《财务研究》2018年第5期目录及摘要

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《财务研究》第5期目录

（以出刊为准）

◆独立董事的新角色：诉讼风险防护——基于谷歌的案例研究 

◎袁歆  刘峰

◆CEO特征与企业社会责任：基于研发投入的中介效应研究

◎耿云江  常金晓

◆分析师跟踪是否抑制了企业避税？——基于外部公司治理的视角

◎汤泰劼  宋献中  罗曼璐

◆上市公司战略差异度、高质量审计与年报披露及时性

◎刘圻  罗忠莲

◆机构投资者异质性与高管薪酬 

◎李争光  年洁  李萍  高天羽

◆外汇衍生品能降低商业银行外汇风险吗？

◎郭飞  线婷婷

◆融资约束、政治关联与中小企业R&D投资——来自中小板高新技术上市公司的经验证据

◎张涛  徐婷

◆会计信息可比性的影响因素与经济后果：文献综述与展望

◎张志超  汪方军  马莉珠

◆公司债券限制性契约条款影响因素与经济后果文献评述

◎徐思  卢梓君  龚勋

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《财务研究》第5期摘要

▷ 独立董事的新角色：诉讼风险防护——基于谷歌的案例研究

袁歆^1,2，刘峰²

1.纽约城市大学巴鲁克分校 杰克林商学院

2.厦门大学 管理学院

摘要：本文以谷歌三元股权改革案例为对象，分析谷歌的独立董事在股权改革过程中的角色。分析表明，与现有公司治理理论认为独立董事主要发挥监督作用不同，从三元股权的提出到实施，谷歌公司独立董事所起到的主要作用并不是监督企业实际控制人的决策，而是起到了调和创始人与其他股东矛盾，降低诉讼风险的作用。本文以谷歌三元股权变更过程中独立董事实际发挥的作用为例，通过讨论后倾向于认为，对于一些企业尤其是一些高科技企业而言，独立董事可以通过降低企业实际控制人所承担的诉讼风险，进而一定程度上保护甚至增加企业价值。

关键词：独立董事；诉讼风险；风险防护；多元式股权

▷ CEO特征与企业社会责任：基于研发投入的中介效应研究

耿云江¹，常金晓²

1.东北财经大学 会计学院/中国内部控制研究中心

2.北京交通大学 海滨学院

摘要：本文以2011～2015年沪深两市A股上市公司为样本，以“特征—战略决策—社会绩效”为研究框架，以研发投入为中介视角，研究CEO特征与企业社会责任之间的作用机制。研究表明，CEO学历、性别和职能背景与企业社会责任存在显著相关性；CEO学历、任期、职能背景和自主权对研发投入有显著影响；研发投入在CEO职能背景对企业社会责任的影响中存在完全中介效应，在CEO学历与企业社会责任的关系中存在部分中介效应，在CEO 任期、性别、自主权对企业社会责任的影响中存在遮掩效应。本文将研发投入作为中介变量引入CEO特征与企业社会责任关系的研究，为后续研究开拓了新的方向。

关键词：CEO特征；研发投入；企业社会责任

▷ 分析师跟踪是否抑制了企业避税？——基于外部公司治理的视角

汤泰劼¹，宋献中²，罗曼璐³

1.北京大学 光华管理学院

2.暨南大学 管理学院/广州区域低碳经济研究基地

3.北京龙湖中佰置业有限公司

摘要：本文基于信息不对称理论，研究卖方分析师作为外部公司治理的有效组成部分，是否能够有效抑制企业避税行为。实证检验发现：分析师跟踪显著抑制了企业避税行为。在考虑分析师跟踪上市公司存在的自选择内生性后，本文通过运用分析师所处券商与上市公司之间的距离作为工具变量进行二阶段回归后发现，证券分析师作为信息中介，以其专业知识及发布分析报告缓解了投资者与上市公司间的信息不对称，外部治理提升了企业避税的实施成本，从而抑制了企业避税。进一步研究发现：分析师跟踪与各地税务机关税收征管力度呈现显著的互补效应。本文的研究一定程度上丰富了分析师外部治理的文献，同时也从分析师跟踪与税收征管的双重视角发现了对企业避税抑制作用的潜在途径。

关键词：分析师跟踪；企业避税；外部治理

▷ 上市公司战略差异度、高质量审计与年报披露及时性

刘圻，罗忠莲

中南财经政法大学 会计学院

摘要：本文以2007～2016年沪深A股上市公司为样本，理论分析和实证检验了战略差异度对年报披露及时性的影响，并考察了高质量审计对两者关系的调节作用。研究发现，战略差异度对年报披露及时性产生了显著的负向影响，而高质量的审计能够显著抑制这种负向影响。本文研究结论有利于促进外部投资者等利益相关者深入理解年报披露不及时的成因，为监管机构强化对战略定位偏离行业常规战略模式的上市公司进行年报披露监管提供了重要启示。

