黑马出没，头部恒强，年度券商投行排名

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继

专文点评券商财富管理指标之后，行家的注意力，转移到投行业务上。

这一“强者恒强”的重头业务，历来是头部券商角逐的阵地。然而，2020年度投行十强，却在“黑马”搅局中，有了别样的特色。

十强排名

从首家发布年报的浙商证券算起，上市券商的年度业绩披露已经接近尾声，投行十强也已经浮出水面。

以证券承销业务净收入计，“三中一华”出现了分化：中信证券（68.82亿元）、中金公司（59.56亿元）和中信建投（58.57亿元）包揽三甲。两家魔都券商——海通证券（49.39亿元）和国泰君安（37.35亿元）；华泰证券（36.44亿元）、招商证券（21.46亿元）、光大证券（19.87亿元）和国信证券（18.92亿元）分列第6-9位；新晋十强的国金证券，揽收16.66亿元。

由于众所周知的原因，净利润超过百亿的广发证券（6.49亿元），投行业务明显掉队；同为头部券商的申万宏源（14.24亿元）和银河证券（9.50亿元）也未能入围前十。

协会数据显示，2020年度券商投资银行业务净收入672.11亿元。以此计算，CR10约为57.58%。这意味着，投行十强包揽了近六成的收入，留给中小券商的空间并不多了。

同比超车

从同比增速来看，TOP10投行收入均有大幅增长。华泰证券（87.13%）和国金证券（84.87%）领涨；增幅超过五成的券商还有中信建投（58.95%）和中信证券（54.11%）；而招商证券（18.36%）和国信证券（32.71%）的同比增幅相对较低。

与营收增速相比，华泰证券、国金证券、海通证券、中信证券和国泰君安的投行明显“超车”。而光大证券、招商证券、中信建投、中金公司相对落后。

另据协会数据显示，2020年度券商投行业务虽然同比增加39.26%。显然，投行十强的同比增速，全面且大幅度跑赢行业平均水平。

在投行收入占比方面，十强券商也存在差异。国金证券的投行业务贡献了多达27.48%的总营收，占比同比增加6.76个百分点。中金公司（25.17%）和中信建投（25.08%）虽然同比降幅相对较大，占比仍超过1/4。海通证券（12.92%）、光大证券（12.52%）和华泰证券（11.59%）在1/8左右；而招商证券最低，为8.84%。

赚钱能力

在投行业务普遍增收的背景下，十强券商是否普遍增利呢？

行家根据券商年报披露的分行业数据，对投行分部的收支情况进行了简单统计。因各家口径不尽相同，数据仅供参考。（后台回复【投行十强利润】查看详情）

从投行分部的成本变动来看，中金公司同比大增64.77%，可能是因为支付了较高的人员成本；强势逆袭的国金证券，成本同比增加48.46%；中信建投和国泰君安的增幅在1/3左右。而光大证券企业融资分部，成本削减了4%。

从投行分部营业利润来看，中信证券、中信建投和海通证券三家均在30亿元以上；华泰证券机构业务分部利润超过40亿元，但未单独列出投行业务收支。国金证券营业利润同比飙升276.94%；国泰君安、海通证券和光大证券增幅接近翻番。     

再看毛利率，中信建投最高，为64.55%；国泰君安、中信证券、光大证券和招商证券毛利率均在六成左右。中金公司、国金证券和国信证券毛利率较低，分别为33.07%、35.16%和39.54%。

人员情况

翻查TOP10投行年报，行家发现中信证券、国泰君安和华泰证券未单独列出投行人员情况，而这三家数据的缺失让行家感到遗憾。

从现有数据来看，中金公司（1,526名）、海通证券（1,293名）和中信建投（1,192名）投行人员较多；国金证券（634名）和光大证券（670名）较少。国金证券和中金公司投行人员分别占到员工总数的17.88%和16.28%；光大证券（7.25%）、国信证券（7.62%）和招商证券（8.89%）投行人员占比较低。

中信建投平均每位投行人员创收491万元，中金公司和海通证券分别为390和382万元；国信证券投行人员人均创收较低，为206万元，其余几家差距不大。

此前，行家曾根据协会历史数据，手动整理了券商保代人员的变动情况。

从保代数量来看，中信建投和中信证券双双领先，海通证券、中金公司和华泰联合齐头并进。此外，与2019年底相比，中金公司、中信证券和中信建投保代净增数量较多，光大证券和国信证券保代净增数量较少。

相关处罚

在业务飙涨的同时，保荐上市撤单，债承被处罚频频发生，监管层面对“勤勉尽责”的要求提高。

行家初步统计，中信证券、海通证券、国泰君安、招商证券、中信建投和中金公司披露了2020年内涉及投行业务的监管措施和整改情况。（回复【监管处罚】查看细节）

罚单数量显示，中信证券和海通证券各有两份罚单；招商证券和海通证券披露的违规事项均来自投行业务。

监管措施显示，“三中”——中信证券、中信建投和中金公司均被责令改正；中信证券、海通证券、国泰君安和招商证券则是监管警示。

今年4月6日，证监会更新发布了39条监管信息，“点名批评”了包括海通证券、中信建投、中信证券、国金证券、中金公司、光大证券等在内的多家券商的投行业务。

行家觉得，身为头部投行，在合规整改方面还需要加把劲。

免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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