碧桂园创投：新兴CVC的科技投资策略观 | IIR Highlights
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11月19日，由机构投资者评论 IIR主办的“‘内卷’与‘迁移’— 产业背景机构投资者闭门会”顺利落幕，会议旨在探讨经济“内卷”时代，产业投资者如何突围、明确定位，从投资策略观、产业投资带动产业/集团转型、市场化投资机构视角下的资源整合逻辑及当前政策趋势等方面展开深度讨论。
以下为碧桂园创投董事总经理杜浩先生部分发言实录。
碧桂园：集团战略与投资背景
目前碧桂园生态有三家上市公司，一是碧桂园控股（地产板块，2007年上市），二是社区服务板块碧桂园服务，第三是教育板块博实乐。2019年，碧桂园做了新的集团定位，即“为全世界提供美好生活产品的高科技综合性企业”。在地产主业之外，我们的机器人和现代农业业务也在持续深耕，多个赛道协同发展。
建筑机器人、餐厅机器人领域的潜在市场规模可期。早期可能还有朋友不太了解，现在大家已经可以看到碧桂园建筑机器人板块的博智林有9款机器人在工地施工了。目前，博智林有5大研究院，近4千名优秀研发人才。千玺餐饮机器人的研发进展也非常顺利。
在农业板块，今年10月，碧桂园与北大荒共建的超万亩无人化农场，演示了很多高科技农机设备。从生产源头到终端渠道，希望通过科技助力农业的现代化，为业主和广大市民提供安全、实惠、可靠的农产品。
简单讲，三家上市公司，业内领先的地产主业，机器人、现代农业，再延伸到社区生鲜店等社区场景，这是我们碧桂园创投做投资可倚靠协同的产业背景。
碧桂园创投
碧桂园创投成立于2019年1月，是集团一级事业部。成立不到两年时间，目前我们已投出数十家企业，其中有13家是独角兽企业，涵盖早期VC、中后期PE、上市阶段，以及兼并收购业务。
不同集团背景的CVC差异是非常大的，具体到我们的策略，主要涉及两个部分，一是与集团主业强协同强相关的投资与并购，这类投资实际没有预算上限；另一部分是市场化投资，这部分每年集团会有明确预算。市场化投资不要求与主业有很强的协同，考虑财务回报更多。虽然直投我们没有强烈的退出时间限制，但我们还是会类似市场化的VC机构一样，会模拟退出周期，每个项目有资金回流的要求与预期。
从整个CVC行业发展来说，可能有一定的共性。当集团主业没有到达一定规模和成熟阶段时，从资金的使用效率考虑做投资和并购的需求就没那么强；当企业到达一定规模和成熟度，为了更长远的布局，自然就会衍生出投资的需求，会开始建立专业团队。
碧桂园在2019年正式成立碧桂园创投之前也有做一些投资的尝试，有了一些沉淀之后正式成立了自己的CVC。截止目前，我们投资大多是集团自有资金，未来我们也愿意与更多机构合作，在产业里做更深的布局。
案例分享与投资逻辑
我们在科技领域的投资重点关注三点：强需求、高壁垒、好估值。以科技领域蓝箭航天项目为例，展开讲述一下我们在科技领域的投资逻辑。科技的价值总是要结合到具体场景需求展现的，所以我们对于任何一个科技项目的判断，首先要判断它的产品本身是不是强需求。
刚开始接触蓝箭航天的时候，我们也很多疑惑，有没有市场需求，能不能赚钱？后来我们用了近半年时间去深入研究这个行业和公司，C轮独家投资了5亿元。这对当时的碧桂园创投来说是比较大的单笔投资，投资决策过程不容易，目前来看我们当时对行业和公司做的预判今年都在逐步兑现。
在马斯克的SpaceX之前，全球各国家的航天领域都是国家主导没有市场化。2002年马斯克这位奇人说他要用市场化方式做航天，全世界都觉得他不可能成功。人类70年航天史，航天器发射总量约3000颗，现在SpaceX一家公司的目标是要发射和运营42000颗卫星。
所以从需求看，我们认为商业航天这个领域处于行业跨台阶质变的过程，市场需求可能会是两个量级以上的增长。同时这个事情壁垒很高，在国内无论技术还是人才都是稀缺的，还有行业的准入门槛高，格局比较稳定。当然，项目还得有个好估值。我们投蓝箭时，SpaceX是330亿美金的估值，目前SpaceX是450亿美金（的估值）。另外，我们投资商业航天还有很重要的背景是顺应国家的政策方向，包括科创板为硬科技项目提供的良好资本市场环境。
蓝箭航天的运载火箭发射业务是目前商业航天行业的瓶颈卡口，所以也具有很强的战略价值，行业对运载火箭的需求远大于供给。SpaceX现在可以做到每周发射，每次一箭发60颗卫星，但我们现在还没有这样的运载能力。今年我们国家发改委明确了“新基建”的范围，卫星互联网也在其中。
一个行业的瓶颈卡口打开，也将会延伸出很多新的投资机会，比如卫星制造、运维系统、通信、遥感、导航增强的应用等等。对CVC而言，看好一个领域，我们可以长期支持和陪伴这个产业发展。
在科技领域我们还重点布局了半导体领域，投资了紫光展锐等项目。同时，紫光展锐已是行业内龙头平台级公司，通过投后的合作，我们还可能再深入挖掘下一层细分领域龙头投资机会。
从半导体领域作为信息化、智能化的底层基础设施的角度看，虽然有周期性，但长期看还是属于一个朝阳产业，同时考虑到我们在半导体领域需要自主可控的大背景，我们认为在这个领域还是存在非常多投资机会，我们也希望可以在这个领域更多地与资本和产业界的朋友合作，一起推动产业的发展。
碧桂园创投还很年轻，我们相信结合碧桂园集团的产业生态、通过团队专业地投研工作，我们有机会做一些有价值、有意义的投资。谢谢大家。
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