微软并购游戏“白月光”，这或是它攻占人们“休闲”时光的绝佳入口 | IIR

机构投资者评论Institutional Investor Review：记录最杰出的投资人物与事件

文 | 子筠编辑 | 白曼专家点评 | 庄明浩出品：机构投资者评论转载授权、商务合作等请联系后台

1月18日，美国当地时间周二，微软(NASDAQ: MSFT)宣布，计划以每股95美元的价格、总计687亿美元现金（约折合4365亿人民币，687 亿美元的交易中还包括获得动视暴雪的净现金），收购美国游戏公司动视暴雪(Activision Blizzard；NASDAQ: ATVI）。

这一价格，在上周五动视暴雪收盘价格的基础上溢价45%，全世界游戏迷们炸开了锅。总价值 687 亿美元的交易金额创下游戏领域最高纪录，也是微软自1975年成立以来，规模最大的一起并购。

交易若顺利完成，微软将一举成为仅次于腾讯、索尼的世界第三大游戏巨头（此前，微软虽然为全球三大游戏主机生产厂商，但游戏板块收入的绝大部份来源于主机硬件，游戏业务还不是游戏板块主要的收入来源。在游戏开发和制作领域，去年收入排名第一的是腾讯，排名第二的是索尼，第三任天堂，网易和动视暴雪不分上下）。

而在此之前，微软的最大一笔交易，是2016年以262亿美元收购美国职场社交平台——领英（LinkedIn），那笔交易，微软也给出溢价近50%。

去年，微软如今的“一号人物”、董事长兼CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）就在年度技术盛会 Ignite 2021上宣布，微软要进军元宇宙。

和先他一步改名换命的老对手Facebook不同（此前，Facebook改名“Meta”，率先高调进军元宇宙），Meta了解社交，微软了解企业。

Meta 的一系列动作，都试图自下而上将消费者带入一个Meta版的“元宇宙”中，以成为消费者娱乐或工作（Meta有 Horizon Workrooms）的场所。

而围绕元宇宙，微软则主要官宣两个项目：「Microsoft Dynamics 365 Connected Spaces 」（帮助管理者深入了解客户在零售商店、员工在工厂车间等空间内的移动和互动方式，以及如何在混合工作环境中优化健康及安全管理的服务工具）和「Mesh for Teams」，两个项目都是办公端产品。

微软首先将元宇宙概念整合到自身的产品中，自上而下从工作场景切入，从2022年开始，微软把 Mesh 直接植入到 Teams 中。Teams 是微软的办公协作软件，而 Mesh 是一种混合现实工具，可提供更好的协作体验（去年3月，微软就曾发布基于Azure云端技术的Mesh平台，其目标就是让跨设备虚拟协作变得更加容易）。

而这笔近700亿美金的溢价交易，不过是屡创新高、微软2.3万亿市值的近3%而已。但

它，或将在微软下一步的元宇宙开发中，发挥关键作用。

为什么这么说？

如果说微软2016年200多亿美金大手笔并购LinkedIn，是想进军Facebook的领地——“社交”，且不算成功；那么如今收入囊中的这些游戏IP，将是微软脱下“工作”标签，占领人们工作之外“休闲”时光、进入元宇宙“另一空间”的绝佳窗口。

纳德拉一直希望将微软的Xbox Game Pass（XGP）打造成游戏界的Netflix。针对最新这笔交易，他表示，“我们正在对全球顶尖的内容、社区和云进行深入投资，以开创一个新的游戏时代。”

一年多前，微软以75 亿美元收购游戏开发商 Bethesda，这次收购动视暴雪后，微软将利用其云游戏技术，让更多人在手机、平板电脑、笔记本电脑和其它设备上玩到动视暴雪的游戏。动视暴雪的月活跃用户分布190个国家，月活用户数近4亿，这笔最新收购，无疑将极大增强微软在游戏行业的话语权，并进一步丰富微软XGP旗下的游戏内容生态。

这项交易，已得到微软和动视暴雪董事会的批准，预计将在2023财年完成。交易完成前，动视暴雪和微软游戏将继续保持独立运营；收购完成后，动视暴雪鲍比·科蒂克（Bobby Kotick）将继续担任首席执行官，将汇报给微软游戏业务CEO菲尔·斯宾塞（Phil Spencer）。不过，去年以来，动视暴雪有关性骚扰方面的麻烦不断，Kotick面临辞职压力，“下课”的命运似乎不可避免。

