群雄垂涎恩智浦

上周，一则重磅新闻吸睛不少，汇顶科技拟以1.65亿美元收购恩智浦半导体（NXP）的音频应用解决方案业务（Voice and Audio Solutions，简称VAS），VAS业务相关的所有资产、知识产权、欧洲和亚洲的研发团队都将并入汇顶科技。据悉，NXP的VAS解决方案主要用于智能手机、智能穿戴、IoT等领域，而手机是其主要应用场景。

汇顶科技凭借其在手机生物识别领域的提前布局，特别是在光学屏下指纹识别方面预判正确，提早布局，使其在短短的几年时间内，跟上了智能手机发展的节拍，市场份额暴增。眼下，不仅是中国本土手机指纹识别芯片领域的老大，还在全球范围内，将一些传统的老牌企业挤下了神坛，位居前列。

然而，手机市场规模虽大，但其市场波动也不小，必须未雨绸缪，提前布局新兴应用和产品，才能具备抵御市场寒流冲击的实力。汇顶科技这两年一直在寻找新的业务发展机遇，没有固守在手机指纹识别这一个点上。此次，收购NXP的VAS业务，一方面，没有完全脱离其最擅长的手机应用场景，因为NXP的VAS业务在手机应用方面占有非常大的比例，另一方面，又有拓展，因为VAS还可以应用于智能穿戴，以及正在兴起且逐步成熟的IoT领域，汇顶此举也是一种比较稳健的策略了。

然而，在这笔并购案中，更值得关注的是NXP。

又是NXP！这家前身为飞利浦半导体业务部门的公司，显然成为了全球半导体业内公认的香饽饽，其资产的优质程度，让业内众多企业垂涎。自2015年半导体业掀起并购狂潮以来，NXP是被并购标的最多的一家知名半导体企业了，无论是落实的，还是传闻中的。

除了本次汇顶科技收购NXP的VAS业务，最近的一次并购消息，就是传闻三星有意收购NXP，但到目前为止，这也还只是一个传闻。在此之前，就是高通宣布收购NXP，在持续近两年的运作之后，于2018年7月宣布并购失败。再有就是闻泰科技收购安世半导体，而后者原来就是NXP旗下的业务部门。

三星收购NXP？

今年年初，有外媒传三星电子考虑以50万亿韩元收购NXP。

之所以有这样的消息传出，一个重要的原因就是2017和2018上半年存储器业务丰硕的业绩让三星电子拥有良好的现金流，但自从进入2018下半年以来，全球存储器市场直线下滑，价格暴跌，这严重影响了三星电子的营收，为拓展存储器、手机以外的业务，业界普遍认为，三星电子将在今年积极地进行企业并购，规模可能超过100万亿韩元。而作为以汽车半导体见长的NXP，自然是一个非常不错的标的，与三星搭上关系也在情理之中。

然而，消息传出不久，三星官方否认了这一并购传闻。

440亿流产

2016年10月，高通宣布440亿美元对NXP发起并购。

众所周知，高通在移动通信领域有深厚的技术积累，但随着竞争的日益激烈，以及手机市场的疲软，使得这家通信巨头最近几年的日子越来越不好过，裁员消息每年都会传出。因此，必须尽早布局新兴应用和业务，高通一眼就看上了汽车半导体巨头NXP。从NXP的2018年财报可以看出，与汽车相关的业务收入在其总营收中的占比高达50%左右。另外，NXP的手机NFC、企业加密芯片等也是其重要业务板块。

汽车半导体方面，NXP已经覆盖了ADAS所需的高性能处理器，同时在研发自动驾驶系统平台。NXP在当下的汽车用高性能处理器市场，占据了第一位置。

在产品线方面，高通和NXP的重叠度并不高，并不会因为收购达到在某个领域的垄断，因此，相对来说，收购在监管机构那里也比较容易通过。

如果收购能够实现的话，高通不仅能够在其强项——移动通信领域得到进一步巩固，还可以一脚踏进汽车半导体的领导集群，同时，通过NXP全面的技术能力，补齐高通在MCU、工业控制等应用领域的短板。另外，在布局IoT方面也将更加得心应手。

