2022年“中国公司市值增长50强”年中观察｜中国制造出位

在此次榜单中，中国先进制造类企业的优势开始凸显。

一如既往，《巴伦周刊》中文版针对中国公司的市值变动，在2022年中推出了“年中观察”。我们依旧使用过去两年的“中国公司市值增长50强”的指标体系，考察了上半年在A股、港股和美股等上市的中国公司的市值变动趋势，以期能够梳理出市场大势，并为投资者的决策起到参考作用。

过去半年，全球市场都处于高通胀的隐忧之下，不断刷新40年新高的美国通胀数据，让美联储不得不快速加息以让通胀回到正常波动范围。甚至市场一度预测，不排除美联储7月直接加息100个基点。大幅加息下，流动性也迅速收紧，美股走势反转掉头向下。

中国方面，股市时常处于波动之中。

但是，无论是在下滑的市场中，还是波动的情况下，总是不缺乏上涨的公司。

在我们4月份的“春季观察”中，能源、地产、银行板块是占比最高的三个行业，共计28席。在此次“年中观察”中，中国先进制造类企业的优势开始凸显。在这一概念之下，上榜的光伏产业链、新能源汽车板块的12家公司都应在此之列。

与此同时，我们发现了几个需要关注的趋势：

1. 能源板块依旧很强，光伏板块业绩表现出色。

2. 中国制造表现了非常强的韧性，此处的中国制造特指中国在类似半导体等高端制造方面的能力。

3. 消费板块估值开始逐步恢复，但不同于一季度生物医药的公司的出色表现，在此次榜单中，仅一家生物医药公司。

4. 来自港股的公司数量增多，达到11席，春季观察为8席。

需要说明的是，本榜单评估指标体系重视“市值规模增长”甚于“股价涨幅”的特性。不过为了作出平衡，我们删除了上半年股价涨幅低于5%的候选公司。

汽车板块“比王”诞生

在年中观察中，比亚迪（002594.SZ）一跃成为榜首。要知道，在2021年底我们的中国公司市值50强榜单中，比亚迪还位列第15名；而在“春季榜单”中，甚至找不到比亚迪。

自2022年1月1日至6月30日，比亚迪股价上涨了24.38%，在这一阶段，比亚迪的估值一度冲上万亿，成为A为数不多的万亿俱乐部成员。

带动比亚迪估值大涨的是其出色的业绩。在过去半年里，比亚迪宣布彻底停止油车的生产，全面拥抱新能源。比亚迪的出位始于二季度，在新能源汽车供应链普遍中断的情况下，比亚迪新能源车的交付量大涨，截至6月底其在中国市场的交付量已经可以与全球电动车龙头特斯拉媲美。比亚迪被称为“比王”。

7月4日发布的产销快报显示，2022年上半年比亚迪新能源汽车累计销售64.135万辆，同比增长314.9%；插电式混合动车31.464万辆，同比增长454.22%。

7月15日，比亚迪发布了其2022年上半年业绩预告，上半年比亚迪归属上市公司股东净利润将达到28亿—36亿元，同比上涨138.59%-206.76%；扣非后净利润将达到25亿-33亿元，同比上涨578.11%-795.11%。

比亚迪在中国新能源车市场的龙头地位已经稳固。不过从资本市场来看，比亚迪的估值也不低，市值突破万亿之后，股价也进入整顿期。

同属新能源车行业的上榜公司还有理想汽车（2015.HK），也是唯一上榜的造车新势力，上半年，理想汽车的港股股价上涨了9.85%。

1～6月，理想汽车交付量为60403台，大幅超出公司此前的销量指引。且6月理想发布了第二款车型L9，上市三天，L9订单数已经超过3万辆。在L9之前，理想汽车只有一款车型叫做理想ONE，自2019年上市以来，该车型累计交付量达到18.45万辆。L9被机构认为是下半年拉动理想汽车交付量的重要推动力。L9将于8月首次交付，如果表现超出预期，理想汽车估值仍有上涨动力。

同在榜上的汽车制造公司还有长安汽车（000625.SZ）和小康股份（601127.SH）。

在购置税减免、新能源车行业热度等政策等因素的推动下，传统汽车公司经历了相当美好的半年。2022年前六个月长安汽车上涨了49.82%，其旗下CS系列，逸动系列，UNI系列等多款车型，均可享受购置税减征政策；向新能源车转型是传统车企的共同课题，1-6月长安汽车自主品牌新能源销量累计8.5万辆，同比增加127.26%。

7月15日，长安汽车发布了半年度业绩预告，预期归属上市公司股东净利润将达50亿～62亿元，同比上涨189.14%–258.54%；扣非后净利润达25亿-35亿元，同比上涨237.95%–373.13%。

