新冠病毒仍在世界范围内蔓延：死者过多，太平间已经无法容纳（附做好应对全球经济金融危机的准备）！

一、意大利死亡数暴涨：停尸房尸体堆积，火葬场24小时运转…

来源：我是报姐、英国报姐、SKY NEW、Avalon.red、YouTube、贝加莫报、法莱利法律资讯公众号等，感谢。

目前，新冠病毒仍在世界范围内蔓延，众所周知，其中情况最不容乐观的重灾区就是意大利。

根据当地时间3月16日18时意大利卫生部公布的数据，累计确诊感染新冠病毒总人数为27980例，较前一天的确诊新增3233例，死亡人数则新增349例，达到了2158例死亡。

（图源：digitalblackboard.online）

没错，这几天意大利的确诊病例都是两千三千的趋势在上涨，而病死率则达到了7.8%。重灾区伦巴第大区病死率甚至逼近9.7%，也就是说，10个确诊患者中就有1个面临死亡。

需要住进ICU的病人没有病床可住，缺乏呼吸机、防护服等物资，医护人员超负荷工作……

（图源：sky news）

尽管目前，意大利在采取强力的措施，例如轻症非全部收治以缓解医疗资源挤兑，着手调整医疗系统，包括增设重症监护床位、计划建立临时医院等，但是情况仍旧不容乐观。

（图源：sky news）

而这场疫情中，我们想要谈谈绕不去的那两个沉痛字眼：死亡。

因为当前，死亡和无处死亡，已经成为众多意大利家庭不得不直面的痛苦。

每天新闻中播出的那些不断上升的死亡数字，背后是一个个鲜活的生命。

在米兰一线的医生Francesca Cortellaro表示，和病毒抗争，应对这场灾难固然让人疲惫，但是更痛心的，是看到那些病人独自面对死亡，又如何清醒地告知自己时日不多，再和所爱之人告别。

（图源：sky news）

她说，一位垂死的老奶奶最近请求她帮她见一见自己的孙女，于是她拿出自己的手机，让他们打了个视频通话。

“他们说了再见，不久后，她便去世了。”

“现在，我的手机上有长长一串视频通话记录，我把它称为告别名单。”

长长的告别名单，不断增加的死亡人数，在一些疫情重灾地区，就体现为死者过多，太平间已经无法容纳。

比如意大利北部的贝加莫省，是重灾区伦巴第大区的中部城市，也是这次受冠状病毒影响最严重的意大利城镇之一。

（图源：Avalon.red）

根据报道，即便是火葬场已经是全天24小时在运作，也没办法承担，每天有数百人死亡，每具尸体要经过一个多小时的火化，尸体只能不断挤压。

这里的太平间满了，尸体无处安放，政府官员不得不将公墓的小教堂变成停尸房·，将因新冠病毒去世的人运往这里。

意大利媒体报道称，这个临时停尸场平均每天会存放40具尸体，他们躺在涂了蜡的木制棺材里，组成一条触目惊心的死亡线，等待着下葬或火化，火化则通常要等待几天才能轮得到。临近的公墓也在第二次世界大战以来首次对公众关闭。

（网传视频 图源：YouTube）

在等待期间，死者的家属需要尽快找到墓地，但是他们将不被允许举行葬礼。

因为目前意大利处于封锁状态，集会、仪式等都被禁止，这之中也包括葬礼。

这些死者的家属亲友，没有办法和自己所爱之人说一声再见。法律咨询微信bestfch001.即便疫情期间为了控制感染、保护民众不得不采取这样的措施，仍然无法否认，生者必须承受这种痛苦：你的亲人、爱人、挚友，在生命最后一刻无人陪伴、孤独死去，在死后孤独地躺着。

你甚至来不及好好告别。

灾难当头，个体显得如此悲哀且无力。

周三的深夜，85岁的新冠病毒患者Renzo Carlo Testa在贝加莫的一家医院里死去。

五天后，他的尸体仍然和其他尸体一起并排摆放在教堂中。

和他共同度过50年光阴的妻子Franca Stefanelli想要为他举办一个正式的葬礼，但是根据当前的形势，这个在平时再正常不过的要求，也是不可能实现的，上周意大利紧急颁布的一条法令就禁止民众参与包括葬礼在内的民事和宗教仪式，以防止病毒传播。

官方允许尸体下葬时，牧师间断的和极少数死者家属（通常带上防护口罩）进行祈祷。（但往往家属都在隔离，并且对于人数的限制，使得配偶和孩子时常面临只能一方到场的选择，这让很多死者家属表示很痛苦）

而Franca Stefanelli和她的儿子都处于隔离中，就不用提邀请丈夫生前的亲人朋友前来举办葬礼。

70岁的Franca Stefanelli说，这种感觉很奇怪，不是愤怒，是面对病毒的无能为力。

无力，遗憾，不知道该怪谁，但是可能一辈子都难以释怀。

周五，Renzo Carlo Testa的名字出现在了当地报纸《贝加莫报》上，这份报纸像往常一样刊登着人们的讣告。

（图源：L’Eco di Bergamo）

只是在疫情爆发以后，平常讣告只有1页，现在却激增到一天10页。此前，脸书用户Giovanni就发出过一则视频，他翻阅着整整10页讣告的报纸，上面刊登着一个个名字，一张张脸，一条条生命。

（图源：L’Eco di Bergamo）

这些人在不幸丧命后，被堆放在太平间、临时停尸房里，《贝加莫报》的编辑说道：没有人牵他们的手，只有牧师快速地祷告，他们的许多近亲都在隔离。

“这对于我们所有人来说，是一种情感上的创伤。”

