12种关于股价愚蠢且危险的说法

写在前面：

小众周知，除了足球、麻将（嗯没错、国粹），兔子南的另一乐趣是股票投资。之所以用股票投资这么标准的说法，不是为了装大马哈鱼，而是为了和很多猜测股市，并对自己的猜测和所谓内幕莫名自信的大神、以及追随大神的众仙相区分。

兔子南是价值投资的践行者（律师出身，现供职于某特殊机会投资基金）。从上篇开始，菜园已分享了他的第一篇文章《投资，是一个反人性的事业 | 乐趣菜》。作为他的第一位读者，我乐意将那些有意思，有想法的文字搬运给大家。

希望无论是一如既往的法学、书籍、咖啡、旅行，还是新栽的投资，这个菜园，能给你带去新知和乐趣。同样期待从你的分享、留言，只言片语中，兔子收获另一份新知和乐趣。

三、彼得林奇的智慧

彼得林奇作为最成功的公募基金投资经理，你可能已了解不少，但我还是忍不住分享阅读其著作通透愉快的体验。摘录些彼得林奇的经典语录，同时随笔记录些许我的感受。 上一篇记录了不要预测股市，今天分享另外两点阅读感受。

一、与价值为伍

(1)  是什么因素使一家公司具有投资价值？为什么这家公司未来的价值会比现在的价值高？关于以上问题的解释有很多理论，但我个人认为，最终还是归结为两点：收益和资产，尤其是收益。有时候要经过数年时间股价才能调整到与公司真实价值相符的水平，有时股价低于价值的时间持续得如此之久，以至于投资者怀疑这种价格是否还会最终回归于价值。股票价值最终将会决定股票价格，或者说至少有相当多的案例表明坚信价值决定价格是值得的。

(2)  基于收益和资产来对公司股票的价值进行分析，与你打算购买当地的一家自助洗衣店、药店或者公寓时对这些资产的价值所做的分析没什么不同。尽管有时容易忘记，但是我们必须牢记，一股股票绝非一注彩票，一股股票代表着对一家公司的部分所有权。

(3)  Masco Corporation研制开发了单柄球阀水龙头，从1958-1987年，无论是战争还是和平，无论是通货膨胀还是经济衰退，它的收益都在持续增长，随着公司收益上涨了800倍，股价上涨了1300倍，这可能是资本主义历史上最伟大的一只股票了。对于一个创业时以Masco螺钉制品这样可笑的名字命名的公司，你怎么能想象到它竟会创造出如此惊人的投资回报呢？只要公司的收益不断增长，就不会有什么能够阻止股价不断上涨。

(4)  真正了解你所持股公司的业务情况，真正清楚你持有这家公司股票的具体理由（“它肯定会上涨！”这根本算不上什么理由）。一定要耐心，水越等越不开，股票越急越不涨。在选择一只新股票时要认真研究分析，至少应该与你选择一台新冰箱所花的时间和精力一样多。

(5)  在股票投资，一直持有股票的长期投资人的收益率，要远远超过那些频繁买进卖出股票的短期投资人，对于小股民来说，频繁买进卖出股票要支付很多交易成本。

(6)  短期股价走势经常与基本面相反，但长期股价走势最终取决于公司盈利成长性及其可持续性。

(7)  如果一只股票的价格下跌时公司的基本面仍然良好，那么你最好是继续持有它，而比这更好的做法则是进一步买入更多的股票。如果你不能说服自己坚持“当我的股票下跌25%时我就追加买入”的正确信念，永远戒除“当我的股票下跌25%我就卖出”的毁灭性错误信念，那么你永远不可能从股票投资上获得什么像样的回报。

(8)  我一直十分厌恶止损指令。止损指令根本无法保护投资者避免发生亏损，只不过是使投资者把当前的账面亏损变成一个已经发生了的现实亏损。

在股价下跌中投资者根本不可能靠设置一个止损指令使亏损更小来保护自己，同样在股价上涨时投资者也不可能依靠设置一个人为的盈利目标来保证自己活得盈利。坚决持有股票，只要公司发展前景继续保持不变或者更好，过几年后你会获得连自己也感到吃惊的巨大投资回报。

兔子南

真正的风险控制应该在买入前完成

价值投资，虽然已经是一个被滥用的词了，也被嘲讽或戏称为“夹头”。影响股价的因素非常之多，但从长期来看，我仍然相信股票代表着公司，是公司内在“价值”决定了最终的股价走势，尽量抓住这个最本质的因素，尽量减少其他短期因素的影响，或许才能让我们在迷雾中发现并坚持，不至于被短期的波动影响内心和行为。

我发现一个常见的现象：一是，在很多没有基本投资知识的一般散户眼中，买股票不过就是高买低卖，有什么价值可言，买衣服买鞋或买电视尚且会货比三家，考虑价格和价值，而买股票却随意的很。二是，如果没有基本投资知识的一般散户是很随意买卖股票尚可理解的话，有意思的是，有一定投资知识甚至是在投资行业相关的一般散户中，也会如此随意买卖股票，甚至和第一种情况没什么区别。这是为什么呢？