小康股份的股价上半年上涨了36.17%。7月15日小康股份则发布了业绩预亏公告，预计营收在120亿元到126亿元之间，同比上升62.50%到70.63%；归母净利润预计为-17.6亿元到-16亿元。 小康股份称，造成亏损的原因主要是赛力斯新能源汽车产品研发、前期固定投入以及营销、人工增加有关，这些因素对其归母净利润约-14.39亿元。

1～6月份，小康股份的新能源车累计销量为4.56万辆，同比上涨204.51%；其中塞力斯6个月累计销量2.158万辆，同比上涨了884.98%。

同样处于新能源车赛道上游的入榜企业还有：锂业龙头天齐锂业（002466.SZ），上半年股价上涨了16.64%；华友钴业（603799.SH）上半年涨了13%；锂离子电池材料电解液及正极材料制造商天赐材料（002709.SZ），上半年上涨了8.95%；锂离子电池关键材料及自动化工艺设备领域的璞泰来（603659.SH）位于榜末，上半年上涨了5.51%。

天齐锂业预计上半年其归属上市公司股东净利润将增长110.89倍-134.2倍，净利润在96亿元-116亿元人民币之间。

天赐材料预计其2022半年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为28亿元至30亿元，同比增长257.74%-283.29%。

璞泰来预计其上半年将实现归属于上市公司股东的净利润为13.7亿元-14.2亿元，同比增加76.80%到83.26%。 

能源板块受益价格大涨

随着2022年上半年国际油价持续走高，石油类公司成了一个重要的受益行业。此次50强榜单中上榜的石油类公司有中国石油（601857.SH）、中国海洋石油（0883.HK），分别为第2名和第6名。

2022年上半年，中石油股价上涨了9.98%；中国海洋石油上涨了42.63%。

7月16日，中石油发布了上半年业绩预报，预计其上半年将实现归属于股东的净利润同比将增加人民币265亿元到320亿元，涨幅 50%到60%。

中国海洋石油的业绩更为亮眼。该公司7月14发布业绩预增公告，称上半年将实现归母净利润705亿元至725亿元，同比增加约112%到118%。

按照营收结构来看，中海油是三大油气公司中油气销售占营收比重最高的公司，也可以理解为油气价格的涨跌对中海油的影响更大。国际评级机构晨星曾在一季度推荐买入中海油，称该公司是低成本石油和天然气的生产商，即使油价回落到每桶60美元的中期市场均衡价格，中海油也能继续赚钱。 

跟油价一样，2022年上半年煤炭价格也出现了大涨。

从中国神华公布的2022年第一季度财报可以窥见煤炭价格涨幅。一季度中国神华销售平均价格从2021年的475元/吨上涨至624元/吨，同比上涨了31.4%。在各种品类中，进口煤价格变动最大，从2021年已久的的347元/吨提高至876元/吨，同比上涨152.4%。

煤炭市场的变动一定会反映到资本市场，此次有四家煤炭主业公司上榜。中国神华（601008.SH）、陕西煤业（601225.SH）、衮矿能源（600188.SH）、和中煤能源（601898.SH），分别为第5、17、23、34名。

中国神华是“春季观察”榜单的榜首，此次为第5名，过去半年，中国神华的股价上涨了47.87%。

中国神华业绩预告显示，该公司上半年将实现归属股东的净利润406亿元至416亿元，同比增长56.1%至59.9%；扣非净利润约为为401亿元至411亿元，同比增长56.7%至60.6%。该公司在公告中表示，净利润同比增长的主要原因之一为公司煤炭平均销售价格同比上涨，煤炭分部利润同比增长。

兖矿能源2022年上半年股价上涨了67.78%，兖矿能源发布的业绩预增公告显示，预计其上半年将实现归属于上市公司股东的净利润约180亿元，同比增加约119.58亿元或198%。其在公告里提到，2022年上半年，受境内外能源价格持续上涨影响，本公司主要产品价格维持高位。

中煤能源股价上半年上涨了65.02%。该公司的业绩预告称，预计其上半年将实现归属于母净利润为123.5亿元至136.5亿元，同比增长62.8%至79.9%。

陕西煤业是每次榜单中股价涨幅最大的公司，上半年股价上涨了73.61%。该公司发布的业绩预告显示，2022年半年度将实现归属于上市公司股东的净利润为242亿元到249亿元，同比增加192%到200%；扣非净利润同比增加86%到95%。陕西煤业净利润和扣非净利润之间的区别一部分原因来自于其持股的隆基绿能。陕西煤业持有隆基绿能的股份。上半年的业绩大涨原因除了煤炭价格的大涨，第二个原因就是卖出部分隆基绿能部分股份获得投资收益。