这背后，又有多少个背负创伤的家庭呢？

周六时，Luca Carrara的父亲被救护车接走，周日，母亲也被接走，他只能呆在家里接受隔离，无法前往医院探望，在隔离期间，他也出现了感染症状。

（图源：sky news）

而短短2天后，他的父母就去世了，遗体被存放在太平间里等待火化。对此，Luca Carrara说道：

“我很抱歉他们还在医院太平间里，还是孤身一人。”

（图源：DeathCareIndustry.com）

Luca di Palma的父亲于周三晚上去世，父亲没有被确诊，医生也拒绝前来进行尸检，Luca di Palma只能打电话给殡仪馆，对方却无奈告知没有地方容纳更多尸体，但殡仪馆给Luca di Palma送来了棺材、蜡烛、十字架等物品，以便让他将父亲放在自家客厅里。

没有人前来对父亲进行告别，Luca di Palma说道，因为担心传染。法律咨询微信bestfch001.周六，Luca di Palma跟随着一辆载着父亲遗体的灵车来到墓地，父亲是想要火化的，但是等待的时间实在太长了。

“太痛苦了。”他说道。

（图源：dreamstime）

即便对于不是因为新冠病毒死亡的人来说，他们也面临着无处死亡的现状。

意大利网红时尚博主Chiara Ferragni就于3月8日在社交平台上表示，自己的奶奶去世了，在悼念奶奶的同时，她也提到，哪怕非因为疫情死亡，正常的葬礼也一律无法无法举行了。

人们只能让自己学会接受现状，在心里慢慢道别，即便在很多人的认知中，亲人的死亡是一个非常强烈的时刻，也是社会生活中非常重要的部分，他们无法接受自己的缺席，但他们也不得不面对。

目前的意大利，仍然在面临巨大的考验，走出不断堆积的停尸房，我们看到外面的生者在努力乐观着，医护人员在夜以继日地和死神赛拍，民众们和家人一起在阳台上唱着歌给自己和他人打气、在窗外点燃一支蜡烛，孩子们在窗户上挂起彩虹的图画……

（图源：sky news）

他们以最为坚强的模样，渴望度过最为艰难的时刻。

有牧师说，这场悲剧让大家懂得了热爱生活的意义；有牧师反映，对于很多人来说，葬礼是他们文化里非常重要的一部分，缺席葬礼让很多人抑制不住痛苦；还有牧师表示，他们决定每天只敲一次丧钟，以避免人们一整天都在听钟鸣。

我们期盼着，丧钟，不再为任何人而鸣。

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二、美军战舰首现新冠病例！全球疫情30个最新信息！

来源：人民日报微信综合，制图：安然、本期编辑：胡洪江、蒋川等，感谢。

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三、美国所有传染病专家达成共识，新型冠状病毒是无法控制的，将在18个月内感染20-60％的人口，我们该怎么准备！

来源：Harry、Harry健康先生、法莱利法律资讯公众号等，感谢。

COVID19

新型冠状病毒又称为COVID19，现在传染病专家都达成共识它是无法控制的。因为它与之前SARS（非典病毒）和MERS（中东呼吸综合征）病毒的性质非常不同，它具有人与人之间的高传播率。SARS和MERS病毒被控制住是因为它们只在动物与人之间的传播率很强而人与人之间的传播率却很弱，因此只要限制人与感染动物的接触就可以有效受到控制。

2009年的H1N1流感病毒在6个月内就感染了全球10亿人口，而COVID19新冠病毒也是类似的一种流感病毒，但它的传播率要比H1N1还要更强一些。所以目前我们所看到的只是病毒传染的初步阶段。COVID19新冠病毒已经来到了这个世界，它是不会消失的，它会变成我们人类的一部分。

最终的结果只有两个：1）所有人都感染，自身恢复后形成了对病毒免疫，这种病毒就成为普通季节性感冒病毒的一部分。2）疫苗，目前预测最早还有18个月能够上市，但还不一定能通过临床检验成功。

其实冠状病毒有很多种，我们每个人都曾经被某种冠状病毒感染过，普通的感冒病毒有15-25%的时候是由冠状病毒导致的（是其它冠状病毒家族的冠状病毒，不是新冠病毒）。但这次爆发的新型冠状病毒COVID19要比普通的冠状病毒更为严重些，它的病死率在0.5-2%（相比季节性流感是在0.1%），但最终的结果专家推测它会变成与其它导致流感的冠状病毒一样。

虽然我们现在看到中国的新增病例下降，但这只是暂时的，它在之后一定将会反弹。美国专家预测在18个月内将会有20-60%的美国人口感染此病毒，最佳情况就是美国3.4亿人口如果20%的人会被感染，0.5%的病死率，那么340,000人将会死亡。不理想的情况下60%人口感染，1%的病死率，那就是2,040,000人死亡。

据我这几日做的资料搜集，得出结论感染上这个病毒是避免不了的事情，只是时间的问题。当然能够拖住的时间越长机会就越好，因为未来肯定会有更好的治疗方案出现（主要是抗病毒的药物发展），目前全球连一种有效的抗病毒药都没有，现在已经有几百个临床试验正在进行目的是为了找出有效的抗病毒药物。法律咨询微信bestfch001.要保证自己一直不被感染并等到疫苗上市的几率是极小的，所以我们要做好充分的准备，分析自己的风险。

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每个人都有不同的风险感知，我个人认为高于0.5%的病死率已经算是非常危险的了。上图可以看到小于40岁的风险极低在0.2%，到了40-50岁风险就翻了几倍接近1%，60-70岁的风险就在3.6-8%，而80岁以上的风险最高在14.8%。年龄是一方面，下图我们再来看看还有什么健康状况会提高风险。

