DISS海通，力挺广发，银河证券的朋友圈

券业行家，事实说话。

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怀

着一种对“宇宙”的敬畏，行家迟迟未能提笔完成点评银河证券。巧合的是，这家知名券商在同一天发布了对两家同行的点评，激发了行家的兴趣。。

两份评级中的△关系

近日，行家接连收到新浪财经弹窗消息，银河证券相继对两家头部券商的评级进行了变更。

❒ 新浪财经   中国银河将广发证券评级上调至增持，目标价为19.05元人民币。

❒ 新浪财经   中国银河将海通证券A股评级下调至持有，目标价为15.25元人民币。

都是头部券商，为何一升一降？

在有限的篇幅里，行家脑补了一场三家券商之间的爱恨情仇。

自身业绩又是啥情况

饶有兴趣的行家，趁机翻了翻银河证券的最新业绩情况。

营收净利润创下新高

作为券商十强，今年上半年银河证券营收和净利润均录得大幅增长。

当期营业收入为112.14亿元，同比增长52.20%，归母净利润为35.52亿元，同比增长36.90%；加权平均净资产收益率为4.89%，同比增长1.04个百分点。期末总资产为3,853.46亿元，净资产为728.20亿元。

银河证券近五年中期业绩，券业行家制图

注：为统一口径，业绩数据来自中国银河合并利润表，可能和中报分业务数据有差异。

纵向来看，银河证券本期营业收入和净利润均创下了2015年以来的新高，同比增幅均是次高值。

横向来看，根据中国证券业协会公布的券商未经审计母公司报表口径数据，银河证券的营业收入、净利润分别位于行业第10位和第9位，总资产、净资产、净资本分别排名行业8位、第8位、第4位。

经纪业务位列行业第二

在中报中，银河证券将主要业务划分为四大条线：经纪、销售和交易业务，投资银行业务，投资管理业务和海外业务。分业务的营收情况如下：

从对总营收的贡献来看，经纪业务为银河证券最主要的业绩来源：

当期代理买卖证券业务净收入22.88亿元，市场份额为5.07%；代销金融产品业务净收入3.15亿元，市场份额为6.82%。两项指标均列行业第二，仅次于中信证券。

为数众多的分支机构和客户资源，是银河证券广为人知的特色。截至报告期末，银河证券拥有36家分公司、492 家证券营业部，网点数量为券商之最。经纪业务客户1,164万户，同比增长7.39%。

此外，银河证券为首批公募基金投顾试点券商之一。今年5月上线的“财富星-基金管家”项目累计签约客户1,270人，累计委托资产2,400万元。

银河证券表示，下半年将坚持“+互联网”，大力推进“网上银河”和“智能银河”建设；同时积极发展机构专业策略交易，持续优化客户结构、交易结构和收入结构；加大产品自主创设力度，打造领先金融产品超市。

非权益类自营业务明显增长

自营业务是银河证券另一项主要业务，当期营业收入为22.20亿元，同比增长42.30%。

行家注意到，银河证券自营业务毛利率高达94.50%。从规模来看，非权益类为1,279.75亿元，较上年末增长33.98%；权益类为149.83亿元，较上年末增长18.05%。

银河证券表示，固收投资方面积极优化业务结构和盈利模式，做实做优债券投资底层资产，灵活使用衍生品控制利率风险，做大债券投资规模赚取稳定收益。权益投资方面，加快推进业务转型，积极探索多策略并行的业务模式，不断磨练队伍提升投资管理能力。

另类投资业务收入同比增长，主要来自另类子公司银河源汇。当期实现营业收入1.80亿元，同比增长185.71%。据中报披露，银河源汇坚持合规经营，围绕创新型企业，在先进制造、医疗器械、企业服务等高科技领域进行前瞻布局，多个投资项目登陆科创板

营业收入同比增幅较大的业务还有境外业务。设立于香港的海外业务平台银河国际控股，当期营业收入8.30亿元，同比增长106.84%。

投行和资管业务相形见绌

相形之下，银河证券投行业务尚未有明显起色，当期营收2.15亿元，同比下降0.26%，主要因业务结构调整所致。

股权承销金额为143.61亿元，同比增长95.33%。并购重组业务实现突破，公司担任哈高科、北新路桥等重大资产重组项目的独立财务顾问和主承销商。在审IPO项目8家，在审再融资项目5家。

债券承销金额人民币468.23亿元，同比增长34.02%。其中，非政策性金融债承销规模同比增长56.84%。地方政府债承销规模76.33亿，同比增长131.09%。

新三板公司定增项目3个，融资规模7.08亿元，占新三板市场融资总额比重6.66%。另有4家进入辅导期

的项目拟申报精选层。

资管业务方面，当期营业收入为3.27亿元，同比下降7.76%。截至报告期末，银河金汇受托资产管理规模人民币1,966.80亿元，较上年末下降6.5%。其中，主动管理规模人民币821.30亿元，主动管理规模占比超过41%，同比增加约6个百分点。

信用业务方面，银河证券融资融券余额584亿元，较上年末增长7.35%；公司自营股票质押业务余额259亿元，较上年末下降6.16%。

私募股权投资方面，银河创新资本实现营业收入46.67万元，同比下降99.12%，主要为所持有的权益类证券公允价值出现较大波动所致。

北上广的朋友圈

就是论事的说，银河证券作为帝都券商的代表，与位于魔都的海通证券，以及起家南粤的广发证券，三家放一起，会有什么样的火花？

行家根据三家券商中报的主要指标，进行了简单的对比。

三家券商净资本差距较小

总资产和净资产方面，海通证券>广发证券>银河证券。而在净资本方面，海通证券>银河证券>广发证券，且三家的差距均不足5%。

银河证券业绩同比增幅明显

营业收入的排位顺序依然是海通证券>广发证券>银河证券；且银河证券的营收略超海通证券的六成，接近广发证券的八成。而在净利润方面，广发证券以微弱优势反超海通证券，银河证券接近这两家的2/3。

但从同比来看，银河证券营收的增幅明显高出广发证券和海通证券；银河证券净利润的增幅接近广发证券，海通证券则意外录得负增长。

主要业务结构各具特色

从营业收入的构成来看，银河证券经纪业务占比最高，其次是自营业务和信用业务；海通证券同样是这三项占比最高，顺序是自营、经纪和信用业务；广发证券的主营业务排序与另外两家差异较大，为自营、经纪和资管业务。

广发证券薪酬同比大幅提升

最后来比较三家券商的员工和薪酬情况。

截至6月30日，三家券商员工数量均超过万人。与2019年底相比，银河证券人员增长超过一成，广发证券几乎持平，海通证券略有下降。

在员工薪酬方面，广发证券总薪酬最高，总薪酬达42.28亿元，且同比增幅高达41.37%；人均薪酬为35.80万元，同比增长40.50%。银河证券的总薪酬为28.78亿元，同比增长12.52%，人均薪酬为25.87万元，同比略降0.69%。而海通证券的总薪酬和人均薪酬均出现了较为明显的下滑。

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