韬安问答丨影视剧企业估值的基本流程和方式是什么？
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估值
流程
方式
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影视行业是近年来最受资本关注的行业之一，影视剧企业在融资之前，需要做好估值，这样才能在投资人面前脱颖而出。
企业 · 估值
所谓估值，就是利用当前信息，对不确定的未来进行假设的基础上，做出的一种必要但不精确的前景预测。估值的目的就是为了确定交易的价格。
尽管估值的意义非常简单，但这不意味着估值是一件非常简单的事情。[1]
企业估值是私募股权基金中的核心部分，一般而言，企业价值可以分为两类：
所谓静态价值是指可以通过观察企业资产负债表将企业总资产减去企业总负债计算而得的企业资产负债表中所反映的企业净资产。这种价值仅能反映的是企业的历史经营成果。
▼ 动态价值
是指企业未来利润折现后的现值，影响企业动态价值的最主要因素是企业的未来利润，所以对于私募股权而言，未来价值的判断将成为企业估值的重点。[2]
而影视剧企业很多都存在轻资产运行、回收周期长等问题，如何尽量准确地对影视剧企业估值，是影视剧企业在融资时面临的极大问题，建议走好以下几步：
STEP 1
确定 · 主营业务
任何企业估值都应当搞清楚企业的主营业务，影视剧企业也不例外。影视剧企业又可以细分为电影企业和电视剧企业，其中电影和电视剧的主营业务又都可以再细分为创作、制作、后期、宣传、发行、衍生等更加细分的领域。故做影视剧企业估值，首先要搞清楚该企业的主营业务。
STEP 2
选择 · 评估方法
影视剧企业的估值比一些传统生产企业、购销企业可能要复杂和灵活得多。美国资深娱乐产业分析师哈罗德·L·沃格尔（Harold L Vogel）认为：“标准的一刀切的会计原则和预测方法似乎不适用于这个行业。”[3] 对企业估值的方法以及模型有很多种，最常用的估值方法有三种，分别为：
资产基础法
收益法
市场法
▼ 资产基础法（成本法）
是在合理评估企业各项资产价值和负债价值的基础上确定评估对象价值的评估思路。具体来讲, 就是将企业的不动产、机器设备、流动资产、无形资产及其他资产采用具体的评估技术方法分别进行评估, 然后将各类资产的评估结果相加, 得到评估值。
▼ 收益法
是通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。收益法可分为未来收益折现法和收益资本化法。
▼ 市场法
是将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。市场法中常用的方法是参考企业比较法和并购案例比较法。[4]
对于影视剧企业来说，一般都是轻资产型企业，其最核心的资产可能是知识产权、创作者等无形资产，所以应当考虑选择能够充分体现影视剧企业核心资产的评估方法，这需要资产分析师、会计师、律师等专业人士的帮助。
一般来说，对于影视剧企业最好的评估方法是市场法和收益法相结合，综合考虑影视剧企业既有业绩、人力资源（创作能力）及知识产权池，其估值的主要信息来源于尽职调查过程中，投资方需要了解被投资影视剧企业掌握的知识产权（包括但不限于影视剧版权、剧本版权、商标权等）、已签订合同和意向合同、电视剧/电影摄制模式、拍摄进度、电视剧集数、单集产品价格、收益分成比例、销售渠道、销售阶段等因素，量化分析等，综合对影视公司进行估值。[5]
STEP 3
判断 · 持续经营能力
评估企业的持续经营能力是企业估值中最重要的一步，也是投资人最关注的内容。影视剧企业很难通过精确的数字计量持续经营能力，好的影视剧公司应当能够在未来的发展战略中保持活力，随时抵御影视市场风险。投资人在投资影视项目及企业时，往往重点考虑以下几个因素：
知识产权（IP）的运作能力
制作能力
发行能力
知识产权（IP）的运作能力包含创作和IP转化能力，可以从以下方面来考察影视企业对未来的“掌控”能力：
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