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感染COVID19新冠病毒的心血管疾病患者中死亡率是10.5%，而糖尿病患者的死亡率是7.3%，慢性呼吸病患者的死亡率是6.3%，高血压患者的死亡率是6%，癌症患者的死亡率是5.6%，没有疾病的人是0.9%。还有其它数据显示中年男性抽烟的人死亡率是8-10%，而同样年龄不抽烟的女性只有低于2%。如果你是50-60岁抽烟，那么你要开始担心你的风险了。如果你又有高血糖或高血压，我可以说这是一个非常紧急的情况。

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一般提示：

1）戴口罩是没用的：连世界顶级的传染病专家坐飞机都不会戴口罩。这是因为普通的口罩是防止不了病毒的，口罩的两边基本上都是漏风。只有医用N95或99的口罩是可以有效预防病毒的，可是就算是N95，多数人都不知道如何正确的把口罩戴上，正确的佩戴口罩才能有效防止病毒进入，但真正的佩戴方法会让人很难受的，正常人可能戴上短短的几分钟就会受不了（因为这是给医疗人员用来服务病人的，而不是给普通人预防病毒的）。最好的预防措施是尽量要避免你的手与脸接触，而你戴上了口罩后，会不停的碰到你的脸去调整适合度，戴上再脱下的过程，都会增加你的风险。法律咨询微信bestfch001.口罩只有在一种情况下是需要你佩戴的，那就是当你病了或被传染了的时候，因为这样可以防止你再传播给其他人，而这也不需要N95，普通医用口罩就可以有效防止扩散。

2）洗手要洗超过20秒：研究发现洗手能够有效防止病毒是因为搓手时发生的摩擦作用，这才是关键。

3）避免与多人接触：这是一种呼吸道传播病毒，它依附在我们呼吸，咳嗽和打喷嚏中的水滴。一旦水滴蒸发，病毒就不能再传播了。所以病毒在冬天传播率最高，而在夏天最低，因为夏天气温高时，水滴更快和更容易被蒸发。在冬天病毒在表面上可以维持好几个小时的生命，有时候乃至一整天都可以进行有效传播，但夏天，它最多只能维持几个小时，而人与人传播的距离是1-2米。

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战略

你至少有一年的时间可以增强你的免疫系统，因为一年后，这很有可能会影响到50%的人口（最理想的情况是20%人口），没有一个国家是安全的，长久维持旅行禁令是不可能的事情。这并不是我编出来的数据，这是我调查了和搜集目前所有美国传染病专家的看法。

增强免疫基础

• 良好的睡眠质量
  

• 高蛋白，营养密度高的饮食
  

• 运动
  

• 冷暴露（洗冷水），热暴露（桑拿）

• 呼吸运动，缓解压力（慢性压力会导致免疫障碍）呼吸法随时助于你缓解压力，调节你的神经系统，帮助你长命

补充

• 离子锌（补充剂）【如果适当的使用，是有非常大的潜力完全治愈病毒】

• 氯喹（Choloroquine，药物）【目前唯一一个被FDA批准的抗病毒药物】
  

• 硒（大蒜，西蓝花，牛肉，鸡蛋，补充剂）【减轻毒力最有效的营养】

• 益生菌（补充剂）【调节免疫系统】

• 蘑菇补充剂（补充剂）【调节免疫系统】

• 姜茶【抗病毒】

• 维A（肝脏）【调节免疫系统】
  

• 维D（阳光，补充剂）【调节免疫系统】

建议一定要准备离子锌和氯喹在手中，因为雨一定会来，不要到时候手上连一把雨伞都没有。

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四、做好应对全球经济金融危机的准备！

来源：任泽平、泽平宏观、WIND、恒大研究院等，感谢。

文：恒大研究院  任泽平  熊柴  华炎雪  梁颖  孙婉莹

一、中国在抗击疫情和生产恢复方面走在全球前面，但要做好应对全球经济金融危机的充分准备

现在已经不仅是疫情全球大流行，我们要做好应对新一轮全球经济金融危机的充分准备。

1、1-2月经济短暂停摆，用较大的短期代价换取了长期胜利，当前国内疫情有效遏制，经济活动正快速恢复。

受疫情冲击，中国1-2月经济暂时停摆，生产投资消费冰封，经济数据暴跌，一季度GDP已铁定负增长。代价沉重，胜利来之不易。1-2月规模以上工业增加值同比-13.5%，2019年12月为6.9%。1-2月城镇固定资产投资（不含农户）同比-24.5%，2019年为5.4%。1-2月房地产开发投资同比-16.3%，2019年为9.9%。1-2月社会消费品零售总额同比-20.5%，2019年12月为8%。2月新增社会融资规模为8554亿元，比上年同期少增1111亿元。

中国疫情正得到有效控制，从发电量、客运量等数据看，2月中下旬以来国内经济活动在快速恢复。法律咨询微信bestfch001.截至3月16日，武汉以外连续5天无境内新增，武汉新增确诊已连续6天保持在个位数。从高频数据看，3月前17天六大电厂日均耗煤量较2月环比增长27.7%，前15天商品房日均成交面积较2月环比增长193%，前15天全国日均客运量较2月环比增长22.5%。国家发改委3月17日表示，除湖北等个别省份外，全国其他省（区、市）规模以上工业企业复工率均已超过90%，其中浙江、江苏、上海、山东、广西、重庆等已接近100%；货运也已正常化，铁路装车数已恢复到正常水平，民航、港口、水运均正常运营；3月16日调度发电量达178亿千瓦时，明显高于2月底的162亿千瓦时，上升9.9%。

