从高瓴最新持仓&指数即将调整的成分股寻找机会
近期，高瓴的持仓非常火爆，一部分是因为他久负盛名，另一方面就是因为其持仓确实牛逼，涨的飞起。而传说中的高瓴5期的资金募集，让嗅觉灵敏的狙击手们再次闻风出动。
另一方面，中国最重要的指数之二：沪深300指数和中证500指数即将调整成分股，每次调整对市场上的狙击手而言，都是巨大的套利机会。
01
高瓴最新持仓分析
整个周末，吴老师被很多自媒体各种刷屏，因为大家都在研究这份这周末新鲜出炉的的高瓴一季度持仓报告。
节选部分原汁原味的报告如下：
英文，格式也不行，读起来太累了。
吴老师从不会让大家失望，找到一个网站，可以比较可视化的看到各大佬的最新美股持仓及其变化。（满了20个“在看”之后，吴老师将在留言区公布网址）
简单来看，变化最大的前10名，乍一看，医疗健康类居多。
再看一下这季度新增持仓，很多大家耳熟能详的公司：GRUB，英伟达，特斯拉，其中大家最熟悉的中概股有：中通，唯品会等等。重点是什么：科技股（包括电子科技和生物科技）&电商相关。
再看这季度减仓的几个，其中清仓了Netflix、高通、新东方。减仓的著名股票：好未来，ZOOM（笔者猜测是因为涨的太多而减仓，并非不看好）。
再看一下行业的配置变化情况，很明显的一个趋势是，淡绿色的医药类行业的配比在逐渐增加。而可选消费，包括教育股，其实近些年是在下降的。
从以上加、减仓，以及行业配比的变化趋势，吴老师猜测高瓴正在下注一件事情：老龄化不可避免的来了。
02
高瓴给的机会
直接点说，看到这则新闻的时候，吴老师就有一种鲨鱼闻到了血的味道的感觉。天哪，那么大规模的资金，要投资疫情之下出现的新机会。还不快快买入等着抬轿子？
逻辑上完全可以参考之前的《公募“消费之王”易方达萧楠再发百亿爆款新基，如何抢跑？》，这波操作的结局在《指数算错那天我是如何投机的——兼回顾本人四月的一些操作》。
高瓴会买哪些新机会呢？关键词是疫情之下，中国市场。
首先想到的，就是电商和快递。不负责任的猜测，拼多多、中通，不仅赛道好，更重要的是市值相对来说还不是特别大，都有机会后面持续创新高。
第二个想到的，就是医疗健康行业，医药领域，笔者自认为不是专家，没有太深入的了解。但是笔者长期看好一个基金，认为她的选股能力对笔者这种不是医药专家的人来说非常有参考意义，很重要的2点是：1. 这是QDII，能买港股；2. 这只基金目前规模不算很大。
第三个想到的就是网络视频，爱奇艺和B站。但是一想到高瓴清仓了奈飞，有点犹豫要不要跟。毕竟之前我们也说过，爱奇艺被大空头盯上了：《爱奇艺惨遭浑水做空！》。因此，吴老师可能会加仓一点B站。大不了就是作为“后浪”帮“前浪”抬一波轿子了。
03
指数成分股调整
中国最重要的指数之二：沪深300和中证500指数即将调仓。通常来说，指数公司会在每年6月和12月的第二个星期五后进行调仓。一般提前大约2周左右会公布持仓，而在指数公司公布之前，就是大家的瞎猜时刻。鉴于沪深300和中证500背后的跟踪基金的规模，大约有1300亿和600亿，因此整个博弈显得非常有利可图。
对于市场狙击手而言，指数调仓是一张明牌，因为规则是确定的，通常来说是根据市值、流动性等进行排序，再根据是否已经是成分股等进行进一步选择。
但是，大部分中国的指数都有专家委员会来剔除备选池中过去一年内受证监会处罚、财务亏损以及停盘时间过长的股票，但是具体规则并没有明确透露，因此整件事情又有那么一点点的不确定性。
吴老师相信，长期做大概率正确的事情，哪怕短期有波动，长期是可以有正收益的。
04
指数调仓带来的机会
整个机会的捕捉，涉及到2个主要部分，和其他很多细节。
成分股的预测
市场冲击成本的计算
如前面第三段所述，成分股的预测几乎是个明牌，按照规则来，很容易就能筛选出一系列的备选方案。
真正整个策略的核心，到底能不能赚钱，其实在第二点，市场冲击成本的计算。
很多卖方或者买方，通常只会简单计算一下调入、调出股票整体的收益率，然后给出这个抢跑指数调仓策略的有效、无效的结论。吴老师对此不想多做评价。
回到市场冲击成本的计算，我们需要知道的是，冲击成本分为2种，一种是永久性冲击，另一种是临时性冲击。整个流动性被抽走和回补的过程如图所示：
我们这里简单的使用JPM的模型，需要值得注意的是EDV指的是预期的当日的成交量，而EPV指的是预测是阶段时间的成交量。通常来说，指数基金的调仓，往往是使用MOC单（Market on Close）,典型比如去年12月20日宝钢股份收盘时17万手的成交。因此，永久性冲击中，我们认为跟量的根号成正比，而在暂时性冲击中，我们认为与量的3/2次方成正比。这两块肉，我们是都要吃的，只不过后者更肥一点。
第一块肉的吃法，主要是提前买入预期市场冲击成本比较大的股票。
第二块肉的吃法，也就是量的3/2次方部分，其实就是在收盘那一瞬间，把手中的股票以较高的价格抛售给ETF或者其他指数基金。
这里有个细节问题需要注意，500成分股和300成分股由于没有重叠，因此每次的调仓日，他们是会交换一部分股票的。这部分股票，通常会在调仓日附近体现出较高的换手，但是实际上由于两个指数背后的跟踪规模差距并不特别大，反而在这些股票上很难吃到比较肥的肉。
在综合考虑了流通市值、成交量和冲击成本等综合多个因素之后，吴老师认为可能有机会的几个标的为：亿X网络、安X生物、永X能源、中X企业、中X金融。（避免荐股嫌疑，隐去第二个字）
整个5月份的行情不温不火，市场火热程度跟之前还是不能相比。在目前这种整体趋势不算特别明确的行情下，吴老师的操作还是偏谨慎，以确定性较高的各类低风险套利投机策略为主。
另外，鉴于新开的公众号没有留言板功能，笔者新开了一个交流群供大家交流，后台回复“交流群”扫描二维码加群。
END
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