出油企和煤炭公司表现亮眼之外，光伏企业表现也是不错的。

此次上榜的光伏企业包括隆基绿能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、大全能源（688303.SH）。

隆基绿能也是此次上榜公司，隆基绿能是全球最大的单晶硅制造商，上半年该公司股价上涨了8.57%。

通威股份上半年股价上涨了35.91%。该公司生产的高纯晶硅、电池片等。7月5日的公告预计2022年半年度该公司将实现归属上市公司股东的净利润同比增长304.62%—321.48%，扣费净利润将同比增长300.73%—317.42%。

大全能源是多晶硅制造商，上半年股价上涨了11.35%。该公司7月9日发布的业绩预告显示，上半年预计实现归属于母净利润为94亿元到96亿元，同比增长335.03%到344.28%。

能源板块另一家上榜公司为华能水电（600025.SH）。作为水电龙头，上半年上涨了8.71%。其上半年经营数据显示，完成发电量497.51亿千瓦时，同比增加8.97%，上网电量493.92亿千瓦时，同比增加8.97%。

除此之外，上榜的还有光伏和半导体制造商TCL中环（002129.SZ）上半年股价上涨了41.39%；光伏产品制造商晶澳科技（002459.SZ）上半年上涨了19.34%；变压器龙头特变电工（600089.SH）上半年股价上涨了32.33%。

TCL中环预计其2022年半年度实现营业收入310亿元-330亿元，同比增长75.69%～87.03%，预计实现归属于上市公司股东的净利润28.5亿元-30.5亿元，同比增长92.57%-106.08%。

晶澳科技发布的业绩预告显示，该公司将实现归属上市公司股东的净利润为16亿元-18亿元，同比增长124.28%-152.32%。

特变电工业绩预告表示2022年半年度实现净利润95.00亿元-100.00亿元，同比增长149%-162%；预计实现归属于上市公司股东的净利润68.00亿元-72.00亿元，同比增长119%-132%；预计实现归属于上市公司股东的扣非净利润70.00亿元-73.00亿元，同比增长259%-274%。

除了华能水电外，能源板块上榜公司的业绩增长在相当大程度上跟石油、煤炭、光伏产品等价格上涨有关。但是最近原油价格已经明显回落，这些公司是否能继续出现在我们的2022年年底榜单中还需观察。

金融板块仍是上榜大户

持续一季度的状态，金融行业在此次榜单中的达到8家。而且这一结果还是剔除了股价涨幅低于5%、主要凭借大市值上榜的银行。

此次上榜的银行有6家，包括中国银行（601988.SH）、邮储银行（601658.SH）、兴业银行（601166.SH）、交通银行（601328.SH）、南京银行（601009.SH）和江苏银行（600919.SH），上半年股价分别上涨了6.89%、5.69%、9.98%、8.03%、21.25%和29.76%。

中银香港（02388.HK）是唯一上榜的券商，其上半年股价上涨高达21.33%。

保险板块中，中国人保（601319.SH）和中国财险（02328.HK）入榜，股价分别上涨了7.65%和35.94%。

互联网的幸存者

拼多多（PDD.O）和快手-W（1024.HK）是这份榜单里为数不多的互联网公司，上半年其股价分别上涨了6%和21.3%。拼多多一季度的营收和利润都超过市场预期；快手的运营数据也超预期，其应用总用户流量在一季度同比增长超过50%，总收入同比增长23.8%，同时毛利率和净亏损率收窄。

互联网公司在过去一年多经历了较大的估值下跌之后，正在逐渐恢复。但其估值依然偏低。

消费板块开始逐渐发力

在春季观察名单中，生物医药公司居多而消费公司少见，而在此次榜单中生物医药公司逐渐淡出，消费公司开始增多。中国中免（601888.SH）、洋河股份（002304.SZ）和爱尔眼科（300015.SZ）和猪肉龙头温氏股份（300498.SZ）都已上榜。

中国中免是榜单中最靠前的消费公司，上半年股价上涨了6.16%。作为免税店龙头，在疫情以及应对措施的影响下，中国中免的业绩并不漂亮。数据显示，2022年上半年海南离岛免税销售额同比下降约21%，其中二季度下降约51%。但是中国中免作为免税龙头的市场地位稳固，且随着疫情的好转，中国中免位于北京和上海的日上进出境机场免税店正在逐步恢复营业。当前对其业绩和估值影响最大的都是疫情及防控政策。