后半段还不能大意，防止疫情死灰复燃，企业恢复生产仍困难重重。下一步国内的任务是尽快恢复生产生活，经济“停摆”对大多数行业均造成明显冲击，特别是聚集性行业、高负债企业、民营中小微企业，部分企业面临现金流断裂风险。加之全球疫情蔓延，将通过产业链、贸易、外需、金融市场等传导至国内。必须大力帮助企业渡过难关，防止出现倒闭潮、失业潮。

2、未来的风险点主要是疫情全球大流行的二次输入风险、经济衰退风险和金融市场传染。

截至3月17日，疫情已蔓延至海外150多个国家和地区、超过10万人，全球股市暴跌，油价史诗级暴跌，各国掀起降息潮。

目前来看，由于国情不同，欧美在采取强力隔离、暂停聚集性活动等措施可能不如中国，这势必导致海外的防疫过程会更漫长，由此付出的代价可能比中国更大。

近期美欧主要股市跌幅均超过20%，跌入技术性熊市，美股甚至3次熔断，而A股跌幅较小、相对稳健，一方面反应了中国在抗击疫情和恢复生产方面的积极进展，另一方面也反应了投资者对欧美疫情蔓延更严重更久、陷入经济衰退、引爆金融危机等的担心。法律咨询微信bestfch001.而事实上投资者已经在往流动性危机、金融危机的方向进行恐慌性交易，风险资产暴跌，资金躲进避险资产，甚至抢流动性。

3、美欧一开始麻痹大意不重视，错失控制疫情的黄金窗口期，未来牺牲短期经济升级防疫手段是关键，考验各国国家动员能力。

1月30日美国商务部长威尔伯.罗斯在接受美国福克斯新闻网采访时表示，中国发生的新型冠状病毒疫情，将“有助于”加速制造业回流美国。完全是隔岸观火、幸灾乐祸的心态。

美国对疫情一开始不够重视，特朗普负有不可推脱的责任，在2-3月的防疫黄金时间窗口，不断向民众释放美国疫情不严重、美国防疫效果极佳的错误信号，甚至佛系地认为疫情会自动消失。直到疫情3月份之后疫情大面积爆发，3月14日才被迫宣布国家进入紧急状态。

目前欧美亚都在升级防疫措施，严峻考验各国国家动员能力和医疗科技水平，美国有望逐步控制疫情，真正值得担心的是欧洲，这在意大利、法国等控制债务和处理移民问题上可见一斑，德国相对好一些。意大利成为海外疫情最严重的国家，实施全国封锁。韩国疫情一开始因宗教活动失控，后面从严防控。日本疫情因“钻石公主号”扩散，出现小规模聚集性感染，近期开始重视并采取措施。

4、疫情是可以遏制的，中国和新加坡的成功经验为全球燃起了希望。

3月份日本、意大利、韩国、美国等国家的疫情更像中国1月底的情况，还在扩散和恐慌的状态，国家从不重视到重视，并开始采取强力措施。早期疫情失控主要是因为政府不够重视，存在“超级感染者”，没有持续采取强制性隔离措施，政府在资源协调、社会动员方面能力不足，口罩、检测试剂等医疗物资存在严重缺口，各州县各自为政，应对散漫。

中国通过封城、居家隔离、延迟复工复学、隔离密切接触人群等阻断传染源扩散和输入，通过医疗驰援、物流驰援等保障医疗民生运转，不仅快速遏制了国内疫情，也为全球抗疫争取了宝贵的时间窗口。新加坡的做法主要包括：全力追踪传播链条、以财政补贴鼓励疑似者尽快看病、全力推动充分诊断、强制居家隔离制度、避免大型聚集公众活动等。可以看出，中国和新加坡采取的这些措施有赖于强大的政府、高效的民众执行力、科学的防疫体系、以及愿意付出较大的短期代价换取长期的胜利。

中国和新加坡快速遏制疫情的成功经验为全球燃起了希望，如果疫情严重的世界各国政府采取上述有效措施，也有望能有效战胜疫情。

5、疫情全球大流行可能会成为全球经济金融危机的导火索，高杠杆是风险之源，美国股市泡沫和企业高债务是火药桶，可能成为风险策源地，情况比想象中的严重。

历史告诉我们，高杠杆是风险之源，哪里杠杆高哪里就藏着脆弱性和风险点。比如，2008年美国次贷危机时期的房地产、影子银行和大规模次级抵押贷款证券衍生品，1998年亚洲金融风暴时期的外债和影子银行，1990年日本房地产泡沫危机时期的房地产和银行。

2008年国际金融危机至今，12年过去了，美国欧洲主要靠量化宽松和超低利率，导致资产价格泡沫、债务杠杆上升、居民财富差距拉大、社会撕裂、政治观点极端化、贸易保护主义盛行。

全球金融市场雪崩，疫情只是导火索，根源是长期货币超发下的经济、金融、社会脆弱性。美国面临股市泡沫、企业债务杠杆、金融机构风险、社会撕裂四大危机。欧洲、亚洲等也面临同样的问题。

在美国，长期低利率催生的股市泡沫和企业高债务是当前最脆弱的地方，可能成为这一轮金融危机的潜在引爆点，这里面藏着的高杠杆高债务就像火药桶，也是当前受疫情冲击最大的。在长期低利率、货币超发和高管做大市值获得期权激励的驱动下，美国大量上市公司通过发债加大杠杆进行股票回购和分红、推升股价和估值，2008-2018年非金融企业债券余额从2.2万亿美元大幅升至5.7万亿美元，其中风险较高的BBB级企业债增加了近2万亿美元，占比从36.4%上升至47.4%。

