乍暖还寒，最难将息
盘前必读
香帅对上周经济数据解读与本周展望
2023年2月13日-2月19日
今日目录
PART1｜大类资产：横向表现比较
PART2｜房地产最新动态
PART3｜你的股票
PART4｜你的基金
PART5｜值得重点关注的数据和事件
香帅之三言两语
1. 最近的国内资本市场，跟帝都的天气一样，进入了熬人的阶段：温度是乍暖还寒，忽起忽落，偏生花粉飞絮又开始悄悄弥漫，惹人眼痒涕流，实难将息——
扔，还是不扔？这是个问题。
从去年12月初到今天2月中旬，市场已经回弹了20%多，多少从去年的坑里爬了出来，甚至略有浮盈……所以这阵子，真真是“含着怕是骨头，吐了怕是肉”，横竖都难将息。
为什么？归根结底，资本市场：1）是经济的镜子；2）是提前的反应。之前的涨幅已经预支甚至透支了第一季度我们看到的“票房大涨、人流真忙、餐厅要等”等种种复苏。市场要持续上涨，就需要经济支持居民和企业投资、消费欲望强劲的上升，需要家庭收入的上行，企业利润的改善，而当下的政策，主要停留在表态层面，真金白银的内容不多，所以市场也进入了“等一等”的状态。
我们的预测是，今年资本市场会呈现出有自然节气的特征，当下仍属于春天，总会入夏，但中间仍要经过倒春寒，也不必脱衣裸奔太早。
这种情绪下，市场自然追逐更具“投机性”的小票，更热衷于“概念”和“小作文”。所以整个市场会呈现出“煎油粑粑”的状态，翻来覆去，赚钱更难。
2. 比特币大涨14%以上。现在看比特币的走势，基本可以根据美联储的动向来判断。通胀回落，收缩趋缓，美元风险资产开始出现恢复生机。（BTW，通胀仍会反复，联储货币政策的走向也将非常“动态”，风险资产的核心是“风险”，所以未来一段时间这些资产的价格仍会是崎岖）。
昨晚跟朋友吃饭，我叹息说，做为一个开放体系，“数字美元”快速吸收了数字加密界的秩序与规则，已经隐成体系，这会使得美元霸权持续20年，对面北大出身的年轻顶尖投资者瞪大了眼，笑我，“您也太保守了，我估计是200年”。
其实基本同意伊，只不过200年太久，我早成了尘土，只能说在有生能独立思考的未来20年，这个格局大体不会出现“颠覆性”变化了。
一声叹息。
但是，叹息之外也还是要寻找希望。
在下面的财富周报中，我们对上周各类资产的表现和走势进行了整理分析，但愿我们以史为鉴，以书为鉴，可以知得失，明未来。
“大类资产表现”板块总结了上周各大类资产的横向表现。其中，比特币最好，恒生指数最差；
“房地产最新动态”板块追踪了你所在城市的最新房价变化。其中，北京涨幅最高，长春跌幅最高；
“你的股票”板块梳理了各大类板块和个股表现。其中，食品饮料、石油石化、纺织服装板块表现良好；
“你的基金”板块梳理了各大类基金表现。其中，ETF指数基金整体表现优异，尤其医药类、中药类ETF基金；
“值得关注的数据和事件”板块中，上周值得关注的要点和事件包括中央一号文件、最新经济数据追踪、海外央行通胀数据、日本央行换帅。欧美、日本通胀和货币政策走势，仍然是大类资产价格激烈博弈的焦点。
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感谢一周的陪伴，下面是财富周报详细数据及解读，请查收。
01
大类资产的横向表现比较
上周持有什么资产能够大赚呢？上周大类资产中，表现最好的是比特币，比特币周内涨幅达到+14.37%。2月15日，在 CPI 数据正式公布后，比特币罕见单日内涨幅达到10.57%。从短期消息面来看，2023年以来美联储加息趋缓，美国通胀数据连续第7个月回落，包括加密货币在内的金融资产回暖。
上周持有什么最亏？上周大类资产中，表现最差的是恒生指数，周内跌幅达到-2.22%。主要由于港股近期持续调整，自1月27日以来恒指累积下跌8.18%，已接近跌至年初水平。
上周中国股票指数继续表现平平，上证指数（-1.12%），沪深300（-1.75%），中证1000（-1.53%）。欧美市场上涨明显，亚洲市场下跌居多。
