2020年爆发金融危机？-【GMT Markets金融访谈】对话史鹤凌教授

导语

*史鹤凌博士（世界著名华裔经济学家，澳大利亚莫纳什大学经济学教授）为GMT Markets特邀宏观经济顾问。小编将定期对史教授进行采访，为广大读者总结归纳史教授对于金融市场的看法和观点，并在GMT Markets《对话史鹤凌教授》专栏里进行发布，欢迎广大读者朋友们订阅关注。

上期，小编就最新一期的澳联储利率决议、澳洲三大银行（Westpac、ANZ、CBA）为何提升房屋贷款利率等问题对史教授进行了专访，错过了上期精彩内容的童鞋们可以在GMT Markets公众号里回看往期精彩内容。

10年前的9月15日美国雷曼兄弟宣布破产，进而掀起了全球性的金融风暴，88年、98年、08年都发生了世界性的金融危机，到目前为止，2018年似乎打破了这个十年周期的金融危机魔咒。

而上周全球最大对冲基金创始人称，两年后经济可能面临衰退，届时将催生更严重的债务危机。美国著名投行摩根大通的报告也预计下一次的危机可能在两年后爆发，报告中也给出了危机可能带来的后果。

本期，小编将会就包括近来2年期美债收益率达到高点、中概股涨势、苹果新品发布会股价走势以及2020年是否有可能爆发全球性的金融危机对史教授进行专访，下面带来精彩内容。

问

GMT Markets：“2年期美债收益率逼近10年来的高位，美债市场不确定性已跌至历史低点水平，随着美联储不断加息，是否意味着美债收益率将会继续升高？ 这是否会对目前的美国股市产生潜在的影响？是否会导致资金不断转向债券市场从而影响股市的发展?”

答

史教授：“回答这个问题，首先要理解债券、股市以及利率之间的关系。根据前诺贝尔经济学奖James Tobin（“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”乃其名言）理论。

首先将存款、债券以及股票进行一个风险排序，股票毫无疑问是风险最高的，债券其次，最后是存款。

加息会导致无风险的收益率升高，也就意味着资产会一定程度的从债券市场转向无风险资产（银行存款），债券市场资金减少会使得债券的价格下降，从而推升债券的收益率。

而相对应地，债券收益率提高，也会导致股市里的资金一定程度上转向债券市场以及无风险资产（银行存款）。所以说，如果美联储不断加息的话，是会给美国股市造成一定的下行压力。但加息也不是一定意味着股市不会上涨，如果美国经济仍然不断向好发展，投资者发现投资股市的收益率更高，也会使得资金再转回到股市当中去从而支持股市的上涨。”

问

GMT Markets：“好的，我们再聊一下中概股，中概股近期表现不错，比如蔚来汽车、爱奇艺、58同城等等都有不错的上涨。您可以解释一下中概股的概念吗？这些公司为什么会选择在美国上市？”

答

史教授：“中概股就是中国概念股，公司本身主要的运行、管理、和收益都是在中国大陆，但是这些公司在国外的证券交易所进行融资。

这些公司在国外上市也是为了达到融资得到资金支持的目的，只是区别于普通股，他们是通过ADR（American Depositary Receipt：美国商业银行为协助外国证券在美国交易而发行的一种可转让证书，便于非美国公司进入美国证券市场）的方式发行上市的。而在美国上市可以丰富融资途径，降低资金来源的风险。

其次，这些公司通过在美国上市，无论是从操作、法律、会计以及交易中的信息披露等等都与国际接轨，更加规范化。当然，如果在美国上市的话，对树立企业形象和品牌也是有一定好处的。

问

GMT Markets：“说到股市，近期上证综指表现不是特别理想，再次接近近几年的低点2600点左右。您认为是否有可能跌破2600点甚至进一步跌破2500点大关呢？”

答

史教授：“这个要取决于中美贸易战如何发展，如果贸易战一直发展下去甚至是不断升温，中国宏观经济方面会遭受到负面影响，而这种影响也会传递到股票市场，届时跌破2500点就是很有可能发生的事了。”

问

GMT Markets：“上周苹果公司发布了最新产品，我有留意到以往几年苹果股票在发布前后都是上涨的，而此次新品发布后股价创下了发布会当天史上最大跌幅，然而第二天苹果股票随机迎来反弹上涨，您如何解读这样的走势？”

答

史教授：“发布前上涨是人们都对苹果公司新产品有期望，认为其产品至少会有所创新和引领数码产品的潮流。

如果真的有新的科技或好的产品发布，那么就会利好股价。但是也不能指望每次都出现这种革命性的科技技术，而一旦没能出现新的科技和亮眼的产品，没能达到人们的预期那么短期股票就会下跌。但是人们还是会回归到理性状态中去，苹果公司的发布以及策略还是有其自身发展需求及道理的，或者说人们之后还是看好苹果公司的，因此随后股票又会涨回去了，这其实是人们心理的一个变化过程。

