中天海缆专家2022.05.25
调研时间：2022/5/24
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文|张小凯有色金属研究团队
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Q1
中天、亨通、东方、宝胜海外订单的情况？
中天海外订单10亿左右，东方4.5亿（2024年交付），亨通6.7亿元左右（金瓯项目22年交付、红海项目22-23年执行完毕）。
Q2
出口海缆的盈利能力？
正常年份国内外差异不大，如果需要运输至欧洲，由于海运费高，导致这部分项目的毛利率会低一些；不同项目运费占比15-40%，所以国内企业出海不仅要自己承担海运费，而且还要与当地欧洲的企业一同竞标（竞标价格可能还要给低一些），所以整体欧洲的项目的毛利率会比东南亚等地的毛利率更低。但是很多国外项目并不是充分竞争的，没有中国企业竞争的项目价格、毛利都会高很多。
国内企业海缆+运费在第几个点的价格与欧洲企业去竞争 国外铝芯电缆占比高，铝芯电缆价格比铜芯电缆价格低30-40%。
Q3
为什么国内企业不在欧洲建海缆厂？
周期较厂，国内企业在国内建厂一到两年的时间产能就开出来了，海外从审核到产能开出来，可能要4-5年时间，4-5年时间的不确定性太大；还存在一定的政治与文化因素。
Q4
国内海缆企业能够在海外占据很高的市场份额吗？
没有上限；中国企业能够进入欧洲市场主要原因还是欧洲的海风开发力度大，欧洲本土企业的产能不足以及施工船都不足，使得欧洲本土企业倾向于先做利润高，技术壁垒高的项目，把一些利润相对低一点的项目会让出来，从而给了中国企业、日本、韩国海缆厂商机会进入欧洲市场。同时，欧洲本土也是有5.6海缆企业的，也是需要消化他们的产能，因此中国海缆想在欧洲海缆市场占据较高的份额也是不太容易的，占据10-20%就非常不错了；（现在国内在欧洲市占率也就2-3%，预计24.25年欧洲紧张的时候能够达到20%）。欧洲大部分项目都是24.25年交付，到时候施工船会在24-25年变得紧张，目前整体欧洲暂时还不会放量；24.25欧洲的机会较大；海外市场比较大的排序：欧洲、美国（有25%的关税，现在还是难以进入）、亚洲（越南）、韩国。
Q5
海外项目从审批到并网的周期一般多久？
比国内慢，整个项目做下来最少要3年，多的可能要5年甚至10年。
Q6
国内福建、海南省的海缆市场？
海南这边国内的三家海缆企业已经再做一些前期的规划是否在海南投资设厂。
Q7
海缆得情况？
中天今年订单目标量70-80亿，现在已经中标了25亿左右；今年交付节奏超预期，预计21年抢装完之后22年行业的交付量会大大减少；但是今年21年底或者22年初招标的项目今年底就可以交付。今年厂商的业绩目标普遍会超预期；海缆确认收入还是在运出去截止，施工环节的收入做一部分确认一部分或者是把整个项目全部做完了之后才会确认收入（大部分项目）。
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