游戏迷心中曾经的“白月光”，迎来新“曙光”

动视暴雪拥有《使命召唤》、《魔兽争霸》、《糖果传奇》、《炉石传说》、《星际争霸》等知名游戏，在全球约有1万名员工。它曾是众多游戏迷心中的“白月光”，大部分80后男生的青春期都与它联系在一起。

2007年12月，总部在法国的维旺迪游戏宣布与动视合并, 维旺迪游戏旗下除了暴雪工作室一枝独秀外，其余工作室几乎全军覆没；而动视则拥有"使命召唤",、"吉他英雄"等知名IP。

合并后的新公司，被命名为“动视暴雪”，并于2013年通过管理层回购的方式从维旺迪集团独立, 登陆纳斯达克 (Nasdaq: ATVI)。

2010年至2015年，PS和XBOX等主机的普及，让动视旗下的"使命召唤"等作品大放异彩, 而2007年暴雪就已发布的"高龄"作品——魔兽争霸也仍处于鼎盛期。

《星际争霸》、《魔兽争霸》两款产品，奠定了暴雪在电子竞技游戏里的绝对权威性。2014年前, 动视暴雪和EA各掌游戏发行行业半边天, 是游戏产业绝对的龙头老大，也是这个领域的"规则设立者"。

移动互联转入4G时代后，手机游戏开始逐渐瓜分主机市场份额，暴雪的《魔兽争霸》也从"增长型"产品转向稳定的"现金牛"产品。到 RIOT GAMES公司的《英雄联盟》大获成功时，动视暴雪渐失龙头地位。

手机硬件的升级让手机游戏在质量上赶超PSP等传统掌机，而暴雪浪费了太多资源投资于日渐萎靡的主机市场, 没有配置足够的资源开发手机游戏。甚至，在Dota类游戏和FPS真人设计类游戏里，它也交出了规则制定权, 逐步演变成“规则接受者”。2018年时, 动视暴雪退居第五, 勉强与网易持平，仅为腾讯的35%。

对于这次动视暴雪被微软收购，玩家们似乎并没有太多遗憾，一方面是因为惊人的现金交易数字，一方面也是寄希望于微软能带领动视暴雪重振雄风。

原因在于，动视暴雪过去几年不仅游戏制作水平下跌严重、吃相难看（曾经的暴雪就是游戏品质的保证，如今却被玩家诟病对资本的追逐和对玩家的无视），公司管理层面曝出的丑闻也是层出不穷（暴雪公司内部存在严重的性骚扰和性别歧视，女性员工长期遭受压迫和侮辱，还导致过一人自杀；公司还有“兄弟会”文化，很多优秀的年轻设计师选择离职或避而远之，原始团队的高层已经近乎全部离职）。

此次收购，微软也把暴雪公司内部文化的重建放在了重要的位置，毕竟，只治标不治本的话，无法彻底“翻新”4亿多玩家对暴雪的感情、评价与期待。

正如此前一些游戏爱好者们的评论：“上帝给暴雪关上了一个door，就会给他开一扇Windows”。前投资人、知乎大V庄明浩也对此次的巨额并购，发出感慨与评价，IIR特此引述这位元宇宙及游戏领域的资深观察者的观察，节选如下。

内容行业观察者 庄明浩 观点：

1. 收购主体动视暴雪包括动视，暴雪，king，三个事业部的近几年的业务状态完全不同；

2. 其中最多人有回忆共鸣的暴雪近几年情况最差，核心团队大面积离职，老产品基本苟延残喘，ow2和暗黑4一再延期，高层性丑闻......几乎没有任何好消息；

3. 股价上看，动视暴雪历史最高出现在去年2月，104美金/股；过去一年跌了近46%，到56美金/股；而此次收购的报价是95美金，和之前的最高价相差并不大；

4. 近700亿、全现金交易（当然这笔现金会用杠杆），即便有钱如微软，这也是全部现金的一半还多了……

5. 即便微软提到这笔收购会“provide building blocks for the metaverse”，我自己也关注meta比较深，但个人依然觉得把这件事往"元宇宙"靠，做出种种解读，是不太靠谱的，这种“硬靠”某种程度上可能是大家都“需要”，今天A股那些所谓meta概念股就迎来了一波市场情绪的加持；

6. 一个群里几个朋友提到：资本无序扩张，没人管吗？

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