另外，近几周以来欧股表现活跃，欧洲STOXX50年初以来，涨幅高达7.74%，接近2008年金融危机以来的新高，英国富时100指数、法国CAC40和德国DAX不是创新高就是在创新高的路上。主要原因包括：第一，地缘冲突以及能源危机预期改善，比如上周荷兰TTF天然气期货即月合约价格跌破50欧元/兆瓦时，重回俄乌战争前水平；第二，欧洲多家企业近期财报业绩超预期，支撑市场；第三，欧元自去年9月以来，对美元逐渐走强；第四，中国放开和复苏的影响。但是，需要注意的是，欧元最近的贬值，以及能源价格的潜在反弹，可能会对欧股后续造成压力，同时欧央行的加息以及欧洲通胀粘性也需要持续关注。
02
房地产最新动态
2023年2月16日，统计局公布了2023年1月的70城房价数据。从二手商品住宅市场表现来看，涨幅最高的城市是北京（+0.9%）、深圳（+0.6%）和西安（+0.6%）；跌幅最高的城市是长春（-1.0%）、遵义（-0.8%）和哈尔滨（-0.7%，与昆明、唐山、吉林、牡丹江、韶关5城并列）。
整体上，二手商品住宅环比-0.3%（同比-3.8%），新建商品住宅环比为0（同比-2.3%）。
分城市线来看：
一线城市二手商品住宅环比0.4%（同比0.9%），新建商品住宅环比0.2%（同比2.1%）。
二线城市二手商品住宅环比-0.3%（同比-3.3%），新建商品住宅环比0.1%（同比-1.1%）。
三线城市二手商品住宅环比-0.4%（同比-4.7%），新建商品住宅环比-0.1%（同比-3.8%）。
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03
你的股票
上周买什么板块最赚？A股市场上，上周涨幅最高的三个板块分别为食品饮料（+1.58%）、石油石化（+0.78%）、纺织服装（+0.53%）。
我们来看看上周涨跌幅之最：
A股市场中，全市场领涨的是中航电测（+39.47%）、德源药业（+38.62%）、锐明技术（+33.00%）。中航电测是前一周的涨幅之最，本周行情持续。通过收购成飞集团100%股权，成长为军工权重龙头的路径，引发市场广泛猜测和资金角逐。德源药业属于小盘（20亿左右市值）+业绩超预期的股票，被市场资金追逐。锐明技术受益于ChatGPT板块大涨。
领跌的是*ST深南（-22.84%）、诺诚建华-U（-20.43%）、*ST蓝盾（-20.13%）。ST深南、ST蓝盾因基本面持续未有改善，目前面临退市。诺诚建华遭遇黑天鹅事件，给诺诚健华带来巨额收益的合作方——纳斯达克上市美国生物科技公司Biogen Inc日前决定终止双方的全球独家合作。
其中，500亿流通市值以上的股票中，表现最好的是浪潮信息（+22.97%）、珀莱雅（+13.16%）、以岭药业（+11.76%）。浪潮信息目前月内已大涨70%，资金热捧其在AIGC赛道的布局。珀莱雅占据消费赛道，盈利能力进入上行区间，很多机构看好其“下线城市消费市场+线上破局”的增长潜力，愿意给予其高估值。以岭药业于2月14日公布连花清瘟胶囊/颗粒的“姊妹药”“连花清咳片”已成功续约国家医保，加之品牌及销售渠道支撑，使其在新型变异毒株出现的预期下大涨。
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04
你的基金
上周什么类型的基金表现最佳？各大类型基金中，平均表现来看，货币基金平均0.03%，股票型基金-1.95%，混合型基金-1.46%，债券型基金0.06%，ETF指数基金1.59%，QDII基金收益0.05%。
基金市场上的周度最佳、最差选手是谁？
近期表现最好的是红土创新医疗保健（+9.03%）、财通资管健康产业A（+5.27%）、汇添富中证中药（+5.02%）。其中管理规模100亿以上的基金中，表现最好的是银华富裕主题（+3.37%）、招商中证白酒A（+2.44%）、交银中证海外中国互联网（+2.05%）。
近期表现最差的是汇添富香港优势精选（-6.94%）、前海开源沪港深新机遇（-5.97%）、兴银景气优选A（-5.88%）。其中管理规模100亿以上的基金中，表现最差的是华夏国证半导体芯片ETF（-5.03%）、国泰CES半导体芯片ETF（-4.80%）、广发科技先锋（-4.68%）。
