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如何超越中信证券?

券业点评 券业行家 2023-03-24

如何超越中信证券?

券业行家,事实说话。

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说“券业一哥”中信证券的地位毫无悬念,但天性扶弱抑强的行家,时常思考这样的问题:是否有券商可能,至少在某些领域,超越中信证券?


上半年日均净赚6700万


7月29日晚间,行家密切关注的中信证券,披露了上半年业绩快报:当期营业收入377.21亿元,同比增长41.04%;归母净利润为121.98亿元,同比增长36.66%。——这一数值相当于每天净赚6700万元。


关于业绩增长的原因,中信证券表示,2021年上半年,国内资本市场蓬勃发展,市场交投活跃;公司各项业务均衡发展,经营业绩继续保持稳步增长。


而在本月月初,中信证券曾经发布上半年业绩预增公告称,预计归母净利润同比增长20%~30%。显然,中信证券上修了此前的预计。


毫无悬念的,中信证券将以大比分领先,摘下券商营收和净利润“双冠”。


然而,真的没有一家券商,有希望挑战中信证券的地位吗?


行家希望是否定的回答。


共有9项指标排名居首


稍早之前,一份在“内参”性质的协会版券商排名,经由包括三大报在内的多家媒体报道,获得了部分公开。


行家逐一查看了包括资产、业绩和分类项目的11项主要指标(未经审计的非合并数据,下同)。


中信证券一共获得了9项冠军,分别是总资产、净资产、营业收入、净利润、经纪业务净收入、代销金融产品净收入、投行业务净收入、两融业务利息收入和证券投资收益。


在这九项领域,券商亚军与中信证券的差距有多大呢?


数据显示,中信证券在代销金融产品业务方面的优势最为明显,比位居次席的国泰君安高出约80.02% 。优势较为明显的还有自营业务,中信证券超出排名居次的华泰证券55.66%。此外,中信的营收和净利润两项指标,分别高出国泰君安39.23%和48.60%。


与此同时,华泰证券在两融业务方面与中信证券几乎并驾齐驱,仅落后1.32%。在净资产方面,海通证券与中信证券的差距约为9.97%。在经纪业务方面,中信证券也未能明显甩开第二名国泰君安,仅领先约14.45%。


资管业务力追东证


单看资产管理业务数据,东证资管以18.67亿元居首,中信证券为17.82亿元,相当于前者的95.48%。


行家查看了同比数据,中信证券的进步速度极为明显。东证资管的同比增幅为69.49%,而中信证券则是101.08%——这在头部券商中绝无仅有。


今年2月,中信证券董事会通过决议,拟出资不超过30亿元设立中信资管(其中初始注册资本10亿元),并为其提供不超过70亿元的净资本担保承诺。在中信资管成立后,将承继中信证券母公司的资产管理业务。近期,中信证券发布公告称,将于8月9日召开的临时股东大会审议这一事项。


同为资管十强的中金公司,在今年3月通过设立资管子公司的董事会决议。中金公司拟出资15亿元(其中初始注册资本10亿元)设立资管子公司,并申请公募牌照。


如果中信资管和中金资管成功“入列”,头部券商将全部以资管子公司参与资管业务角逐。


股质业务下滑幅度较大


再看股票质押业务,海通证券和国泰君安分列冠亚军,中信证券位列第三。三者的股质业务利息收入分别为9.08亿元、8.72亿元和7.17亿元。


与2020年上半年相比,券商股质业务利息收入普遍下降。中信证券的同比降幅较大,约为36.8%,在TOP10券商中仅次于国信证券(77.9%)和中泰证券(45.2%)。

数据显示,今年二季度,全市场质押市值约为4,261亿元,较2020年同期下降2.51%。其中券商质押市值为1,065亿元,同比降幅为45.52%。从质押市值规模来看,国泰君安以150.27亿元居首;中信证券次之,为129.06亿元;海通证券、中泰证券和安信证券分别为96.79亿元、76.03亿元和69.08亿元。(戳这里查看详情>>)


东方财富市值超过3200亿元


将目光投向证券市场,行家又发现一家超越中信证券的同行——位于券商概念板块的东方财富,其当前市值超过中信证券约


此前,东方财富率先披露了2021年中报:当期营业收入57.80亿元,同比增长73.17%;净利润37.27亿元,同比增幅达106.08%。


截至7月30日收盘,东方财富的总市值为3,209.25亿元,超过中信证券(2,920.16亿元),稳居券商概念股之首。

虽说股价与业绩并不能一一对应,但拿出真金白银来追捧券商,至少从一定程度上可以反映市场预期。


“10派4”分红仅列第五


作为信奉价值投资的股民来说,或许更关心的是投资券商股的收益。


行家此前曾在周报中对比了上市券商2020年度分红方案:中信证券为“10派4”,以总股本129.27亿股为基数,向全体股东现金分红51.71亿元。


不考虑送配转增及股本变动,单看每股派发现金比例,A股有三家头部券商超越中信证券:国泰君安为“10派5.6”;广发证券为“10派4.5”;招商证券2020年度分红为“10派4.37”,且此前已实施2020年中期分红“10派3.35”,简单相加为“10派7.72”。此外,华泰证券同样实行“10派4”分红。

综上,行家得出结论:中信证券的营收和净利润指标,短期内无人超越;其在代销和自营方面的数据也遥遥领先。但在资管业务方面,中信证券目前未追上东证资管;在股质业务方面,落后于两家魔都券商——海通证券和国泰君安。此外,华泰证券的两融业务与中信证券的差距也较小。


在二级市场,中信证券的总市值持续被东方财富超越。2020年度每股分红,中信证券也逊于招商证券、国泰君安和广发证券。


行家觉得,作为负责任的头部券商,在以傲人业绩打造券业航母的同时,是否应该给股东更多回馈呢?


免责声明:本文仅供信息分享,不构成对任何人的任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。


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