2020年3月26日，全球领先的专业信息服务提供商科睿唯安举办了最新一期的Cortellis在线大讲堂：行业透视——2019全球交易纵览。科睿唯安生命科学与制药解决方案顾问鲍书馨女士担当主持人，并邀请百济神州负责外部创新的资深副总裁罗侣松博士和康宁杰瑞生物制药业务发展高级副总裁刘铭博士点评过去一年中的重磅交易和探讨关键投资背后的战略。分析发现，中国企业开始在全球交易上崭露头角，而战略投资可视为公司发展的致胜之道。
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中国企业开始在全球交易上崭露头角
The following article is from 科睿唯安生命科学与制药 Author 科睿唯安
2019年全球交易平稳且多元
2019年，全球共有5522项交易，总额达4840亿美元。许可交易占总数量41%，并购交易则占总额的56%。过去五年，全球交易数量维持在5000到6000项之间， 并购数量一直占全年交易量的10%。由此可见，并购是公司发展业务的一个重要手段。
巨额并购仍然由跨国公司主导。去年全球并购金额前20名的交易中，BMS收购Celgene和艾伯维收购Allergan的两宗巨额交易尤其亮眼。另外，在前10名的并购中，有6个涉及已上市的药物。
去年被收购公司的类型趋向多元，包括器械和服务类公司。除了多间综合性的公司被收购外，以肿瘤为单领域的公司也独占鳌头。创新技术也是大型公司重点关注的对象，比如罗氏收购了基因疗法公司Spark Therapeutics。
同时，许可交易也是公司拓展研发管线的重要路径之一。2019年，跨国公司仍然是最强的买家，但三家中国公司也初次晋身许可交易金额前20名——百济神州和安进的交易排名第5，南京正大天睛和Abpro的交易，豪森和Atomwise的交易均跻身前20。罗侣松博士点评说：“这标志着中国生物制药企业越来越扮演举足轻重的角色，是个不可阻挡的趋势。”
总金额前20名的许可交易涉及不同阶段的产品，从发现到上市都有，不像并购般偏好较晚期的产品。这些被购入的产品类型多元，治疗领域包括肿瘤（5）、中枢神经系统（3）和感染（2）等。与并购一样，许可交易也非常关注新技术。罗博士指出，随着新冠的疫情发展，会有更多公司意识到传染性疾病的巨大需求，这一领域的交易未来会较活跃。
中国公司渐出国门但仍以本土交易为主，交易类型以许可为主
过去五年，国内公司的交易量自2015年起明显增长，和国际交流也渐趋紧密，国际认可度有所提升。无论是国内公司购买海外资产，抑或海外公司购买中国资产，都呈现上升趋势。
虽然国内公司逐渐走出国门，但分析发现国内公司仍更偏向和本国公司进行交易，数据显示，国内公司引进的项目有45% 来自本国，向本国公司卖出的项目也高达63%。话虽如此，美国公司也同样偏向本土交易，当中76%的项目来自本国，自中国引进的项目仅占1%。地理位置、文化、语言和人脉关系网都是交易本土化的原因。
此外，国内交易形式也未如全球交易般多元。许可交易在中国整体交易中的占比高达70%，而在全球的占比仅为41%。随着国内公司日渐成熟，预计交易形式会更加丰富，也希望更多公司能走出国门，在“从0到1%”的突破上再下一城。
同时，国内买入和卖出的项目明显以肿瘤治疗领域为主，其余为神经系统、感染和心血管等，与全球交易产品类型的多元化程度仍有距离。今年新冠病毒波及全球，预计未来药企或会更重视感染和重症领域 。
纵观2019年国内许可交易前10名，百济神州无论是在项目总金额还是首付额方面均排榜首。从引进方来看，传统的制药企业和生物科技公司分庭抗礼，百济神州有3个项目上榜，中国生物制药有限公司旗下的南京正大天晴和正大丰海也名列榜上。生物科技公司更愿意付出较高的首付款，引进阶段成熟的项目。虽然肿瘤项目无疑是热点，但国内同样关注新的技术，比如双特异性抗体和人工智能技术等。
罗博士指出，2019年的交易也涉及不少早期阶段的产品，比如百济神州引进的Ambrx和Seattle Genetics早期阶段候选药物，拿下全球权益。他说：“这标志着中国企业越来越成熟，他们逐渐意识到需要进行全新的研发，这样才能找到真正的first-in-class， first-in-combination产品，或者至少是前三的产品。”
他继续说道：“拿下全球权益也是一个可喜的现象，标志着我们中国企业在走出国门，药物研发和产品销售已经不再限于在大中华地区。”
而刘铭博士则指出，中国公司引进产品的竞争将会更加激烈。面临的竞争对手会越多，他们的出价会比往常更高。虽然传统药企比起生物科技公司出的首付款较低，但总体而言，首付款的金额会越来越高。
战略收购的重要性
鲍女士以艾伯维作为例子，指出聪明的收购策略有助药企应对重磅产品的专利悬崖问题。
艾伯维的药王修美乐（阿达木单抗注射液）在2019年的销售增长出现疲软，整个增长趋于平缓，并预计在2023年会显着下降。5个在美国获批的阿达木生物类似药将在2023年陆续上市，艾伯维虽有ibrutinib、venetoclax和risankizumab等重磅药物，但可能无法抵御阿达木单抗带来的销售下降，因此公司做出战略收购来维持增长。
2019年，艾伯维出价630亿美元巨额收购在不同领域都有布局的Allergan，获得其丰富的产品管线。她说：“这次收购能某程度上缓解艾伯维对单产品高度依赖的问题，也能面对阿达木生物类似药的挑战。”
艾伯维凭着收购Allergan在去年成为超级买家，与EQT、辉瑞和BMS并列百亿并购排行榜。在过去五年，艾伯维与辉瑞一样发起3项上百亿的并购，且金额更为巨大。
罗博士也以去年被辉瑞以114亿美元收购的Array Biopharma为例，指出收购好的早期生物制药公司能为买方创造巨大价值。
Array Biopharma专攻自主研发并在早期阶段把候选药物卖予其他公司，其中不乏潜力品种。礼来收购的Loxo Oncology当中有三种药物是由Array Biopharma研发，与诺华合作的Mirati Therapeutics 的KRAS G12C抑制剂以及Seattle Genetics的TKI药物Tucatinib也是由这家公司研发。
罗博士也提醒药企在作出交易前，互相了解和沟通才能达到长远的互赢。
“要做好业务发展，你要真正了解对方的企业，然后知道自己的公司有什么长处和短处，”他说。“找出什么样的合作方式才能够最大化双方得益，然后能这样不断长久合作经营下去，而不是说一时只是为了补充管线，或只是为了拿到一款产品。你要考虑到一个非常长远的合作，这是能够真正让双方互赢的模式。”
刘博士则提到，科睿唯安早前发布的2020年最值得关注的11个药物都是交易得来。“这说明了商业拓展的重要性，这些产品都经过不同的合作开发走到快要上市的一步。”
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