中国太保30年，股权投资简报 | IIR

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中国太保概览及样本说明

1991年，交通银行获准筹建中国太平洋保险公司（以下简称“中国太保”），注册资本10亿元，截至1994年12月30日，交融银行总管理处、下属分支行及上海第五钢铁厂等157家单位分三期认购缴足。其中，交通银行出资8.31亿元。

1995年，交通银行等141家单位对中国太保进行增资。增资后，中国太保注册资本达到20亿元，交通银行总计出资10.46亿元。

1999年8月28日，交通银行将其持有中国太保全部股份以18.65亿元的价格转让给上海市政府。

2001年，中国太保完成分业经营体制改革。10月24日，中国太平洋保险公司更名为“中国太平洋保险（集团）股份有限公司”。11月9日，中国太保联合申能（集团）有限公司、上海国有资产经营有限公司、上海烟草（集团）公司、云南红塔集团有限责任公司在原寿险和产险业务基础上共同发起设立中国太平洋人寿保险股份有限公司（以下简称“太保寿险”）和中国太平洋财产保险股份有限公司（以下简称“太保产险”）。

2005年12月，历经四年谈判，太保寿险终于完成境外投资者的引资，凯雷集团和美国保德信金融集团出资33亿元（约合4.1亿美元）认购太保寿险4.99亿股，持股比例24.975%。

2007年4月，凯雷集团等依据当初入股太保寿险时提出的“上翻条款”（即凯雷集团方面有权在规定条件下将其在太保寿险的相应股权转换为一定比例中国太保股权）将其持有的太保寿险股份置换为中国太保股份。

2007年12月25日，中国太保在上交所上市。后于2009年12月23日，中国太保在港交所上市。

2009年11月，中国太保通过太保寿险受让上海国际集团有限公司持有的长江养老保险股份有限公司（以下简称“长江养老”）全部股份，间接入股长江养老（长江养老于2007年5月由11家大型央企和上海国资企业共同发起设立，专注养老金管理，业务范围覆盖政府养老金、单位养老金和个人养老金三大领域；受托资产包括中国保险保障基金，上汽集团核心员工持股计划，广东省、西藏自治区等机关事业单位职业年金计划等）。

2013年，凯雷集团经过两年的减持，全面退出中国太保。

2014年7月，太保产险受让上海国际集团有限公司、上海国有资产经营有限公司持有的安信农业保险股份有限公司（2020年更名为太平洋安信农业保险股份有限公司，简称“太平洋安信农险”）的全部股份。2016年，太保产险增资安信农业保险股份有限公司，太保产险增资后持股比例为52.13%，中国太保间接持有安信农业保险股份有限公司51.35%的股份。

2014年12月，中国太保与德国安联保险集团共同发起设立太保安联健康保险股份有限公司。中国太保实现寿险、产险、养老险、健康险、农险和资产管理的全保险牌照布局。2021年1月，中国太保和太保寿险受让德国安联保险集团持有太保安联健康保险股份有限公司全部股份，并于3月更名为太平洋健康保险股份有限公司（简称“太平洋健康险”）。

2020年6月22日，中国太保发行全球存托凭证（GDR）在伦敦证券交易所上市，成为国内首家在上海、香港、伦敦三地上市的保险公司。

昨日（2021年8月29日），中国太保发布半年报。截至2021年6月末，中国太保资产规模达1.9万亿元。其中，太保寿险资产规模为1.59万亿元，太保产险资资产规模为2070.96亿元，太保资产资产规模46.27亿元，长江养老总资产57.9亿元，太平洋健康险总资产89.25亿元，太平洋安信农险资产规模为45.37亿元。

本报告中，IIR研究院将中国太保及旗下太保寿险、太保产险、太保资产等控股子公司以及中基协登记的私募基金管理公司和备案基金统称为“太保系”，并对太保系的股权投资全景（包含募资、间接投资、直接投资、退出）进行梳理与分析。

中国太保旗下股权投资机构

据IIR研究院统计，截至2021年8月26日，中国太保在中基协登记的私募基金管理人仅有1家，备案的私募股权基金1只，均为2021年成立，备案基金规模90.01亿元，太保寿险和中国太保分别出资75亿元和15亿元。

间接股权投资分析（LP）

IIR研究院统计显示，剔除投向中国保险投资基金（有限合伙）、中国铁路发展基金及投资地产等的基金外（以下内容均不统计），截至2021年8月26日，太保系作为LP对外投资私募股权基金共计32只，涉及基金管理人28家，作为LP投资基金的金额共计670.17亿元。

细分太保系各投资主体来看，太保系作为LP 投资私募股权基金的主体有4个。其中，太保寿险作为LP投资最活跃，投资基金数量和投资金额均位居太保系首位；太保资产投资基金数最少，但累计投资金额仅次于太保寿险。

从投资时间来看，2019年是太保系作LP投资的高峰。太保系在2019年作为LP投资私募股权基金10只，投资金额378.32亿元，占太保系投资私募股权基金金额56.45%。