和前两个板块“大类资产”、“你的股票”板块的涨跌幅表现一致，本周涨跌幅之最的基金，大量受益/受制于底层标的资产表现（如受益于食品饮料的上涨，受制于电子、电力设备及新能源的下跌）。
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05
值得重点关注的数据和事件
近期值得重点关注的包括
中央一号文件
国内高频数据动态
海外通胀数据
日本央行换帅
近期互联网平台新动态
中央一号文件亮点
2月13日，2023年中央一号文件《中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》发布，文件就2023年乡村振兴工作作出九方面部署，包括：抓紧抓好粮食和重要农产品稳产保供、加强农业基础设施建设、强化农业科技和装备支撑、巩固拓展脱贫攻坚成果、推动乡村产业高质量发展、拓宽农民增收致富渠道、扎实推进宜居宜业和美乡村建设、健全党组织领导的乡村治理体系、强化政策保障和体制机制创新。
市场解读
浙商证券表示，这是二十大以来首个指导“三农工作”的中央一号文件。站在新起点上，乡村振兴以农业强国为长远目标，兼顾发展与安全，对藏粮于地、藏粮于技、产业融合、乡村基础设施及公共服务作出全面部署。华创证券根据近7年的中央一号文件，提炼出今年的一号文件值得关注的10个新提法。重点包括：实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，意味着我国的粮食产能要达到1.4万亿斤以上（我国上一次实施千亿斤粮食产能规划，可以追溯到2009年）；实施饲用豆粕减量替代行动；大食物观（上一次中央一号文件提及“大食物观”还是2016年）；探索科学利用戈壁、沙漠等发展设施农业；制定逐步把永久基本农田全部建成高标准农田的实施方案；支持农业领域国家实验室、全国重点实验室、制造业创新中心等平台建设；支持北斗智能监测终端及辅助驾驶系统集成应用；支持国家级高新区、经开区、农高区托管联办县域产业园区；支持家庭农场组建农民合作社；推动金融机构增加乡村振兴相关领域贷款投放，重点保障粮食安全信贷资金需求。
国内经济高频数据动态
数据详情
上周房地产市场景气度回落，Wind监测30城商品房成交面积环比转负-1.1%。
春节假期后至2月16日，10大城市地铁日均客运量已超2019年同期，较2022年增长11.0%。
2023年2月17日，海口海关统计公布了春运期间海南离岛免税购物金额，总金额超89亿。伴随着出行旅游的强劲复苏，海南离岛免税从“黄金周”火成了“黄金月”。1月7日至2月15日春运期间，该关共监管离岛免税购物金额89.5亿元，免税购物人数89.5万人次，购物件数1007.1万件。
海外通胀超预期
数据详情
当地时间2月14日—15日，美国劳工统计局（BLS）数据显示：1月CPI环比0.5%（预期0.5%，前值0.1%）；同比6.4%（预期6.2%，前值6.5%）。1月核心CPI环比0.4%（预期0.4%，前值0.3%）；同比5.6%（预期5.5%，前值5.7%）。1月PPI环比0.7%（预期0.4%，前值-0.2%）；同比6%（预期5.4%，前值6.5%）。1月核心PPI环比0.5%（预期0.3%，前值0.3%）；同比5.4%（预期4.9%，前值5.8%）。
当地时间2月15日，英国1月CPI环比-0.6%（预期-0.4%，前值0.4%）；同比10.1%（预期10.3%，前值10.5%）。英国1月包括自住房等价租金在内的CPIH环比-0.4%，前值0.4%；同比增长8.8%（预期9%，前值9.2%）。
当地时间2月17日，德国1月PPI环比-1%（预期-1.6%，前值-0.4%）；同比17.8%（预期16.4%，前值21.6%）。
市场解读