我们判断，这一次全球金融危机，疫情是导火索，企业债务危机和股市泡沫是引爆点，资产负债表衰退和债务-通缩循环是金融危机向经济危机的传导机制，这就是经典金融周期中的“去杠杆”阶段。从金融周期的角度，这是一次总清算，该来的迟早会来。（参见《我们正站在全球金融危机的边缘》）

这次不一样吗？历史不会简单重复，但压着相似的韵脚。虽然这次引爆点不一样，但背后的金融危机根源和演化逻辑是一样的。

6、美联储屈从于政治压力all in，饮鸩止渴，美国的灯塔开始暗淡。

面对疫情大面积扩散和金融市场崩溃，这一次美联储再次祭出了应对2008年国际金融危机的政策组合“零利率+QE”，这完全是饮鸩止渴。

正确的应对方式是尽快控制疫情，以短期代价换取长期胜利，然后以财政政策为主、货币政策为辅来稳增长。根据中国和新加坡的成功经验，面对疫情大面积爆发扩散，首先要控制疫情和恢复生产生活，提供短期流动性和减税，然后再逐步刺激经济增长和就业。美联储直接货币大放水，步骤错误，从原来的自大不重视到现在慌不择路。

我感觉，美国这么搞，贸易保护，货币大放水，政治被民粹主义绑架，货币被政治绑架，是在走火入魔，自废武功。

以前市场经济、民主社会、美国梦、普世价值就像明灯一样在过去一百年指引着人类文明前进的方向，现在美国不再是灯塔，开始黯淡了。

这届美联储不行，鲍威尔all in很可能是屈从于特朗普的压力，美联储的独立性、尊严和长期以来建立的民众信任，这一次完全扫地。而且缺乏有效市场沟通，突然袭击式的大剂量政策药方把市场吓坏了，投资者会猜测政府可能掌握更严峻的情况和数据。

美联储主席也是一届不如一届，上世纪80年代沃尔克巨人般的意志和信仰抗击通胀、树立了美元和美联储的信任，格林斯潘尚能顺势而为但要为货币超发和次贷危机负一定责任，伯南克能够按照教科书应对危机，耶伦更温和，鲍威尔只剩了顺从，缺乏专业自信和职业独立性。

7、这一次全球疫情大流行和金融危机，对中国可能蕴藏重大战略机遇。

如果你干正确的事，运气就会在你这边。中国国运真好，本来中美贸易摩擦，美国开始遏制中国，新冷战。但现在，美国一开始麻痹大意，现在疫情爆发，金融市场恐慌，自顾不暇，特朗普这次大选自身难保。油价暴跌打击美国页岩油产业，而中国作为最大的原油进口国，最受益。美联储大放水，中国搞新基建，高下立判。这时候，你说要不要卖点美债，间接干预一下美国大选？

当然，要防止美国通过货币放水和美元贬值剪羊毛。我们建议未来应适当抛售美债，减持美元资产，在全球大规模买入黄金、石油、天然气、铁矿石、土地租赁权、农产品、海外高科技公司股票等。中国外债规模很低，没必要储备高达3万亿美元的外储，降到1.5万亿基本够用了，没必要为美国过度消费和举债融资，过度持有只有零点几利息的美国债券。法律咨询微信bestfch001.而且中国吸收了1998年亚洲金融风暴东南亚国家的教训，一直对短期资本账户开放十分谨慎，关键时期可以动用临时资本管制。

大国的宏观政策都是有很强外部性的，2008年四万亿大规模刺激计划间接救了美国。如果这次中国不跟，特朗普大选悬了，更温和的拜登就有希望了。

8、在做好疫情防控和复工复产的基础上，如果中国能推动以新基建和减税为主的财政政策，扩大开放，建设多层次资本市场，改善收入分配和社会治理，国运来了。

非常之时，必待非常之举，就像大萧条与罗斯福新政，滞胀与里根经济学，计划经济与邓小平改革一样。要充分估计当前经济形势的严峻性，做好应对全球经济金融危机的准备，化危为机，我们旗帜鲜明倡导“新基建”、“以第二次入世的勇气推动改革开放”、“调节收入分配、扩大中产、提振消费”。（参见《是该启动“新”一轮基建了》、《中国新基建研究报告》）

这一次应对要以财政政策为主、货币政策为辅。以工代赈，比货币放水和发消费券好。从价值观上鼓励劳动，从效果上有助于带动就业。

中国无须跟随美联储大水漫灌，我们在疫情防控和复产复工上都走在全球前面，未来最主要是防范海外疫情的二次输入风险，做好应对全球经济金融危机的充分准备。

最根本的是做好自己的事，好运自然来。新时代需要新基建，“新基建”有助于惠民生、稳增长、补短板、调结构、促创新，将点亮中国经济的未来，提振各方信心，是应对疫情、经济下行和推动改革创新的最有效办法。

启动“新”一轮基建，关键在“新”，要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设，而不是简单重走老路，导致过剩浪费和“鬼城”现象。“新”一轮基建主要应有五“新”：新的领域、新的地区、新的主体、新的方式，以及新内涵。支撑未来20年中国经济社会繁荣发展的“新基建”是5G、人工智能、数据中心、互联网等科技创新领域基础设施，以及教育、医疗、社保等民生消费升级领域基础设施，具有很强的带动效应、放大效应和乘数效应。“新基建”，新未来，新的发展理念。

要把好事办好，把握好节奏和力度，做好科学规划，防止“新瓶装旧酒”“重走老路”“四万亿重来”，避免沦为又一次纯粹货币超发的饮鸩止渴。

9、大势研判：走在曲线之前

大家发现我们的观点经常与众不同，旗帜鲜明，不随波逐流，不模棱两可，与学院派侧重于解释过去、过于学术不同，我们强调研究的前瞻性和实战性。独立客观专业的研究是有价值的。

