啥情况？国联+国金？

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纪

念918的鸣笛声犹在耳，证券市场的暗流涌动。在出乎意料的时间点，传来国联证券与国金证券两家“国”字头券商合并的消息。

网传国联拟并购国金

9月19日，多家媒体爆料称，国联证券与国金证券于9月18日签订《股份转让意向协议》和《国联证券与国金证券之吸收合并意向性协议》，拟受让长沙涌金（集团）有限公司（简称：长沙涌金）持有的国金证券约7.82%的股份。

截至行家发稿，两家券商均未正式发布相关公告。后续是澄清还是证实，目前没有更多公开信息。

回想起本周五（9月18日），在券商股全数翻红的背景下，国联证券和国金证券的双双涨停，是否有内幕消息的影响呢？

自今年4月起，市场已经多次传闻券商并购消息，涉及到的券商包括中信证券和中信建投，首创证券和第一创业。而这些传闻最终都以当事方发布澄清公告而告一段落。

如果此事成真，是否意味着券业并购大幕正式拉开？

“两国”合并地位如何

今年以来，行家已经先后报道了国联证券的火速过会和上市敲钟（详情情戳这里>>）。在券商中报披露之际，行家也曾点评过国金证券投行的迅速崛起（详情请戳这里>>）。囿于时间和篇幅，本文不做过多阐述。如果读者希望了解两家券商更多背景资料，请留言说明。

让行家陷入深思的是，两家券商一旦合并，在证券行业将有怎样的地位？

合并市值近千亿

同为上市券商，两家的差异并不大。9月18日，国联证券收于19.64元/股，总市值为467.1亿元，在39家上市券商中位列第20；国金证券收于15.29元/股，总市值为462.4亿元，排名上市券商第21位。

两家合并市值为929.5亿元，位于第12名光大证券（1,062.79亿元）和第13名中银证券（784.23亿元）之间。再加上即将回A的中金公司，其市值或将定格在第14位。

中期合计营收超过东北证券

2020年上半年，国联证券的营业收入为8.22亿元，同比下降3.42%；在39家上市券商中，国联证券营业收入排名第37位。国金证券营业收入排名第21位，为28.96亿元，同比增长51.36%；营收大幅增长的主要原因是投资银行收入、证券投资业务收入、证券经纪业收入同比增加。

如果两家合并，中期营业收入将达到37.19亿元，位于第14名浙商证券（44.88亿元）和第15名东北证券（36.91亿元）之间。

从营收结构来看，国金证券自营业务收入8.31亿元，投行业务（7.45亿元）略超经纪业务（7.27亿元），信用业务收入4.37亿元，资管业务收入0.55亿元。而国联证券自营业务（2.66亿元）和经纪业务收入（2.36亿元）较为接近，信用业务和投行业务分别揽收1.56亿元和1.09亿元，资管业务仅有0.35亿元。

中期合计净利润略逊中泰证券

2020年上半年，国联证券的归母净利润为3.21亿元，在上市券商中位列第36位；较2019年同期下降9.84%。国金证券的归母净利润为10.02亿元，在上市券商中位列第16位；较2019年同期增长61.24%。

如果两家合并，中期净利润将达到13.23亿元，位于第14名中泰证券（13.83亿元）和第15名东吴证券（10.31亿元）之间。

网点分布存在省籍差异

从分支机构来看，无锡籍的国联证券与四川籍的国金证券，网点分布颇为不同。前者分公司和营业部数量相对较多，后者则在年内新设多家分支机构。

据中报披露，国联证券现有13家分公司，87家营业部。其中江苏省内有6家分公司，11家营业部。协会信息显示，国金证券现有分公司6家，营业部70家，其中17家营业部位于四川省内。

此外，国金证券在青岛和大连新设的两家营业部在今年上半年开业，并获准在浙江宁波、浙江金华、江苏徐州、江苏南通、广东汕头和河南洛阳获准新设6家C型营业部。而国联证券仅有分支机构迁址和更名，未见新设营业部。

如果两家券商合并，分支机构合计为176家，包括分公司19家，营业部157家。

从业人员合计接近东方证券

从员工数量来看，2020年上半年末，国联证券共有2,048名员工（含母公司经纪人414名），母公司员工人数为1,769名。国金证券中报未披露员工数量。2019年底，国金证券共有3,258名员工，其中母公司2,900名，主要子公司358名。

再看从业人员数量，国联证券（含华英证券）现有2,121名从业人员，包括一般从业人员1,256名，经纪人428名，投顾377名，保代26名，投资者主办人18名和分析师16名。国金证券则有3,113名从业人员，包括一般从业人员2,296名，投顾438名，保代155名，经纪人129名，分析师81名，投资主办人14名。

两家合并，从业人员数量将达到5,234名，这一数值与现有5,240名从业人员的东方证券（母公司口径）颇为接近。在协会公布的123家券商机构中，可排到第17位。

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