1月份美国CPI通胀回落步伐不及预期，关于通胀和加息的市场观点博弈加剧。部分外资机构调整加息预期，认为美联储6月还会加息25基点。除了3月和5月加息外，CME预计6月再加息至少25个基点的概率合计超过65%，比数据公布前上升了15%。美银表示，虽然有些数据的强劲可能部分源于季节性调整，但“难以忽视”就业数据体现的劳动力市场更强劲势头。高盛同样预计，美联储继3月和5月之后，会在6月第三次加息25个基点，原因是经济增长更强劲，而且通胀更稳健。瑞银表示预计FOMC将在3月和5月各加25bp，使联邦基金利率的目标区间达到5.0%-5.25%，预计联储将保持紧缩倾向，直到在9月会议上开始转向并降息，同时当前的支出水平难以为继，而一旦消费者支出走弱，更广泛的经济疲软将会显现。
关于未来美国通胀走势，中金公司、中信证券、国盛证券和华泰证券都表示美国通胀或将回落，但回落的速度和幅度还有待观察，市场不宜简单线性外推。中信证券认为目前“薪资—物价”传导势头未强化。国盛证券参照历史经验，认为本轮当美国新增非农就业降至20万以下、CPI和核心CPI同比降至4%以下时，美联储大概率就会停止加息，并在不久后降息。广发证券和华泰证券则认为，受制于美国劳工荒和中国经济重启，为达到“通胀持续地（sustained）确定地回落”，避免通胀长期化预期，美联储会保持小幅加息节奏，并在达到终端政策利率之后，在较长时间里维持高政策利率，2023年下半年美联储不具备降息条件。
Degg（香帅团队宏观研究员）认为，尽管CPI没有超预期，但预期回升本身以及通胀环比回落停滞就值得警惕。在这种背景下，市场年内降息预期可能会消退，加息重点也有可能上移。目前，市场总体上在往略偏鹰派的方向解读数据，但波动幅度不大。
日本政府提名植田和男担任日本央行行长
数据详情
2月14日，日本政府向国会提交日本央行人事提案，任命植田和男担任央行行长，前金融厅长官冰见野良三和日本央行理事内田真一担任副行长。三位被提名者将在本月晚些时候举行的听证会上回答议员们的问题，在得到议会两院的批准后，政府将正式任命他们。
市场解读
中资市场机构一致认为植田上任后，日本央行货币政策会小幅、渐进式微调。平安证券认为植田和男就任后，短时间内可能并不会对当前的货币政策做出较大调整，更可能采取小幅、渐进的方式进行微调，以免引起市场的大幅震荡。国泰君安强调以YCC为代表的货币政策如何调整，只是表象，根本上而言，日本政治和经济的新局面，意味着超宽松货币政策已经走入死胡同。对于投资者而言，日本央行的货币政策操作固然重要，新的货币政策背后的日本政经新版图才是更值得关注的中期问题。民生证券则表示提名植田和男或是无奈之举，并非基于货币政策立场考虑，这也意味着日本央行新任行长上仍之初，便立即收紧货币政策的可能性不大。
外资券商认为：1） 植田和男是一位熟悉货币政策利率的学者，将考虑对市场的影响，渐进、逐步转向；2） 货币政策管理可能更倾向于数据依赖，关注价格和薪资趋势，不会有强烈的鹰派或鸽派偏向。其中，高盛表示植田在1999年日本央行采取零利率政策（ZIRP）时主导了“承诺效应”（commitment effect，即前瞻指引）的引入，他更关注的可能不是加息本身，而是加息的时机，此外在他的书中表示，将货币市场利率压至尽可能低的水平，有助于防止人们对金融体系的担忧加剧，但代价是损害金融市场功能。野村证券表示从植田和男过去关于货币政策的言论来看，他似乎有些鹰派，他认为央行可以在一定程度上控制债券收益率。然而更需要关注的是植田和男在听证会上的发言，鉴于植田和男是一位熟悉货币政策利率的学者，日本央行不会立即修改当前的宽松政策，而是逐步转变方向。巴克莱表示，日本央行新领导层三位候选人的综合影响倾向于平衡，在新三位掌舵的情况下，预计日本央行政策委员会将表现出更少的再通胀倾向和更多的中性平衡立场，预计货币政策管理可能更倾向于数据依赖，关注价格和薪资趋势，不会有强烈的鹰派或鸽派偏向，同时在必要时可能表现出更强的阶段性修正倾向。
近期互联网平台公司新动向
重要事件
科技巨头面临欧盟更严格在线内容规则：谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US)、苹果(AAPL.US)和推特面临着更严格的欧盟在线内容规则，这些规则基于这些公司公布的每月用户数量。这项名为《数字服务法案》(Digital Services Act,DSA)的新规定将用户超过4500万的公司列为超大型在线平台，并受到风险管理和外部独立审计等义务的约束。它们还被要求与当局和研究人员共享数据，并需遵循一套行为准则。
