两融“扩容”，加剧内卷？

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又

有两家合资背景的券商，获批开展两融业务。在参与者超过百家的当下，这一内卷的赛道，是否会更加拥挤？

双双获批

证监会官网全面改版之后，首批发布的券商行政批复文件，出现了两家合资券商的名号。

近日，证监会核准申港证券股份有限公司（简称：申港证券）融资融券业务资格；核准东亚前海证券有限责任公司（简称：东亚前海）融资融券业务资格以及通过子公司从事另类投资业务。

在批复函中，证监会要求东亚前海和申万宏源依法配备有关人员、业务设施、信息系统和经营场所，修改公司章程并报备。

由于监管要求两家券商在6个月内完成工商变更登记工作，被在换领营业执照15日内申请换发经营证券期货业务许可证，行家预计，最迟在2022年6月，两家券商将正式开展两融业务。

合资背景

巧合的是，东亚前海和申港证券，均是在监管放开外资持股比例之前成立的合资券商。并且此前主要业务均聚焦投行领域。

公开信息显示，申港证券成立于2016年4月，注册地位于上海。目前经营范围包括证券经纪，证券承销与保荐，证券自营，证券资产管理等。东亚前海成立于2017年8月，注册地位于深圳。目前经营范围包括证券经纪、证券承销与保荐、证券资产管理、证券自营。

据证券业协会信息，2020年度申港证券营收排名第64位，净利润排名第61位；东亚前海营收排名第83位，净利润排名第87位。

赛道拥挤

正如行家此前的报道，上市券商尤其是头部券商近年来纷纷加大对包括两融业务在内的资本中介业务的投入。

据证券业协会统计（母公司口径），截至今年上半年末，除券商投行子公司和资管子公司外，共有99家券商开展了融资类业务，其中两融业务的参与者却是92家。

从两融业务收入来看，位列榜首的中信证券揽收42.39亿元，中位数超过2亿元；而最末一位瑞银证券仅有23万元。

作为合资背景的中小券商，申港证券和东亚前海双双新增两融业务，是否会增加这一赛道的内卷程度呢。

研报观点

自三季度以来，针对信用业务，多家券商对行业现状和趋势进行了解读。

中泰证券研报指出，前三季度上市券商资本中介业务结构优化，信用减值影响边际减弱。上市券商融出资金余额1.43万亿，同比增长14%，其中东方证券、国金证券、浙商证券增幅超过三成。上市券商利息净收入463亿元，同比增长15%，其中CR3同比增幅均在40%以上。预计随着注册制推进及资本市场改革深化，融券等业务需求提升，具有机构业务优势的券商，中介功能将不断强化。

国开证券在题为《营收净利同步增长信用业务增速较快》的研报中分析，前三季度信用业务增速收入534.87亿元，占比11.4%；同比增速为32.90%，超过资管、经纪、自营和投行业务。

中邮证券研报指出，三季度末沪深两市两融余额18,415.25亿元，较今年年初增长13.7%，较去年同期增长25.1%；其中融资余额1.69万亿元，较今年年初增长13.7%，较去年同期增长21.4%；融券余额0.156万亿元，较今年年初增长14.0%，较去年同期增长86.8。两融余额规模的持续扩大，有望对券商的利息净收入增长做出更大贡献。

东吴证券在研报中表示，2021年以来，两融市场持续升温，规模大幅走高，股票质押风险改善，信用减值大幅收缩，沪深两融余额规模不断创出新高。考虑当前市场环境持续升温，投资者预期向好，东吴证券预计随资本市场优化改革，两融余额或将继续保持高位。

对新入局的券商来说，两融业务是否有“机”可寻呢？

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