独家观察 | 解析主流影视公司Q1财报：盈亏比例“七三分”，利润剧增背后不得不说的“秘密”

伴随着Q1影视公司业绩呈现快速增长的趋势，大制作的头部内容成为2018剩余三个季度提升公司业绩和推动企业发展的重要保障。

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文  |  初城

近期，各大影视公司纷纷发布了2018年第一季度（以下简称Q1）的财报。与2018年开年电视剧市场安安静静相反的是，影视公司Q1业绩表现却和电影市场一样，颇有看点。

从数据来看，今年一季度，虽有个别公司的业绩同比出现下滑，但多家公司的净利润呈倍数增长，其中，当代明诚、光线传媒、华谊兄弟、慈文传媒、唐德影视、金逸影视、幸福蓝海等七成公司报告期内业绩均实现同比翻番。影视公司业绩的整体回暖，迎来行业的集体繁荣，而这一方面离不开相关影视作品的市场反响；另一方面投资等方面的收益也让部分公司赚得盆满钵满。

7成公司业绩看涨，春节档、影视回款发挥几分力？

据国家电影局数据显示，2018年一季度全国电影市场共产出票房202.17亿元，较去年同期上涨约40%。随之受益的是Q1电影制作公司业绩普涨，一扫电影上市公司过去两年一季度业绩低迷的颓势。

黑马电影外，投资成净利润增长的关键

其中，华谊兄弟Q1净利润为2.51亿元-2.56亿元，同比增长466%-473%，可谓是两部电影打天下。《芳华》《前任3：再见前任》两部影片中共有18.6亿元票房计入该公司Q1业绩的统计，尤其是小成本制作的《前任3》更是为华谊贡献了不少利润。

相比而言，光线传媒业绩更加光鲜，Q1净利润为19.65亿元-20.2亿元，同比增长962%-992%。不过其中近10倍的业绩增长则来自于光线传媒将持有的新丽传媒27.64%的股份以33.17亿转让给腾讯，从中直接获益约19亿元。因而，除了影视作品带来利润外，投资也是上市影视公司实现净利润大幅增长的幕后功臣。

虽说通过抛售所持股份，让光线传媒获得巨额收益，但其Q1的主营业务利润仅约为1.5亿元，主要原因在于虽有《大世界》等五部电影角逐Q1市场，但其中票房最高的《唐人街探案2》有五大联合出品方，光线传媒旗下的青春光线影业只是其中最小的一家。之后如何通过其主营的电影产业创收，成为其2018年剩余三个季度发展的关键。

至于其余净利润增长的几家公司中，万达电影虽已停牌约九个多月，不过其Q1简报显示，一季度累计票房29.6亿元，同比增长30%，显然其 Q1表现相当不错。而横店影视则在Q1实现营业收入9.31亿元，同比增长39.91%，实现归母净利润1.89亿元，同比增长63.75%。

票房红利背后，中下游影视公司加快院线建设

在上游公司享受着票房红利的同时，下游公司也在共享着胜利的果实。金逸影视的Q1财报显示，公司营收5.89亿元，相比去年的5.2亿元增长13.14%，其中归属于上市公司股东的净利润为5627.7万元，表现同样抢眼；幸福蓝海Q1的净利润为4502.81万元，同比分别增长102.70%。此外，两公司的业绩增长也与其近年来持续推进投资影城及加盟影院的拓展业务不无关系。可以说，受益电影票房高速增长，下游院线类上市公司也始终未放弃推进院线建设。

通过财报数字和Q1电影票房的成绩比较可以发现，主营业务为电影院线的上市公司营业收入增长幅度与电影票房整体增长幅度呈正比，横店影视的营收增幅更是和电影总票房的增幅“神同步”，均为40%上下。因而，电影整体市场带来的繁荣是能够稳定带来收益的，随着院线加快在四五线城市攻城略地，院线公司的后期业绩依然可期。

当代明诚业绩“一骑绝尘”，大制作头部剧回款逐渐尘埃落定

当然，与电影影视公司全面开花相反的是，电视剧影视公司中慈文传媒和当代明诚的Q1业绩较为亮眼。慈文传媒归属上市公司股东的净利润为8200万—9500万，同比增长187%-232.5%。2018年，慈文传媒即将播出的电视剧有《凉生，我们可不可以不忧伤》《大秦帝国》等15部，其中不乏大制作的头部剧。

当代明诚此次净利润达5506万，同比增长21197.04%，其业绩大增主要在于构建了多个业务板块，实现多点开花；当代东方一季度实现净利润9310万，则和其前期布局的影院、娱乐营销、短视频等业务已进入了收割期有着很大关系。

而净利润为1275万元的北京文化也是一家涵盖电影、IP授权运营等多板块联动的全产业链影视娱乐集团。故而这些公司Q1影视文化业务增长较快，和其全产业布局协同发力，助力净利润大幅增长有着莫大的关系