2019年底市场还在沉浸库存周期复苏的幻想中，认为猪通胀应该加息，我们提醒“充分估计当前经济形势的严峻性”“经济企稳的基础并不牢固”“拿掉猪以后都是通缩”。

我们在2020年初旗帜鲜明倡导“新基建”，提出“我们正站在全球金融危机的边缘”。引发社会各界大论战和资本市场较大反应。

过去20年，我们形成了一套分析经济形势的框架体系（参考《大势研判》《新周期：中国宏观经济理论与实战》《房地产周期》），先后预测了“新5%比旧8%好”“5000点不是梦”“改革牛”“海拔已高风大慢走”“一线房价翻一倍”“新周期”。

二、1-2月生产停滞，仅油气烟草两行业正增长

1-2月工业增加值同比-13.5%，较去年12月大幅下滑20.4个百分点，创1990年公开数据以来的历史新低。出口交货值同比-19.1%，下滑19.5个百分点。生产端暴跌与PMI生产分项和微观数据相印证：1）1-2月挖掘机销量同比-37.0%，较12月下滑62.8个百分点。2）六大集团发电耗煤量同比-15.7%，下滑21.5个百分点；2020年节后前48天日均六大电厂耗煤量仅相当于去年同期的72.2%。

41个大类行业中仅油气开采和烟草2个行业增加值同比正增长，612种产品中仅79种产品同比增长，部分高技术产品保持较快增长。而在去年12月，41个行业中有33个正增长，605种产品有365种正增长。1）1-2月汽车工业重回负增长，同比-31.8%，较12月大幅下滑42.2个百分点。分车型产量看，SUV、轿车和新能源车产量同比分别为-41.3%、-49.8%和-62.8%。2）出口相关产业电气机械、金属制品、通用设备、专用设备、橡胶塑料和纺织工业增加值同比分别为-24.7%、-26.9%、-28.2%、-24.4%、-25.2%和-27.2%，分别下滑37.1、33.2、33.1、30.9、28.9和27.4个百分点。3）钢铁有色等连续生产型行业降幅稍小。有色和黑色金属冶炼同比分别为-8.5%和-2%，分别下滑13.5和12.7个百分点。4）疫情提振医疗防护和生活物资需求，口罩、发酵酒精产量同比分别为127.5%和15.6%，冻肉和方便面同比分别为13.5%和11.4%。5）部分高技术产品智能手表、智能手环、半导体分立器件和集成电路产量同比分别为119.7%、45.1%、31.4%和8.5%。分地区看，东部、中部、西部和东北地区同比分别为-16.9%、-16.7%、-7.6%和-11.5%，分别较12月下降23.8、23.4、15.4和20.5个百分点。

三、投资暴跌，民间投资下滑更大

固定资产投资增速创历史新低，民间投资下滑幅度更大。1-2月固定资产投资累计同比-24.5%，较去年全年下滑29.9个百分点，较去年12月当月同比下滑36.3个百分点，创历史新低。分产业看，第一、二、三产业投资同比分别为-25.6%、-28.2%、-23.0%，分别较去年全年下滑26.2、31.4、29.5个百分点。分地区看，东部、中部、西部、东北地区同比分别为 -20.2%、-32.7%、-25.0%、-18.9%，分别较去年全年下滑24.3、42.0、30.6、21.9个百分点。从投资主体看，民间固定资产投资同比-26.4%，较去年全年下滑31.3个百分点，下滑幅度大于整体。

四、地产投资暴跌，销售冰封，房企资金紧张

1-2月全国商品房销售面积同比为-39.8%，较去年12月当月同比下滑38.2个百分点。分城市看，二三线城市销售回落幅度大于一线城市，一、二、三线城市销售同比分别为-33.0%、-38.5%和-44.1%，分别较12月下滑19.6、37.2和42.5个百分点。分地区看，1-2月东部、中部、西部和东北地区商品房销售面积累计同比分别下降34.9%、45.2%、41.3%和41.0%，分别较去年全年下滑33.4、43.9、45.7和35.7个百分点。房企到位资金大幅下滑，资金流紧张。1-2月房企到位资金累计同比-17.5%，较12月下滑31.3个百分点，其中国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别下降8.6%、23.9%和12.4%，分别下滑9.5、41.1和38.7个百分点。

1-2月房地产投资累计同比-16.3%，较去年12月下滑23.7个百分点，创历史新低。1）土地购置负增长，但土地溢价率较去年三四季度有所恢复。部分百强企业前两月在土地市场零投资，1-2月土地购置面积累计同比-29.3%，较去年12月下滑36.8个百分点。据中指院数据，1-2月300城土地平均成交溢价率分别为11.6%和11.1%，而去年三四季度分别为10%和9%，300城住宅用地流拍面积减少37%。2）新开工、竣工增速均暴跌。1-2月新开工面积、施工面积、竣工面积累计同比分别为-44.9%、2.9%、-22.9%，分别较12月下滑52.3、6.2和43.1个百分点。3）库存去化速度放缓，但仍处历史低位。1-2月商品房待售面积累计同比为1.4%，较12月上升5.2个百分点，但由于此前库存去化充分，当前商品房待售面积仍为近五年低位水平。未来复工推进、地产销售复苏、加快期房竣工和旧改等，将托底房地产投资。

五、制造业投资暴跌，高技术投资下滑稍小

1-2月制造业投资累计同比-31.5%，较去年12月当月同比下滑40.7个百分点，创历史新低。分行业看，中游装备加工类行业和下游消费品类行业是主要拖累，农副食品（1-2月累计同比-38.9%）、食品（-35.1%）、纺织（-44.0%）、金属（-38.1%）、通用设备（-40.1%）、汽车（-41.0%）等行业投资下滑幅度大于制造业投资整体。高技术产业投资同比-17.9%，降幅低于整体6.6个百分点，其中高技术制造业、高技术服务业投资分别为-16.5%、-20.8%。