微软：开放新Bing试用一周后，海外炸锅。根据网友在社交媒体晒出的聊天记录，必应不仅常常犯错，而且如果聊得太久或被质疑时，它会突然对聊天对象发脾气、撒谎，对其进行人身攻击，甚至是PUA(精神操控)。
苹果：苹果最近几天已悄悄开始削减合同工(contractor)数量。知情人士表示，过去几天来，解雇事件已经发生，并影响了“数百名”合同工，其中一些合同工与苹果员工在项目上有所合作。报道指出，苹果已经开始直接解除这些合同，而不是等待这些合同到期，这些合同通常隔12到15个月续签一次。
谷歌：YouTube广告收入的下滑，主要是因为与TikTok和Facebook的Reels等短视频服务以及奈飞(NFLX.US)等流媒体服务的激烈竞争。在谷歌工作了近25年后，YouTube首席执行官、谷歌(GOOG.US)首批员工之一Susan Wojcicki周四在视频分享平台上的个人更新中表示，她将从这家科技巨头离职。
亚马逊：亚马逊计划切断与许多在其网站上供货的欧洲分销商的联系，以寻求降低成本的途径。亚马逊2月18日在官方博客宣布，将要求公司员工从今年5月1日起每周至少在办公室上班三天，少数销售和客户支持人员除外。亚马逊此前在2021年10月表示，由各个团队决定员工每周在办公室上班的天数。
美团：猫眼娱乐公布，公司已与美团重续战略合作框架协议，期限截止2025年12月31日。根据战略合作框架协议，该集团将继续透过美团渠道的首页导航位经营猫眼服务，且双方亦有意继续在支付及结算、基础设施服务等多个领域合作。
机构对互联网公司的持仓变动
老虎环球基金（TIGER GLOBAL）递交了截至2022年12月31日的第四季度(Q4)持仓报告(13F)。在前五大重仓股中，微软（MSFT.US）位列第一，持仓约525万股，持仓市值约12.61亿美元，较上季度持仓数量下降12%，占投资组合比例为15.45%。京东（JD.US）位列第二，持仓约2181万股，持仓市值约12.24亿美元，较上季度持仓数量下降26%，占投资组合比例为15.00%。META（META.US）位列第三，持仓约794万股，持仓市值约9.56亿美元，较上季度持仓数量上升76%，占投资组合比例为11.71%。亚马逊（AMZN.US）位列第四，持仓约859万股，持仓市值约7.21亿美元，较上季度持仓数量上升221%，占投资组合比例为8.84%。
亿万富翁投资者Daniel Loeb旗下的对冲基金Third Point递交了截至2022年12月31日的第四季度（Q4）持仓报告（13F）。Third Point重新买回了曾在二季度清仓的微软（MSFT.US），持仓市值约2.83亿美元，为该基金第七大重仓股。
著名华尔街金融大鳄史蒂夫·科恩（Steven Cohen）旗下的对冲基金Point 72 Hong Kong递交了截至2022年12月31日的第四季度持仓报告（13F）。阿里巴巴（BABA.US）位列第一，持仓约70.63万股，持仓市值约为6221.5万美元，占投资组合比例为20.41%，较上季度的持仓数量增加51%，上季度占投资组合比例为1.31%。欢聚（YY.US）位列第二，持仓约152.8万股，持仓市值约为4825.6万美元，占投资组合比例为15.83％，较上季度持仓数量下降3％，上季度占投资组合比例为1.44％。拼多多（PDD.US）位列第三，持仓约45.1万股，持仓市值约为3680.8万美元，占投资组合比例为12.07%，较上季度持仓数量暴增359%，上季度占投资组合比例为0.21%。百度（BIDU.US）位列第四，持仓约20.6万股，持仓市值约为2357.6万美元，占投资组合比例为7.33%，较上季度持仓数量暴增310%，上季度占投资组合比例为0.21%。京东（JD.US）位列第五，持仓约38.6万股，持仓市值约为2167.9万美元，占投资组合比例为7.11%，较上季度持仓数量暴增375%，上季度占投资组合比例为0.14%。
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