Nat Rev Drug Discov｜2021年生物制药IPO情况
以下是全文内容。
2021年，全球范围内生物制药公司的IPO筹集了超过192亿美元的新资金，几乎与2020年的创纪录的总额相当。
总共有128家以治疗为重点的生物制药公司上市，数量超过了前一年，创造了生物制药行业的新高度（见Nature子刊回顾：2020年生物制药IPO打破了所有记录）。这批公司（不包括专注于医疗器械、诊断学、生命科学工具和服务的公司）平均筹集了1.51亿美元（中位数为1.26亿美元）。虽然这没有达到2020年的记录（平均1.98亿美元；中位数1.9亿美元），但它反映了大量的科学进步如何继续吸引投资者。
事实上，平均投资前估值比2020年有所提高，从5.84亿美元到6.25亿美元。在2021年，有18家生物制药公司上市，上市前的估值在10亿美元以上。
2021年上市的公司中，近一半（56家）专注于小分子药物的发现和/或开发。小分子药物的持久效用和受欢迎程度，是该领域的持续创新以及新兴应用（如靶向降解剂和靶向RNA化合物）的反映。小分子药物还具有比其他方式更多的内在优势，包括有可能作为口服药给药，击中生物制剂无法达到的细胞内靶点，以及更便宜的制造价格。目前的医疗改革提案如果被颁布，可能会使投资者的动机从小分子药物转向生物制剂和下一代治疗方式，如细胞和基因疗法。
在COVID-19疫苗在许多发达国家重新成为常态的一年中，上市的七家疫苗公司的平均表现优于同行（图 1）也许是合适的。这主要归功于韩国SK Bioscience的IPO，该公司在3月的IPO中筹集了超过13亿美元，位居榜首（表1；SK Bioscience筹集的资金大约是第二大 IPO 的两倍）。SK Bioscience销售一系列的疫苗，其管线包括两个COVID-19项目。它还为包括Novavax和AstraZeneca在内的更成熟的企业生产COVID-19疫苗及其成分。
在美国，Icosavax筹集了2.09亿美元，以支持其病毒样颗粒平台技术和呼吸道病毒候选疫苗的管线，筹集的资金在疫苗公司中排名第二。
图1 | 2021年IPO的特点。按治疗方式（a）、治疗领域（b）和主要资产的开发阶段（c）划分的平均募资额。生物制品包括抗体、双抗和ADC，以及非抗体生物制品和肽。寡核苷酸包括小干扰RNA、反义和基因疗法。
表1 | 按总募资计算的2021年生物制药IPO Top10
SK Bioscience规模庞大的IPO有助于更广泛地推动抗感染药的发展。2021年11个以传染病为重点的IPO平均筹集了2.41亿美元，是所有治疗类别中最多的。就数量而言，癌症公司在今年的IPO类别中再次得到了最好的体现。53家以肿瘤为重点的生物技术公司在2021年的IPO中累计筹集了80亿美元，平均为1.51亿美元。
几家细胞治疗公司也有强劲表现，包括Lyell Immunopharma和CARsgen Therapeutics。总部位于美国的Lyell公司在2021年6月的IPO中筹集了4.25亿美元，正在单独和与合作伙伴葛兰素史克一起开发T细胞疗法管线。位于中国的CARsgen（科济生物）于6月在香港交易所筹集了4亿美元，以支持其CAR-T项目管道的开发。
总共有19家细胞治疗公司在2021年首次亮相，平均融资2.02亿美元（图1）。这组公司的平均融资前估值是所有治疗方式中最高的，超过10亿美元（表2）。细胞治疗公司以Sana Biotechnology为首，该公司在今年2月进行了第二大IPO，以40亿美元的投资前估值获得了6.75亿美元，尽管没有任何候选药物进入临床试验阶段（将近一年后，它还没有提交IND申请）。Sana公司的工程细胞疗法作用于癌症、中枢神经系统疾病、糖尿病、心血管疾病和罕见肝病的各种靶点。
表 2 | 按照投资前估值排名的2021年生物制药IPO Top10
过去几年，验证概念的临床数据几乎不是IPO的先决条件，2021 年也不例外。今年约有44%的IPO公司上市时，主要资产处于I期临床试验或早期开发阶段，比2020年的42%略有增加。
大量的早期生物技术公司上市，反映了在过去几年中塑造该行业的更广泛的融资趋势。为上市生物技术公司提供大量资金的专业机构投资者增加了他们在私人方面的活动，首先是作为 IPO 前后期风险投资的交叉投资者，后来在许多情况下作为早期风险投资人和公司建设者。上市的优势（包括更容易和更快地获得资本）对于早期阶段的公司和晚期阶段的公司同样适用。但医疗保健风险资金也继续蓬勃发展，2021年仅美国和欧洲就向生物制药公司注入了360亿美元。
尽管该行业在2021年的表现相对低于大盘，但公开亮相的公司不断涌现。到今年年底，2021年在美国上市的生物技术公司中，大约80%的公司交易价格低于其发行价格。这种现象并不局限于新上市的生物技术公司：到年底，生物技术指数自2021年2月达到顶峰以来已经损失了三分之一以上的价值。
大多数IPO设法在其预期范围内定价，但有13项交易未能达到这一预期。只有10项IPO的价格高于预期范围，而上一年则有32个。在这10笔交易中，有9笔是在2021年第一季度进行的。
尽管如此，富有弹性的IPO市场和风险投资继续支持私有生物技术公司，这提醒人们，资金仍然可用于有前景的生物技术项目。
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