近期，货币财政政策出台缓解企业融资及税费压力。2月17日MLF利率下调10BP，3月16日实行普惠金融定向降准0.5至1个百分点，2月20日财政部发布阶段性减免企业社保费、医保费和缓缴住房公积金相关事项，3月4日中央政治局会议强调“加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度”，将为制造业优化升级创造机遇、带来通讯、计算机和电子等相关行业市场需求，央行先后下调MLF/OMO政策利率、LPR、设立再贷款再贴现，财政部减免企业社保税费等政策，将缓解企业生存压力。

六、基建投资暴跌，中央密集点名新基建

1-2月基建增速暴跌，创历史新低。1-2月基建（含水电燃气）投资同比-26.9%，较去年12月下滑28.9个百分点。其中，铁路运输业、道路运输业、道路运输业、公共设施管理业累计同比分别为-31.7%、-28.9%、-28.5%和-32.1%，分别下滑31.6、37.9、29.9和32.4个百分点；水电燃气业累计同比-6.4%，下滑18.5个百分点。

近期专项债发行提速、中央密集点名新基建、各省密集出台重点项目计划，后续基建投资尤其新基建有望成为稳投资稳增长支撑。第一，2020年初专项债发行提速。截至2月底，2020年共发行地方债券12230亿元，全部为新增债券，完成中央提前下达额度（18480亿元）的66.2%。第二，3月4日中央政治局常委会议再次点名要求加快新基建建设进度。法律咨询微信bestfch001.新基建在2018年12月中央经济工作会议被第一次提及，2019年写入国务院政府工作报告，在2020年1月13日国务院常务会议、2月14日中央深改委会议均被提及。第三，2-3月各省推出并集中开工一批重点项目，截至3月15日已有29个省份出台重点项目计划，项目规模超过47万亿元（非一年投资）。

七、消费冰封，失业率攀至新高

消费冰冻，仅粮油食品、饮料、药品等少数维持正增长。1-2月社会消费品零售总额名义和实际增速分别为-20.5%和-23.7%，分别较去年12月大幅下滑28.5和28.2个百分点，均创1995年公开数据以来的历史新低；除汽车外社会消费品零售额同比-18.9%，下滑19.7个百分点。从消费品类看，餐饮消费接近腰斩，汽车、石油及制品和地产相关消费品大幅下滑，粮油食品类消费保持增长。1）1-2月餐饮和商品消费同比分别为-43.1%和-17.6%，分别较12月下滑52.2和25.5个百分点。2）因出行需求大幅减少，汽车、石油及制品消费同比分别为-37.0%、-26.2%，分别下滑38.8和30.2个百分点。3）家具、家用电器和建筑装潢材料消费增速分别为-33.5%、-30%和-30.5%，分别下滑35.3、32.7和31.1个百分点。4）升级类消费品珠宝、服装和化妆品类消费同比分别为-41.1%、-30.9%和-14.1%，分别下滑44.8、32.8和26个百分点。5）实物商品网上零售额增速3%，较2019年下滑16.5个百分点。其中，吃、穿、用类增速分别为26.4%、-18.1%、7.5%，分别下滑4.5、33.5和12.3个百分点；必需消费品粮油食品类消费增速9.7%，与12月持平。从消费区域看，城镇和农村消费增速分别为-20.7%和-19%，分别较12月下滑28.5和28.1个百分点。

就业压力凸显，亟待稳增长稳就业。2月城镇调查失业率6.2%，较12月上升1个百分点，攀至历史新高；1-2月城镇新增就业人数同比-37.9%。其中，批发和零售业、住宿和餐饮业、交通运输仓储和邮政业、文化体育和娱乐业等服务业行业就业人数减少较多。近期加速稳岗返还政策落地，据人力资源社会保障部数据，已向47万户企业发放稳岗返还112亿元，惠及职工2426万人。

八、出口暴跌，未来将有所回升但仍承压

出口大幅下滑，主因疫情导致部分国家对华贸易管制以及国内企业延迟复工；进口增速下滑幅度不及出口，贸易差额由正转负。1-2月中国出口（以美元计）累计同比-17.2%，较去年12月下滑25.1个百分点；进口（以美元计）累计同比-4.0%，下滑20.5个百分点；贸易差额-71亿美元，减少543.1亿美元。出口方面，对主要地区均不同程度下滑，劳动密集型产品出口下滑幅度最大。1-2月中国对美国、欧盟、日本、东盟、中国香港和韩国的出口累计同比分别为-27.7%、-18.4%、-24.5%、-5.1%、-20.4%和-18.6%，均较去年12月下滑10个百分点以上；七大劳动密集型产品、机电产品和高新技术产品出口累计同比分别为-26.3%、-16.2%和-15.2%，均下滑15个百分点以上。进口方面，大宗商品进口同比较上月上升。1-2月农产品、机电产品、高新技术产品进口累计同比分别为5.1%、-7.4%、-5.4%，均较12月下滑20个百分点以上；大宗商品进口累计同比为15.0%，较12月上升3.8个百分点。

未来出口增速将随着企业复产有所回升，但受全球经济下行叠加疫情蔓延、中美贸易摩擦不确定性等影响仍将承压，进口或因承诺增加自美进口、关税下调将有所上升。1）全球经济下行叠加疫情冲击。2月全球制造业PMI（47.2%）较1月下行3.2个百分点，创2009年以来新低，美、欧、日制造业PMI分别为50.1%、49.2%和47.8%，OECD综合领先指数自2018年11月以来持续低于100。疫情全球大流行引发全球金融海啸，近期欧美多国股市连续暴跌，全球产业链受冲击明显。2）中美贸易摩擦仍有不确定性。近期特朗普重心在疫情和选举上，对中美贸易关注暂时减少，第二阶段谈判暂缓；但无论谁最终当选美国总统，对华遏制局面均难以改变。