价值投资不等于买蓝筹股、买白马股，价值投资也不等于长期持有，买亏损的公司、ST股也不等于就不是价值投资。价值投资和投资什么样的公司、持有多长时间其实并没有必然关系，在我看来，价值投资更重要是其投资的策略、逻辑、依据。

止损止盈是很多人常用的方法，如果是基于基本面投资的策略，我以为是无所谓止损止盈的，买和卖的逻辑应该是一致的，买卖的逻辑是公司基本面分析，而不是亏损多少或者盈利多少。

当你认可公司价值的时候，在10元愿意买入，为什么在8元的不愿意买入呢？这个时候的安全垫更高、性价比更高，反而应该继续买入才对，除非你认为其基本面已不足以支撑当前的股价了。同样的，盈利时也是一样，卖的逻辑应该是其基本面发生了变化、风险和收益不成正比了。我以为，这样的止损止盈无法真正做到风险管理的作用。

真正的风险控制应该在买入前完成，通过大量分析、谨慎选择公司，减少交易的次数、提高交易的确定性。说实话，我也非常想做T、低买高卖、快速赚钱，但每一次我都控制住这样的冲动和贪婪，思考公司的基本面是否发生了重大变化，如果没有，我更愿意继续等待甚至继续买入。

二、12种关于股价愚蠢且危险的说法

关于股价为什么上涨或下跌，专业投资者和业余投资者中间有着各种各样流行的解释，我经常吃惊地发现这些解释竟然如此荒谬。关于股票的荒唐理论和错误观点可以说数不胜数，我在这里只讨论其中的12种错误观点：

(1)  股价已经下跌这么多了，不可能再跌了

(2)  你总能知道什么时候一只股票跌到底了

(3)  股价已经这么高了，怎么可能再涨呢

(4)  股价只有3美元，我能亏多少呢

(5)  最终股价会涨回来的

(6)  黎明前总是最黑暗的

(7)  等到股价反弹到10美元时我才会卖出

(8)  我有什么可担心的，保守型股票不会波动太大

(9)  等的时间太长了，不可能上涨了

(10) 看看我损失了多少钱，我竟然没买这只大牛股

(11) 我错过了这只大牛股，我得抓住下一只这样的大牛股

(12) 股价上涨，所以我选的股票一定是对的；股价下跌，所以我选的股票一定是错的

兔子南

判断股票便宜还是贵不仅仅看其账面股价

相信我们很多人都有过上面那些观点（我也不例外），低价股在A股长期大受欢迎，很多人判断股票是“便宜”还是“贵”仅仅是看其账面股价，和上述观点或许大有关系。股价1元下跌1毛，和股价100元下跌10元相比，其亏损幅度同样是10%，如果下跌至0，同样是亏损100%。

股票投资特别有意思的地方在于，无论什么样的策略，都有可能赚钱，也都有会亏损。比如我随便买一只股票，可能第二天涨了；我听朋友的买了一只股票，第二天涨了；我按照基本面分析买股票，第二天却跌了；我按照扔硬币的方式买股票，第二天也涨了；我听内幕消息买股票，却亏了……

投资中有一个最重要的规律是“均值回归”，也就是说终究会回到市场均值的水平。不管是散户，还是基金，可能今年大赚，明天小赚，后年大亏，所以在基金行业中有个戏称叫不要买当年业绩最好的基金，因为很大概率是当你买了后这个基金表现就泯然众人矣，当你冲着他们去年惊艳的业绩才买的，那么今年的回报大概率会让你大失所望。这样的情况在私募基金行业中尤其明显，比如某基金在15年股灾时神奇逃顶，却在16、17年的投资中亏损巨大，最终清盘。

短期的投资业绩常常受到整个市场运气的影响，和自身投资能力无关。在看很多基金或与朋友的交流中，我往往对其短期业绩没有兴趣。真正让我有兴趣的，是其投资决策所依赖的逻辑分析能力。面对市场的瞬息万变和不变，应当始终保持对市场的敬畏，否则市场先生随时会啪啪打脸。那些经过长期市场考验的基金，往往是能多年稳定收益，多年稳定在市场前半部的基金，那些能够长期存活于市场并且获益的才是真正的高手。

结语

因此，无论是什么理念、策略，总有人坚信和执行。选择什么样的投资方式，也是选择一种人生观。在股票市场，有无数的诱惑和成功失败例子，每个人都有不一样的见解。当你选择相信股票市场不过是一个赌场（可能在某个野蛮时代确实如此），那你看到或参与的也就是一场尔虞我诈的赌局；当你选择相信股票不过是一张废纸，那么你看到和所参与的也就是一场击鼓传花的游戏；当你选择相信股票代表的是一个公司的价值，那么你看到的和所参与的就是一个发现价值和实现价值的旅程。

这样的观点确实有些唯心主义了，但现实常常不就是自己内心的反映吗？很多时候不是现实本来如此，而是因为有了观念才有后来相应的现实。我坚信，价值投资的理念是可以更容易取得长期稳定收益的理念，价值投资的道路是一条康庄大道，但这条道路太“慢”，以至于大多数人仍然会选择走“那些羊肠小道、更加艰险的捷径”。

本期互动：下期兔子南将与你分享一些个人的失败案例，欢迎关注。关于园里上新的投资菜，你有什么要说哒？留言砸来~

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