关键词：战略差异度；高质量审计；年报披露及时性

▷ 机构投资者异质性与高管薪酬

李争光¹，年洁¹，李萍¹，高天羽²

1.盐城工学院 经济管理学院

2.河海大学常州校区 企业管理学院

摘要：高管薪酬已经成为学术界和实务界关注的热点。本文以我国2001～2014年的A股上市公司作为研究对象，借鉴已有的研究将机构投资者划分为交易型与稳定型，在此基础上，从异质机构视角考察了机构投资者对高管薪酬的影响。研究发现，与交易型机构投资者相比，稳定型机构投资者提高了高管薪酬整体水平和高管薪酬业绩敏感性。本文的研究结论表明稳定型机构投资者促进了高管薪酬契约的有效履行。

关键词：高管薪酬；高管薪酬业绩敏感性；机构投资者异质性；交易型机构投资者；稳定型机构投资者

▷ 外汇衍生品能降低商业银行外汇风险吗？

郭飞，线婷婷

中南财经政法大学 会计学院

摘要：本文以2010～2016年我国16家上市商业银行为样本，实证检验了外汇衍生品使用与不同时间特性的银行外汇风险敞口之间的关系，并进一步分析了外汇衍生品使用种类和套期衍生品对银行外汇风险敞口的影响。研究发现：（1）外汇衍生品的使用不仅会显著扩大银行短期历史性外汇风险敞口，而且会显著增大长期预测性外汇风险敞口；（2）外汇掉期的使用会显著扩大银行短期历史性外汇风险敞口，而外汇远期会显著增大长期预测性外汇风险敞口；（3）当银行不存在套期衍生品时，外汇衍生品的使用会显著扩大银行短期历史性外汇风险敞口和长期预测性外汇风险敞口；而当银行存在套期衍生品时，外汇衍生品使用对银行短期历史性外汇风险敞口和长期预测性外汇风险敞口的扩大作用将不再显著。本文较为全面地分析了外汇衍生品对银行外汇风险的影响，不仅丰富了外汇衍生品方面的研究，而且为相关的监管政策制定、银行业汇率风险管理提供了参考。

关键词：外汇衍生品；外汇风险；商业银行

▷ 融资约束、政治关联与中小企业R&D投资——来自中小板高新技术上市公司的经验证据

张涛，徐婷

山东财经大学 会计学院

摘要：本文选取2011～2015年我国中小板高新技术上市公司为样本，实证检验了政治关联对融资约束与中小企业R&D投资关系的影响。研究发现：我国中小板高新技术上市公司R&D投资总体存在融资约束，部分企业通过与政府建立政治关联缓解了融资约束对R&D投资的消极影响。进一步对政治关联分类发现，与较低层级的政治关联相比，企业政治关联层级越高，融资约束对R&D投资的消极影响的缓解作用越强。本文为融资约束、政治关联与中小企业R&D投资之间关系的微观机理提供了新的经验数据，验证了在我国资本市场中，非正式机制仍然发挥着较大的作用。

关键词：融资约束；政治关联；企业R&D投资

▷会计信息可比性的影响因素与经济后果：文献综述与展望

张志超，汪方军，马莉珠

西安交通大学 管理学院

摘要：近年来，会计信息可比性成为热点话题，提高会计信息可比性以实现财务报告目标的观点已得到广泛认同。本文系统回顾和梳理了国内外有关会计信息可比性影响因素与经济后果的相关研究成果：首先阐述了会计信息可比性的内涵，然后总结了会计信息可比性在不同层面上的影响因素，接着分类论述了会计信息可比性的经济后果，最后提出了中国会计信息可比性的研究展望，期望对未来我国的会计信息可比性研究能有帮助。

关键词：会计信息可比性；财务报告；会计信息质量特征

▷公司债券限制性契约条款影响因素与经济后果文献评述

徐思¹，卢梓君¹，龚勋²

1.华南师范大学 经济与管理学院

2.碧桂园集团

摘要：基于国家加快债券市场改革，推进利率市场化的背景，如何减少债券违约，引导市场合理定价已成为当前实务界和学术界共同关注的话题。限制性契约条款作为企业重要的内在约束机制和公司债券重要的内部增信方式，在约束企业行为、预警债券信用风险和降低债券违约等方面发挥着重要的作用。本文首先在既有文献的基础上，对限制性契约条款的衡量方法进行了总结；其次对限制性契约条款的影响因素进行了讨论；同时还对限制性契约条款的经济后果进行了梳理，包括企业融资成本、投资效率等方面；最后对既有研究的脉络进行了总结，并提出了未来研究展望。

关键词：公司债券；限制性契约条款；经济后果

▷值班编辑：陈利花  李斐然

▷版式设计：刘莹

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