但是，这一备受瞩目的并购案，因为最终没有能够完全通过相关监管机构的审核而作罢。

中国军团跟进

在并购NXP优质资产方面，中国军团不甘人后，特别是北京建广资产，在一年半的时间内，与NXP签署了3个重大合作项目。

2015年3月，建广资产与NXP宣布成立合资公司，名为瑞能半导体，并且收购了NXP在吉林的资产，瑞能半导体于2016年1月正式营业，研发并生产功率半导体器件，运营总部落户上海。

2015年5月，NXP又将旗下的RF Power部门以18亿美元出售给了建广资产，也是创下了当时中国并购海外半导体资产的最大金额。

建广资产花费18亿美元收购了NXP的RF Power业务，确实是得到了一个优质资产，这也是中国资本首次对具有全球领先地位的国际资产、国际团队、技术专利和研发能力实施的并购。在射频领域，国内在小功率方面已经有多年的技术积累，但在大功率方面一直比较欠缺，这起并购填补了国内高端芯片技术的空白。

2016年6月，NXP又宣布与由北京建广资产和Wise Road Capital LTD（智路资本）组成的投资联合体达成协议，向该投资联合体出售NXP标准产品业务。根据协议规定，该投资联合体将向NXP支付约27.5亿美元。该交易已于2017年第一季度完成，此次交易完成后，该标准产品业务部门成为一家名为Nexperia的独立公司，即安世半导体。

安世半导体无疑又是一笔优质资产，其在分立器件、逻辑器件及PowerMOS领域处于行业领先地位。2015年报数据显示，NXP全年营业收入61.01亿美元，标准产品业务营收为12.41亿美元，占比约为20.34%。安世半导体融合设计、制造、封测于一体，属于典型的垂直整合半导体公司，盈利能力较强。

从细分市场的全球排名看，安世半导体二极管和晶体管排名第一，逻辑器件排名第二（仅次于TI），ESD保护器件排名第二，小信号MOSFET排名第二，汽车功率MOSFET排名第二（仅次于Infineon）。

由于安世半导体是中国资本少有买到的国际一流公司的核心技术及其优质资产，填补了我国在该领域高端芯片的技术空白，资本市场对这种意义的概念股非常看重。此外，被收购以来，安世半导体运营平稳，营收逐年递增。

2018年4月，中国本土手机ODM龙头企业闻泰科技联合云南城投、上海矽胤等斥资114亿，接手合肥芯屏产业投资基金（有限合伙）所持有的安世半导体投资份额中的七成，成为安世半导体第一大股东。

不多的NXP收购案

近几年，NXP虽然出售了不少优质资产，与此同时，该公司也收购了一些业务，但总体数量不多，印象最深刻的自然是在2015年，NXP收购Freescale（飞思卡尔）。这笔交易是在2015年3月正式提出的，收购金额为118亿美元，若将Freescale债务计入交易价格，这桩收购案金额则高达167亿美元。源自飞利浦半导体部门的NXP与从摩托罗拉半导体部门独立出来的Freescale颇有渊源，这两家公司都是在2000年以后半导体业务剥离潮中从母公司分离出来，均被私人财团收购，后来又都被运作上市。

如前所述，NXP将其RF Power业务出售给了建广资产，并不是因为该业务落后，而是因为要为收购Freescale扫清道路，NXP在大功率射频功率放大器领域全球排名第二，Freescale在该业务部分具有更强的实力，其射频功率放大器市场排名第一，所以，为了避免资产重复，并规避垄断诉讼风险，经过权衡后，NXP决定将其RF Power业务出售。

此外，还有一笔收购案发生在最近，今年5月，NXP宣布以17.6亿美元收购Marvell的无线连接业务，涉及的主要产品线是Marvell的Wi-Fi和蓝牙等连接产品。NXP进行这一收购，主要还是为了补强其在工业和汽车领域的无线通信实力。

结语

综上，NXP将音频业务出售给了汇顶科技，进一步说明NXP正在进一步弱化其在消费类电子应用领域的业务。而结合其它几项业务出售案来看，NXP似乎除了其最为核心的处理器和微控制器业务外，其它产品线均有出售的可能。

图：NXP的主要产品线

虽然NXP的核心竞争力在汽车半导体领域，特别是其主力的处理器和微控制器产品线，但最近几年出售的一些产品线当中，都有用于汽车的半导体产品，如RF Power部门、标准产品业务等。可见，该公司正在进行着一系列比较复杂的业务和产品线调整，特别是与高通合并失败以后，这些调整肯定还会进一步深化。这样看来，该公司的优质资产肯定还会被业界垂涎，机会还在后边。

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