此外，唐德影视等公司Q1也有着不错的业绩增长，基本延续了2017年的增长趋势。唐德影视Q1收入的主要来源也是影视剧业务，其净利润为2442万元，同比增长167.70%。报告期内，唐德实现了电视剧《巴清传》海外电视播映权销售收入，《战时我们正年少》首轮电视播映权销售收入以及其他剧本版权转让收入等，这两部剧均获得了较高的发行收入和毛利。可见，2018年唐德影视Q1主要依靠影视项目回款，推动利润稳增。

影视投入与制作运营周期导致部分公司走向下坡路

整体而言，影视公司2018年Q1业绩一片大好，但于少部分影视公司而言，实际上却暗存隐忧。

弱者愈弱，华录百纳成也综艺败也综艺

在电视剧头部公司中，华录百纳此次可谓是延续2017年的颓势，一跌再跌，不仅净利润同比减少173.12%，还出现自2012年登陆A股以来的六年时间里首次一季度亏损。亏损主要由于项目制作运营周期的影响，导致一季度新项目较少。实际上，过去几年华录百纳的业绩主要靠综艺支撑，但核心主创团队的离去和招商不利，综艺板块开始亏损，其业绩亏损也在意料之中。

部分公司或需超前意识，前期“栽树”，后期“乘凉”

东方网络因业务尚处于前期投资阶段，净利润同样处于亏损状态；而电广传媒更是直接“业绩变脸”，4月13日公司将2017年净利润由盈利2600万至3900万元，修正为亏损4.4亿元至4.8亿元，直接从略盈变成巨亏。

虽说东方网络近几年不断通过重组与并购，发力影视娱乐等领域，试图打造泛娱乐平台，但目前还处于前期投资期，并未实现收益，因而2018年Q1的净利润亏损多达4086万，同比下降228.54%；而中文在线Q1净利润为-3093.35万元， 同比减少254.08%，则在于该公司净利润亏损扩大同样因为投入巨大，并且加大了产品及平台的研发投入，研发费用快速增长。

报告期内项目较少，华策暂让“一哥”位置

此外，欢瑞世纪的一季度净利润也较去年同期减少一倍以上，而华策影视和文投控股的一季度净利润则分别同比减少74.95%和61%。而文投控股Q1业绩下滑也是因为报告期内公司主投电影项目尚处在投拍制作期间；加上2018年公司加大了影视投资制作板块业务投入力度，期间支付了《黄金兄弟》《许愿神龙》等电影投拍制作款约3亿元，导致公司在一季度中，净现金流同比有所减少。

相比以往无论是营收还是净利润，华策影视都是无可撼动的一哥地位，这次其2018年Q1的表现却相对乏力。据其Q1财报显示，净利润下降的主因是由于报告期内确认收入的项目较少，但其已完成拍摄并处于后期制作中的《创业时代》《凰权》等项目都有望在第二季度实现收入确认。但这也意味着，如果华策2018年全年净利润要想较2017年（6.36亿）有所增长，其接下来每个季度平均净利润要达到近2亿，压力不可谓不大。

整体而言，Q1财报中业绩亏损的影视公司占比较小，但以小窥大，投入资金大、暂未实现收益，受项目制作运营周期影响，报告期内确认收入的项目少等原因成为各大影视公司防止业绩下滑的关键。

把握“内容”风口，影视公司或将迎来新契机

站在五月，回望Q1国内影视行业整体发展态势，影视公司业绩大致延续了2017年的态势，其优势在于春节档创历史的票房成绩带来的一系列影响，给业内营造出向好的信号。

剧集方面，截至现在（2018年）虽未出现类似2017年同期《三生三世十里桃花》《人民的名义》这种等级的爆款，但相比电影行业已经依稀可以遥望到票房的天花板，电视剧行业的增长空间更大。

但可喜的一个现象出现，影视公司的业绩增长开始依靠更多元的业务来支撑。Q1各家上市公司的利润构成越来越多元化，未来，以内容、IP为核心，向周边产业辐射延伸的产业模式则进一步构建出泛娱乐化生态链。

可以看出，国内的影视行业马太效应将愈发明显。一方面，随着头部剧高溢价、视频网站会员付费模式兴起、变现渠道增多，影视行业的“内容为王”不再是说说而已了，几个以电视剧制作为主业的上市公司 这两年都在不断跑马圈地，储备了大量优质项目；另一方面，随着市场的发展和观众要求的愈发精细，影视行业整体规模呈现快速扩张态势。

2018年Q1多家公司的利润巨增也为其未来发展带来更高的挑战。但一季度整体业绩向好的喜悦气氛也难以让人忽略影视市场暗藏的风险以及激烈的竞争，巩固并强化内容质量和竞争力、基于优质内容拓展多元化业务成为不少公司的目标之一。

总而言之，未来必然将有众多头部内容制作的精品剧出现，但同时也需大量资金投入，可能否得到观众青睐也存在不确定性，如果市场表现不达预期，必将引起相关公司的收入波动。只有回归到影视公司的核心竞争力之中，用精品内容来抓住市场和观众，并通过一系列运营方式和完善的运作手段来扩大其价值，进而达到“1+1>2”的效果。

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