九、社融数据不及预期，信贷结构恶化，短期融资占比大幅上行

2月社融同比少增1111亿元，政府债券、非标融资是主要拖累，企业债构成主要支撑。从总量看，1-2月合计新增社融5.92万亿元，同比多增2717亿元；2月末社会融资规模存量同比10.7%，与1月持平。从社融结构看，政府债券方面，2月新增1824亿元，同比少增2523亿元，主要受统计口径影响。表外融资方面，未贴现票据大幅减少3961亿元，同比多减858亿元，反映企业开票意愿低。信托贷款同比多减503亿元，主要受实体融资需求下滑、机构现场调查等业务延期影响。企业债方面，2月新增3860亿元，同比大幅多增2985亿元，主因银行间市场流动性充裕、信用债发行利率下行明显、战疫相关债券发行提速。信贷方面，金融机构口径下同比微增199亿元，主因央行加大基础货币投放、银行抗疫信贷加速投放。从信贷结构看，疫情冲击企业长期投资需求下滑，短期融资占比大幅上升。2月新增企业贷款1.13万亿元，同比多增2959亿元，其中短期贷款大幅多增5069亿元，中长期贷款、票据融资分别少增970、1061亿元。2月居民贷款减少4133亿元，同比多减3427亿元，主要受居民消费娱乐及购房活动停滞影响。

2月M2同比增速8.8%，环比回升0.4个百分点，原因在于基础货币投放量大幅增加。从M2构成看，2月企业存款增加2840亿元，同比大幅多增1.48万亿元，主要因企业贷款多增派生存款，叠加去年春节影响下低基数效应。法律咨询微信bestfch001.居民存款减少1200亿元，同比大幅多减1.45万亿元，主要因居民贷款同比下滑明显、部分企业受复工推迟影响降薪或延迟工资发放、股市理财等分流居民存款。财政存款增加208亿元，同比少增3034亿元，支撑M2增速回升。非银金融机构存款增加4924亿元，同比少增1833亿元，居民存款通过购买基金、理财等金融产品向非银转化。M1同比增速4.8%，较1月回升4.8个百分点，主要为春节效应消失后的自然回升。

十、疫情和食品价格推高CPI，需求下滑、油价大跌致PPI同比转负，通缩压力明显

2月CPI同比增长5.2%，环比增长0.8%，主要受疫情和食品价格影响；但核心CPI仅同比增长1.0%，环比增长-0.1%。一方面，疫情导致交通管控、物流不畅、工人短缺、成本上升、企业和市场延期开工开市，难以及时满足市场需求；另一方面，部分居民存在抢购和囤货行为，短期内快速推升需求。2月食品烟酒类价格同比上涨16%，影响CPI上涨约4.8个百分点。其中猪肉、鲜菜价格同比分别上涨135.2%、10.9%，分别影响CPI上涨约3.2、0.3个百分点。此外，受疫情影响，医疗保健价格同比上涨2.2%。

2月PPI同比下降0.4%，环比下降0.5%，重回负增长。受疫情冲击，大量企业停工停产，需求下滑，PPI同比由正转负。但是医疗防护物资需求上升，同时因原材料价格上涨、物流成本上升等因素，2月医药制造业价格环比上涨0.3%，其中消毒产品价格上涨14.8%，卫生材料价格上涨1.5%。受国际原油价格大幅下降影响，石油和天然气开采业价格由上月上涨4.3%转为下降11.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格由上涨1.8%转为下降4.4%。

十一、PMI创历史新低，服务业受冲击更大

2月制造业PMI指数为35.7%，较上月大幅下滑14.3个百分点，低于2008年11月全球金融危机时的38.8%。分项来看：1）生产放缓。2月PMI生产指数为27.8%，较上月大幅下滑23.5个百分点，与疫情冲击下企业延迟复工、生产停滞有关。2）内外需求疲弱。2月新订单和新出口订单指数分别为29.3%和28.7%，分别较上月大幅下滑22.1和20.0个百分点。3）价格指数下滑，企业亏损和通缩风险加大。2月原材料和出厂价格指数分别为51.4%和44.3%，较上月分别下滑2.4和4.7个百分点。出厂价格和原材料价格指数差值扩大，中下游企业盈利压力加大。4）采购量和经营预期指数大幅下滑，原材料库存大降、产成品库存积压。2月原材料库存指数较上月下滑13.2个百分点，后期有较强补库存需求；产成品库存指数较上月上升0.1个百分点，反映疫情期间物流堵塞、消费放缓导致的库存积压。5）大中小型企业PMI均大幅下滑，中小企业受冲击更大。2月大中小型企业PMI指数分别为36.3%、35.5%和34.1%，较上月分别下滑14.1、14.6和14.5个百分点。

2月非制造业商务活动指数大幅下滑24.5个百分点至29.6%，远低于2008年金融危机的50.8%。1）服务业整体受冲击更严重，服务业商务活动指数为30.1%，比上月下滑23.0个百分点，21个行业中19个收缩，交通、餐饮、旅游受损大，在线办公和娱乐受益。2）建筑业活动大降，但预期相对较好，市场对复工和基建期望高。建筑业商务活动指数和新订单指数分别为26.6%和23.8%，较上月下降33.1和30.0个百分点。土木工程建筑业业务活动预期指数为51.8%，保持在临界点以上。

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