百亿私募白鹭投资“低估”信达证券，券商新股吸引力如何？

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将敲钟的信达证券（601059.SH），上市发行正在紧锣密鼓的发行。然而，多家参与询价和申购的知名私募却是“虚晃一招”，涉及估值偏差，无效报价和中签弃购。

估值偏差高达五倍

继首创证券（601136.SH）敲钟之后，AMC系券商信达证券，由中信建投保荐，中泰证券担任联席主承销商，启动了上市环节。

公告显示，联席主承销商通过上交所业务管理系统平台收到1,929家网下投资者管理的10,118个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为4.5元/股-22.97元/股，申报总量为7,245,450万股。

根据初步询价情况并综合考虑发行人基本面、所处行业、市场情况、同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定信达证券本次发行价格为8.25元/股。

细看报价名单，8家网下投资者管理的8个配售对象被“高价剔除”，对应剔除的拟申购总量为5,760万股，占比0.08%。报价最高的一位自然人”买家“，给出了22.97元/股的价格。

49家网下投资者管理的67个配售对象，因申报价格低于发行价，“低价未入围”。其中，中国邮政间接控股的深圳市国通电信发展股份有限公司（简称：国通电信），报价仅为4.5元/股，不足前述最高价的五分之一。

在报价偏低的投资者中，行家注意到，浙江白鹭资产管理股份有限公司（简称：白鹭资产），旗下有9只产品给出5.30元/股的报价，未能入围。这一数值较8.25元/股的发行价偏低了36%。

要知道，白鹭资产可是一家百亿规模的量化私募，有着专业的估值能力和投资水平。如此操作，让行家有些纳闷。

百亿私募无效报价

据中基协公开信息，白鹭资产成立于2015年12月，2016年1月完成备案。现有82名全职员工，其中68名持有基金从业资格。在管产品多达205只，管理规模超过百亿。

股权穿透显示，自然人章寅直接持股50.3846%，由其控股的丽水嘉庚投资合伙企业（有限合伙）（简称：旗下嘉庚投资）持股36.5385%；因此，实控人章寅的实控比例约为62.73%。

据中基协私募高管备案信息，章寅在2011年4月到2012年12月期间在交通银行浙江省分行任客户经理；其后“奔私”创业，已有十年之久。目前他是白鹭资产的法定代表人、董事长兼总经理。

进一步查看申报列表，除低价申报外，白鹭资产还有两只产品——浙江白鹭300指数增强二号私募证券投资基金（简称：300指数增强二号）和白鹭鼓浪屿量化多策略十号私募证券投资基金（简称：鼓浪屿量化多策略十号），因存在《证券发行与承销管理办法》及《发行安排及初步询价公告》中规定的禁止配售情形，为“无效报价”。

据信达证券发行公告，本次有30家网下投资者管理的33个配售对象未按要求提交承诺函等关联关系核查资料，标记为“无效报价1”；53家网下投资者管理的148个配售对象属于《证券发行与承销管理办法》及《发行安排及初步询价公告》中规定的禁止配售情形，标记为“无效报价2”；还有11家网下投资者管理的15个配售对象属于被暂停或注销IPO网下投资者注册资格，标记为“无效报价3”。

在这些无效报价的名单中，行家发现了多个熟悉的名字：迎水、启林、九章、幻方、九坤、明汯、灵均、宽德、思勰……

对这些专业的投资机构来说，因资料不齐，或是被监管禁止而齐刷刷的成为“无效报价”，是否有什么原因呢？

头铁机构选择弃购

在行家印象中，“打新”中签率通常为万分之几，相对来说，券商股的中签率还是比较高的。

1月17日晚间，信达证券中签率发布。据《首次公开发行股票网下初步配售结果及网上中签结果公告》，网下最终发行数量为3,243万股，占本次发行总量的10.00%；网上最终发行数量为29,187万股，占本次发行总量的90.00%。回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.14665842%。

在公告披露的1,837家网下投资者管理的9,847个有效报价配售对象中，有4家网下投资者管理的4个有效报价配售对象未参与网下申购，包括一位自然人和三家机构：杭州合信投资管理有限公司（简称：合信投资）旗下的合信天禄一号私募基金（简称：合信天禄一号），南京紫金投资集团有限责任公司（简称：紫金集团），宁波梅山保税港区晟维资产管理中心（有限合伙，简称晟维合伙）及宁波梅山保税港区晟维资产管理中心（有限合伙）-晟维睿远私募基金（简称：晟维睿远基金），均拟申购720万股。

中基协信息显示，合信投资和晟维合伙的规模也不小：前者在10亿元到20亿元之间；后者则是5亿元到10亿元。

根据发行安排，信达证券预定于2023年1月19日（周四）确定最终配售结果和包销金额；1月20日（周五）刊登发行结果公告。

行家想起不久前敲钟上市的首创证券，在申购缴款环节，也出现了“头铁”的私募机构弃购的现象。

数据显示，本次信达证券发行价8.25元/股，发行市盈率为22.97倍；而参考行业市盈率为14.74倍。

首创证券发行价7.07元/股，发行市盈率22.98倍；2022年12月22日上市后，一字涨停”五连板“，在第六个交易日打开涨停。

那么，市盈率与之相近的信达证券，是否能刷新上市券商的记录呢？

免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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