【周报】建筑施工有所加快；流动性边际趋紧

上周宏观高频数据跟踪

从本周起，我们加入进口澳洲铁矿石价格（含关税和运费，日度数据）。铁矿石价格有助于分析螺纹钢利润变化的驱动因素。在经历上半年的大幅上涨后，铁矿石价格在今年下半年总体呈下降趋势。

工业生产大体平稳，建筑活动加速。上周电厂日耗煤同比增速为15.2%，与前一周的15.4%大体持平；高炉、焦化、水泥企业开工率环比上升，半钢胎企业开工率微降。需求方面，建筑钢材成交量同比增速保持在30%以上的高位。11月第一周乘用车零售同比增速为-19.8%。11月至今，30城商品房成交面积同比下跌9.7%，100城土地成交仍然低迷。

食品通胀小幅回落，工业品价格涨跌互现。上周农业部食品批发价格指数周环比下降1.3%，同比涨幅从前一周的13.6%下降至12.9%。猪肉批发价环比下降6.0%，同比涨幅从165%回落至153%。黑色、水泥价格环比继续上升，煤炭、化肥价格大体持平，有色价格下跌。国际油价微降；波罗的海干散货指数回落。房价同比涨幅微升至2.0%。

银行间流动性边际收紧；10年期国债收益率微降，信用利差大体持平；信用债净发行量上升；人民币兑美元贬值。上周央行净投放1年期MLF 2000亿元。7天回购利率上升49个基点至3.02%。10年期国债收益率微降2bp至3.25%。人民币兑美元贬值0.3%、兑一篮子货币大体持平。

上周主要宏观事件与数据回顾

金融去杠杆及真实利率快速上升压制社融扩张；经济数据全面低于预期。10月央行口径新增社融为6,189亿元，社融存量同比增速从9月的10.8%小幅放缓至10.7%，均明显低于市场预期。10月M2同比增速持平于8.4%。经济数据不及预期，内需压力仍存：10月工业增加值同比增速从9月的5.8%明显回落至4.7%，社会消费品零售总额名义同比增速从9月的7.8%下跌至7.2%，名义FAI同比增速从9月的4.7%明显回落至3.4%。

宏观政策面值得关注的事件：1）央行发布3季度货币政策执行报告，认为全球增长动能走弱、贸易增速放缓，提出加强逆周期调节、疏通从LPR到实体经济融资成本的传导机制，同时提示预防消费品通胀预期发散[1]。2）国务院常务会议决定，基础设施项目最低资本金比例可下调不超过5个百分点，部分项目可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但筹措资本金不得增加地方政府隐性债务[2]。3）商务部表示，取消加征关税是中美达成第一阶段协议的重要条件，取消加征关税幅度应充分体现第一阶段协议的重要性，目前双方正在就此进行深入讨论[3]。 

本周宏观主要观察点

我们将继续关注食品通胀的走势，同时也将紧密跟踪建筑活动相关指标、以综合判断基建投资的总体走势。

[1]http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3922261/index.html

[2]http://www.gov.cn/premier/2019-11/13/content_5451745.htm

[3]http://www.xinhuanet.com/2019-11/14/c_1125233114.htm

文章来源

本报告摘自：2019年11月17日已经发布的图说中国宏观周报《建筑施工有所加快；流动性边际趋紧|2019年11月11日~ 17日》

易  峘   SAC 执业证书编号：S0080515050001 SFC CE Ref：AMH263

袁  越   SAC 执业证书编号：S0080118090059 SFC CE Ref：BOK326

梁  红   SAC 执业证书编号：S0080513050005 SFC CE Ref：AJD293

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