唯二的两笔百亿元及以上的投资均于2019年完成，分别是太保寿险于11月18日投资国家国家制造业转型升级基金100亿元，太保资产于12月12日投资中国国有资本风险投资基金214.32亿元。

此外，太保系投资的专注于细分领域的机构管理的基金也均在2019年完成（详情见下文投资偏好部分）。

从投单笔出资金额来看，太保系作为LP投资私募股权基金单笔出资额集中分布于1亿元-5亿元和5亿元-10亿元区间，投资基金数合计占太保系投资私募股权基金数的75%。

从投资偏好来看，太保系投资国资背景基金的金额较大，投资民资背景基金的数量较多。

据IIR研究院统计，截至2021年8月26日，太保系投资国资背景基金9只，投资金额合计467.02亿元；投资民资背景基金23只，投资金额合计203.15亿元。

在投资的市场化基金中，太保系更偏好投资综合型头部机构管理的基金。红杉资本中国基金作为中国太保启动私募股权基金投资业务的首批合作伙伴之一，也是截至目前太保系投资的私募股权基金中获投基金数最多、累计获投金额最大的机构。

2020年12月29日，太保寿险与红杉资本中国基金联合设立太嘉杉健康产业股权投资基金（上海）合伙企业 （有限合伙）（以下简称“太嘉杉健康产业基金”）。中国太保2021半年度报告显示，太保寿险预计出资50亿元，投资占比99.01%（基金规模为50.5亿元），截至2021年6月末，太保寿险已实缴10.5亿元。据IIR研究院统计，截至2021年8月26日，太嘉杉健康产业基金已对外投资项目11个。

除了在私募股权基金方面的合作，中国太保还与红杉资本中国基金共同出资组建了上海杉泰健康科技有限公司（以下简称“杉泰健康科技”）。

杉泰健康科技是一家以互联网技术为驱动，连接社会社会医疗资源的医疗健康服务平台，成立于2020年10月10日，由太保寿险和红杉资本中国基金旗下创成汇联（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙）、红杉远辰（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙）出资，中国太保副总裁、董事会秘书马欣任董事长。

太保系投资的细分领域基金较少，仅有投资医疗健康领域基金和物流/物流地产领域基金。IIR研究院统计显示，截至2021年8月26日，除太保寿险和红杉资本中国基金联合设立的医疗健康产业基金外，太保系作为LP投资的专注于医疗健康产业的基金仅有3只，累计投资金额12亿元；投资的专注于物流/物流地产的基金有4只，累计投资金额33亿元。

直接股权投资分析

据IIR研究院不完全统计，截至2021年8月26日，太保系直投项目数量总计31个。从细分投资主体看，太保寿险直投项目数10个，太保产险直投项目数7个，太保在线服务科技直投项目数8个，太保资产及其它子公司合计直投项目数7个；从投资时间来看，2015年为太保系直投高峰。

太保系直投项目主要分布于金融/金融科技、汽车交通和医疗健康三大领域，三个领域的直投项目数合计占太保系直投项目数的80.65%。

太保系投资金融/金融科技项目最多，先后投资了杭州银行、沪农商行、中国农业再保险公司等传统金融机构，也参与了蚂蚁集团、大鱼科技等金融科技企业的投资。

2018年4月，中国太保通过太保资产以10.45亿元收购国泰君安持有的国联安基金管理有限公司（简称“国联安基金”，2003年由国泰君安与德国安联集团联合设立的公募基金管理公司）全部股份（51%），间接控股国联安基金。

太保系投资汽车交通项目数仅次于金融/金融科技项目，但该领域获太保系多个主体投资的项目最多，且均为太保产险和太保在线服务科技共同投资。

近年来，中国太保在转型2.0战略下，积极布局健康养老等新领域，不断完善保险主业链条。据IIR研究院不完全统计，截至2021年8月26日，太保系投资及参与设立的医疗健康项目有8个。从开始的投资者到现在的参与者，中国太保健康产业布局也在不断升级。

2018年末，太保医疗健康和太保养老投资合计出资4.125亿元领投妙健康C轮融资。

2019年11月，太保寿险出资5亿元参与了由国家卫生健康委员会部署、中国移动牵头组建的联仁健康的设立。

2020年12月，太保资产联合上海交通大学医学院附属瑞金医院共同设立了上海广慈太保互联网医院有限公司。同时，太保资产以9066.66万元战略入股上海交通大学医学院附属瑞金医院旗下上海广慈纪念医院有限公司，持股40%。

2021年，太保寿险联合红杉资本中国基金共同设立杉泰健康科技。

除上述三个领域外，太保系投资的其它领域项目较少。

据IIR研究院不完全统计，截至2021年8月26日，太保系直投项目中已上市的有2个，正在上市进程中的项目有1个，另有投资的蚂蚁集团处于暂缓上市状态。上述4个项目，均由太保寿险投资，均为金融/金融科技领域项目。

除上市退出外，太保系通过股权转让、企业回购等方式退出的项目有4个，多为汽车交通领域项目。

不考虑正在上市进程中的项目，太保系直投项目的总体退出率为22.58%。

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