申万宏源2021年为何未进十强？

近六年平均增幅超过国君、海通和广发，申万宏源为何未进十强？

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行家点评 #2021年度券业十强# 之际，颇为意外的发现，申万宏源并不在其中。而当行家探寻了这家老牌券商的业绩表现后，却发现这可能是“非战之罪”。

自营业务创利超过50亿

从申万宏源（000166.SZ）的业绩指标来看，不愧是一家优秀的券商“样本”：2021年营业收入343.07亿元，同比增长16.66%；净利润93.98亿元，同比增长21.02%。基本每股收益0.38元，同比增长22.58%；ROE为10.26%，同比提升1.21个百分点。

合并利润表数据显示，申万宏源自营业务揽收103.55亿元，同比增长57.68%，尤其是“投资收益”项高达101.36亿元，同比飙升102.53%。经纪业务收入65.3亿元，同比增幅为15.32%。投行业务收入17.92亿元，同比增长25.83%。资管业务收入13.80亿元，同比增长9.14%。仅有信用业务（以利息净收入计）同比下降72.14%，揽收10.95亿元。

从分部业务创利情况来看，申万宏源机构服务与交易业务创收195.70亿元，同比增长20.78%；创利50.06亿元，同比增长37.26%。个人金融业务创收96.60亿元，同比增长7.25%；创利42.16亿元，同比增长0.53%。 

净利润遗憾未入十强

与证券行业平均水平相比，申万宏源的营业收入同比增长16.66%，较证券行业平均水平（12.03%）高出4.63个百分点；净利润同比增长21.02%，略低于行业平均水平（21.32%）。

而申万宏源的排位情况，让行家扼腕。其营业收入排名行业第六，位于中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券和银河证券之后。净利润排名第11位，遗憾未能入选十强。

然而，这恐怕并非申万宏源自身的问题。

正如行家在《头部券商排位刷新》一文中的点评，券商十强净利润之和超过全行业的2/3，而且平均增速达到31.20%。

在2020年排名第9-11位的银河证券、中金公司和国信证券，2021年净利润分别同比增长43.99%、49.54%和52.89%，直接导致申万宏源被“挤出”十强。

历史高位接近122亿

回顾过往，在2015年的历史高位，申万宏源曾以121.54亿元的净利润，与中信证券、海通证券、国泰君安、国信证券、广发证券、招商证券和海通证券一同位列百亿俱乐部。

而在2016年，申万宏源明显“掉队”，当期净利润下降55.50%，并由此开启了连续三年的“下行”，直到2019年方止跌回升。其后，申万宏源“奋力追赶”，连续三年保持增长，目前距百亿仅有一步之遥。

另一方面，从2016-2021的六年间，头部券商的集中度明显上升，排位竞争愈发激烈。

从净利润的平均增速来看，中金公司以42.72%居首；其次是中信证券（17.38%）、国信证券（17.29%）、招商证券（16.60%）、华泰证券（16.31%）、银河证券（15.14%）、中信建投（14.25%）。而老牌券商广发证券仅为6.21%；同为沪籍券商的国泰君安和海通证券，分别为8.81%和9.78%，均逊于申万宏源（11.68%）。

在十强排位争夺的同时，券业“一哥”中信证券始终地位“超然”，并且与后继者的差距越拉越大。2015年，中信证券的净利润比位居次席的国泰君安高出25.01%，在2016年，两者的差距缩小为5.32%；而在2021年，这一数值达到了53.86%。

行文至此，行家还有更多思考。

在“卷出天际”的证券领域，“逆水行舟，不进则退”，绝不是一句玩笑。光是努力还不够，因为别人可能比你更努力。

因此，券商也好，从业人员也好，都要与竞争对手保持同频。一旦“掉队”，如果还想逆袭，需要付出加倍的努力，经历漫长的时间，以及可遇不可求的机会。

目标遥不可及，差距越来越大，或许有朋友想着“躺平”。然而，你真的有退路吗？

免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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