问

GMT Markets: “如果贸易战继续升级，是否对苹果公司的产品以及股价产生影响？”

答

史教授：“苹果公司产品的很多部件都是在中国生产的，如果贸易战持续升温，双方互相增税并且苹果公司产品也被纳入到征税清单里的话，那一定会对苹果产品的生产成本产生影响，从而售价以及销量也会受到波及。但如果真的到了这种局面，苹果公司应该也会有对应的策略，比如高附加值的产品很可能会放在美国生产，虽然增加了人工生产成本但避开了过高的税。”

问

GMT Markets：“原油价格不断上涨，美国原油目前在69美元每桶左右，布伦特原油大概在77美元每桶左右，在澳洲汽车加油的成本也不断提高，您认为近期油价上涨的主要原因是什么？对于现在以及未来原油价格的走势能否谈谈您的看法？”

答

史教授：“近期原油价格的上涨是多方面原因造成的。其中很大一个原因是美国对产油国家的制裁，市场会对之后原油的供给产生担忧，因此很多国家可能会提前大量购买原油进行储备。另一方面，现在美国需要沙特来帮助稳定中东局势，而高油价会让沙特从中获得一定的好处。

但是长期来看，如果原油价格一直很高，会容易造成通货膨胀，因此如果美国发现通胀有可能过高时，便极有可能开始页岩油的开采，美国页岩油、页岩气的储备甚至超过中东，而开采的成本大概在50—55美元每桶左右，因此如果原油价格在55以上时，美国都是可以进行开采的，如果页岩油进入市场，势必会对油价产生下行压力。”

问

GMT Markets：“好的史教授，最后再问您一个近期比较热点的问题，9月15日是雷曼兄弟倒闭十周年，距离08年金融风暴已经过去十年了，而近期市场有预测说下一次金融危机将会在2020年来临，从您的角度来说您觉得是否有这样的可能？”

答

史教授：“好的，首先可以回顾一下最近两次的（1997年和2008年）金融危机，这两次金融危机爆发的原因实际上是非常相似的，都是由于市场中一些产品价格远远超过实际价格，也就是泡沫。

1997年是亚洲股市的泡沫，而2008年是美国房价的泡沫，泡沫最终破碎也就导致了危机的爆发。而产生泡沫的原因主要有两个，一个是短时间内有大量的资金涌入从而推高价格，1997年和2008年都是这样。

另一个原因是当地政府或者说是当地货币管理者对泡沫认识不足，并且也没能想办法阻止泡沫不断变大。而反观目前市场的情况，以美国为例，虽然有资金在流向美国，但是资金量没有大到夸张的地步，市场中的产品也基本都是正常的上涨，包括近期表现良好的美股，从市盈率等指标也可以看出来，目前美国股票市场也是比较健康的在发展。

因此我个人并不认为2020年会发生金融危机，至少现在看不出来相关的迹象，并且各个国家政府其实都从2008年金融危机中学到了很多，也更加会对市场有所防范，比如澳大利亚方面，随着房价不断上涨，为了防止泡沫，澳洲政府也实施了相关政策和措施去控制过高的房价。”

GMT Markets

首席市场分析师交易策略推荐：

基本面上，英国脱欧不断传出利好，此前脱欧首席谈判官也表示很可能在未来6-8周就脱欧谈判与英国方面达成一致，英镑近期也是非美国货币中表现最为突出的货币。技术面上，英镑兑日元这一货币对汇率重启上升势头，不断向上突破趋势线压制，MACD指标维持看涨多头发展，动量柱再次放量。因此本周交易策略倾向顺势做多英镑兑日元（GBPJPY），距离上方下一较强阻力区间还有150点左右，如果上涨，继续关注这一货币对在149.2附近阻力位的表现，同时关注脱欧方面基本面的变化，如果上破该阻力区域，英镑兑日元或将进一步上行。

以上为本期GMT Markets与史教授对话的金融访谈内容。下周小编将会就英国脱欧等问题对史教授进行专访讨论，敬请期待。

往期回顾：

*以上涉及到的任何观点均为一般性观点，并没考虑到您个人的财务状况及目标，不构成针对性建议。在您根据文内信息决定交易或进行交易参考之前还请您慎重考虑。如果在GMT Markets交易，请在交易前详细阅读我们的产品披露说明书以及金融服务指南，以上文件均可在我们网站上找到。GMT Markets是GMTK Global Pty. Ltd.的注册商户名，受ASIC监管（AFSL: 400364，ACN: 147 766 336）

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