康美之殇（14）：中药帝国的投资版图
康美之殇：全部原创作品导读
康美之殇（14）：中药帝国的投资版图
对资金的过度依赖和渴求，成为财务造假的原始动机……
康美公司从创立之初的几个人的小厂，在登陆资本市场之后发生着惊人的嬗变，经过20年几年的发展之后，产品类型丰富多彩。不仅有中药饮片，还有着中成药、西药、保健食品等数千个产品，几乎包揽了整个中医药产业链。
康美药业2017年7月3日在其官网报道的《谋百年基业谱时代新篇——康美药业成立20周年庆典晚会华》新闻稿件中，如此评价康美药业的蝶变之路：
“这个成立于1997年的企业，始于传承、精于淬炼。20年来，以创新为引擎，以责任为基石，以文化为纽带，以资本为风帆，完成了从无到有、从小到大、从弱到强的历史嬗变。”
2007年，康美药业在年报中称，公司发展已步上加速轨道。这年，康美药业成立十周年，营收也突破十亿元。此时，马兴田也已有诸多身份和荣誉加身——全国劳动模范、揭阳市与普宁市政协常委、普宁市人大代表、广东省海外联谊会常委、揭阳市民营科技协会理事长、普宁市药业商会会长，以及“广东省优秀乡镇企业家”、“揭阳市光彩事业先进个人”、“普宁十佳青年”等等。
也是这年，康美药业豪掷3000万元，投资制作了《康美之恋》音乐电视，并且在中央电视台《著名企业音乐电视展播》栏目播出。
2017年，在康美药业20周年庆典晚会上，谭咏麟、李克勤、许茹芸、韩庚、张碧晨、凤凰传奇、张也等一众明星被悉数请到场表演，但都抵不过那首《康美之恋》的再次响起。就在前一年，康美药业的营收已超200亿元。
那晚，马兴田说，康美药业一路从普宁走到全国、从国内走向世界……未来，康美药业将继续以中医药力量书写属于“百年康美”的华章。
时至今日，雷声一响，“百年康美”可能也只是梦一场。
自踏入资本市场，康美药业融资的步伐就没有停止过,而且每一步都带着资本运作的烙印。
20年的康美其实也是马兴田家族与资本市场“康美之恋”的20年——“左手资本运作，右手实业运营”。自踏入资本市场，康美药业融资的步伐就没有停止过,而且每一步都带着资本运作的烙印。
马心田在发展康美的过程中，还善于捕捉时代给予的发展机会，让药业的发展跟着互联网时代一起前进，给传统药企贴上“智慧”、“互联网+”的时代标签，描述着新时代下康美药业的绚丽征程。
马兴田想要将康美打造成“大健康、大平台、大数据、大服务”的体系，还可以利用互联网的发展，利用大数据分析，让康美的研究新药之路走得更顺畅。
（康美药业官网展示的全产业链模式图）
近年来，不满足于维系好主营业务，康美药业一直致力于产业链的拓展。据康美药业2018年度报告显示，截止2018年末，康美药业的合并范围公司已达154家，其中2018年新增纳入合并范围的公司共计46家（新设公司33家；非同一控制下合并13家），同时还投资了众多大型项目，导致其对货币资金和融资规模的需求巨大。
（康美药业业务分布图）
2018年7月起，康美药业陆续对外公布了22个项目投资计划，其中包括中药材交易中心及物流仓储、中药材专业市场、中药产业园，大健康产业园以及智慧药房、智慧药柜和医院项目等。
事实上，一个大型的建设项目从开始设计到完工投入使用，正常周期一般需要四到五年，其中部分偏远区域因当地气候、交通等因素影响则需要更多时日。然而，康美药业还偏向于与地方及合作对象签订一些投资金额较大的大单，这些项目的资金并非一次性就能到位，因此投放进度也颇为缓慢。
从康美药业这样的大规模的投资模式来，公司新增的项目投资、产业并购和中药材贸易等对货币资金和融资规模的需求都非常大。从公告的项目投资计划来看，康美药业在未来几年预计的项目投资资金需求为443.91亿元，而其2018年12月31日账面货币资金为183.92亿元，加上公司日常的业务经营和中药材贸易，康美药业需要保持较高的货币资金余额。
对此，康美药业也公开表示，为保障未来业务拓展的需要，公司必须不断地保持融资节奏，并不讳言对资金的渴求。自2001年公司上市以来，康美药业累计募资高达803.93亿元，其中直接融资679.98亿元，占比达84.85%；间接融资金额达123.95亿元，占比15.42%。在直接融资方面，康美药业2001年的首发融资仅有2.26亿元，但是上市之后通过不断地配股、增发、优先股和发债券融资分别达34.70亿元、96.52亿元、30亿元和516.50亿元。
康美药业暴露的投资版图进一步彰显出这家巨头企业的野心，但与中国许多民营企业一样，康美药业仍然面临着传统的融资渠道单一、银行长期资金融资难度大等问题。公司大多数投资项目规模较大、回收期较长，需要公司不断地做大资产规模和保持资金的流动性，而在上市募资难以满足需求后，高杠杆股票质押、短期票据融资成为公司募集资金的主选途径。
狂野的投资版图需要天量资金的持续支持，这些天量资金除了依靠经营业绩的现金流补充之外，唯有向资本市场伸手，向投资者募集补血。而一旦从资本市场募资的渠道被封杀，这个20年创造的“康美帝国”或许终会分崩离析，轰然倒下！
而对资金的过度渴求，也成为康美药业马兴田的终极任务，这种动机和欲望，最终会演变成不可告人的财务造假的“原罪”。
如今，康美的悲剧正在上演……
（未完待续，敬请关注）
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