，预计于年内达到高峰产量 22万桶油当量/天;三期Payara 项目计划于 2023 年投产，高峰产量为 22 万桶油当量/天。
1Q22 石油液体平均实现价格同比提升 65.01%至 97.47 美元/桶，营业收入同比提升 73.52%至 908.98 亿元，油气销售收入同比提升 70.44%
至823.8 亿元，归母净利润同比提升 131.67%至 343.01 亿元。此外，由于工作量增加，CAPEX 同比提升 5.6%至 169 亿元；由于除所得税以外其他税金增长和油价提高，桶油主要成本同比提升 8.3%至 30.59 美元/桶油当量。
为避免影响 A 股发行，公司推迟年终派息，公司董事会宣派 1.18 港币/股（含税）特别股息，该特别股息分配方案尚需提交股东大会南议。
Q&A
Q1
1.18 港元/股的股息包括 2021 年末期股息和特别派息，能否拆分下？如果石油价格维持，是否会以这个价格进行派息？
2021 年末期股息 0.5 港元，特别派息 0.68 港元，去年中期我们分派0.3 港元的股息，因此去年正常股息0.8 港元，符合公司对市场绝对股息不低于 0.7 港元的承诺，股息分配率达到 79%。目前油价较高，公司会遵守今年1月 11 日发布的派息承诺，派息率不低于 40%，每股派息不低于 0.7港仙。
Q2
是否有 H股回购计划？
H股回购会视两地股价表现适时启动。
Q3
一季度作业费用及 D&A 下降，公司在能源价格和商品价格上涨的情况下如何管控成本？
桶油主要成本增长来自除所得税以外的其他税金，这些税金和收入有关，会随油价上涨。D&A 下降是由于产量结构的变化，低 D&A产品产量占比增加。桶油 opex 增加和大宗商品价格上涨有关，如消耗的成品油及购买材料和配件成本上升。公司会努力控制成本支出，同时会提高产量及采收率，摊薄桶油成本。
Q4
公司天然气定价机制及价格指引?
公司一季度气价同比上升，与公司销售方式有关。公司作为上游产商，为维持稳定的合同关系，公司的气大部分通过长协销售，部分长协和JCC 指数挂钩，因此气价会随原油价还有部分气价参照当地可比价格确定的，可比价格上涨也会造成气价上涨。
Q5
有无全年桶油成本指引？
大宗商品价格走势不确定，加上疫情影响，目前很难给出成本指引，但我们会努力控制支出，提高产量及采收率。
Q6
俄乌冲突及疫情对公司生产经营有无影响？
俄乌冲突对在产项目没有影响。疫情无明显影响，对海外个别项目投产有延迟，并无重大影响，对国内项目无影响。
Q7
圭亚那项目投产何时能达到峰值产量？
圭亚那 Lizz 二期二月份提前投产，高峰产量在 22 万桶/天，目前FPSO 已就位，且第一批生产井已己经回接，后续会陆续有生产井完井回接，目前不具备预测高峰产量到达时问的条件，会在生产井完井后依据调试情况给市场以指引，但肯定今年年内会达到高峰产量。
Q8
一季度 capex 仅略增，是什么原因？
一季度 capex 只完成 169 亿，相对滞后，是由于春节及其他用工因素。公司保持 900-1000 亿资本支出计划不变，争取2季度和 了季度提高进度，实现资本开支计划。
Q9
一季度石油特别收益金大概在多少？
中国政府对石油销售征收特别收益金，65 美金以上起征，每5 美元一个台阶，85 美金以上征收 40%，可以根据油价进行推算。
Q10
路透报道公司考虑出售英国和北美资产，管理层怎么看？
1.中海油目前在海外所有项目运营正常，不受俄乌冲突及疫情影响。
2.作为油气上游公司，和其他 E&P 公司一样，需要全球布局，不会局限某一地区开展业务，没有退出特定区域的计划。
3.和行业内其他公司相同，公司会依据自身特长和能力，不断寻求调整资产组合的机会，但不意味退出特定区域。
END
欲了解更多，请参考公众号近期发布的文章