白酒龙头洋河股份上半年上涨了13.13%。作为粘性较强的消费板块，白酒公司的业绩相对其他板块更具稳定性。但是过去一年白酒公司在业绩没有出现较大变化的同时，股价出现了较大幅度的调整。进入二季度之后，白酒公司的估值正在回调。一季度，洋河股份的营收增长了23.82%，达到130.26亿元；归属上市公司股东净利润增长29.07%，达到49.85亿元。

爱尔眼科（300015.SZ）此次也入榜。2021年接近高端消费的爱尔眼科经历了估值的大幅回调。上半年爱尔眼科的股价上涨了5.89%。一季度爱尔眼科实现营业收入41.69亿元，同比上涨18.72%，归属上市公司股东净利润为6.1亿元，同比上涨26.15%。

温氏股份上半年上涨了10.54%。温氏股份的变动更多跟肉价的涨跌密不可分。

爱美克是唯一上榜的生物医药类公司，主要从事生物医用软组织修复材料制造。上半年上涨了12.4%。该公司没有发布上半年业绩预告，但是一季度，实现营收4.31亿元，同比增长66.07%，归属上市公司股东的净利润2.8亿元，同比上涨64.03%。

中国移动稳坐钓鱼台

中国移动（0941.HK）在春季观察和此次榜单中分别排名第4名和第2名。由于中国移动在A股上市不足6个月，所以选取了其在港股市场的数据。2022年上半年，中国移动股价上涨了9.74%。

作为中国电信行业龙头，中国移动的客户总数在5月达到了9.67亿户。市场对中国移动的看好，主要来自于其在数字化方面的潜力。 

中国铁塔（0788.HK）也入选了次榜单，上涨了21.68%。中国铁塔正在从通讯基础设施供应商转型。从一季度业绩来看，塔类业务仍是其占比超过95%的营收，该业务增长了3.1%;另外室内分布式天线系统营收同比增长3 5 . 7 % ，智聊业务收入同比增长35%，能源业务同比增长70.3%

房地产依旧不乐观

房地产行业中入榜的有中国海外发展（0688.HK）、华润置地（1109.HK）、保利发展（600048.SH）。这三家公司上半年股价分别上涨了38.84%、16.84%和11.71%。

自2021年底就有不少机构喊出房地产政策的紧缩状态有可能在2022年稍有缓解。2022年以来也有不少地方政府宣布了一些调整政策。

但是从业务来看，房地产公司的业务依然不乐观。1～6月中海外发展的合约物业销售金额为1385.01亿元，同比下跌33.2%；相应已售楼面面积同比下跌40.3%。

华润置地1～5月合同销售金额约为813.5亿元，总合同销售建筑面积约为4,155,741平方米，同比分别减少35.5%及42.4%。 

保利发展1～6月的签约面积为1307.31万平方米，同比减少21.78%；签约金额2102.21亿元，同比减少26.29%。 

不过这些运营数字并不意味着业绩的必然下滑。7月15日，保利发展发布了半年业绩快报，上半年保利发展总收入同比增长23.19%，营业利润同比增长1.11%，利润总额同比增长1.09%，归母净利润同比增长4.10%。

“住房不炒”的基调下，房地产企业难有出乎意料的上涨。

交通运输板块恢复

交通运输行业的三个上榜公司为中国国航（601111.SH）、上港集团（600018.SH）和东方海外国际（0316，HK），上半年股价分别上涨27.16%、6.39%和20.65%。

在疫情的影响下，中国国航发布了预亏公告，预计其2022年半年归属于上市公司股东的净亏损约为185亿元到210亿元。但是市场对中国国航的预期在于，疫情下的防控政策终将会正常化，国航的运营也会恢复正常，问题仅在于什么时候。

东方海外国际发布的公告显示，2022年前六个月总收益上涨了61.0%，总载货量同比减少 7.4%，运力减少6.3%，整体运载率同比减少 1.1%，但是每个集装箱的整体收益同比增加74.0%。 

中信股份（0267.HK）上涨了9.03%。作为一家综合类企业，业务覆盖了金融业、资源能源业、制造业、房地产及基础设施业、工程承包业以及其他。

建筑行业的入榜者有中国建筑（601668.SH）、中国中铁（601390.SH）和中国交建（601800.SH），上半年股价分别上涨了11.44%、6.04%和10.48%。

《巴伦周刊》中文版，每年都会推出季度、半年和年度的中国公司市值50强榜单。从此次上榜公司来看，我们认为受石油、煤炭等价格推动的能源类公司大概率在下一份榜单中的数量会减少，已经被重新看好的互联网公司有望在未来增加席位。

文｜《巴伦周刊》中文版市值研究中心

编辑｜吴海珊

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