【原创】债券市场正处于黎明前的黑暗！但却不知道黑暗还要多久

每到年底钱不够用，今年资金市场上上演了一番特殊的景象，隔夜拆借的逆回购并没有明显上涨，甚至还连续两天大跌。说明融出较多，大家手上的钱还是挺富裕的。

但是，下周就剩下了5个交易日，所以7天逆回购，基本就是跨年了，这个走势完全不一样，昨天从暴涨到暴跌，今天反过来又暴涨。很明显大家对于跨年的钱手上并没有多少存货。

现在这个市场上，交易员们谁都不相信谁，对于风险总要反复核查，说好的真爱全都不见了。有的只是质疑，对于资产的质疑，对于对手的怀疑，今年由于央行的强监管，市场一直钱紧，这个月随着美联储加息，央行甚至上调了货币类工具的利率，说明开始给货币基金去杠杆，宏观超储率低，钱很贵再加上不稳定，让今年的杠杆根本加不起来，做债券的加不了杠杆，那也就意味着根本没有交易性机会。

银行间市场，基本反映了我们刚才讲的，短期利率开始在央行的干预下降，但长期市场预期并未好转。

另外，利率市场这样，信用债更是要命，11月开始，已经有15只债券违约，涉及资金150亿，12月18日晚上，又是中城建，应于12月17日兑付的10亿元“12中城建MTN2”，截至兑付日日终，未能按照约定将兑付资金按时足额划至托管机构，已构成实质违约。目前的中城建，因控股股权纠纷，融资渠道受限，导致资金链十分紧张。另外，多起债务诉讼，中城建的部分银行账户及资金已被查封或保全。

信用风险频发，导致现在债券很多根本就发不出来，760只债券出现延迟或者取消发行，规模超过7000亿。

债券市场艰难，信用危机频发主要有这么几个原因，供给侧改革，主动去产能导致的高耗能高污染企业利润降低，部分企业经营困难，另一方面，债市持续低迷，部分企业无法借新还旧，所以出现了严重的资金考验，很多企业年关难过。未来这种事会越来越多，而债券违约，反过来会继续推动评级下降，信用债利率上升。对于债市恐怕更为不利。

所以综合来看，债市尽管已经调整了一年半，但是目前还看不到任何复苏的迹象，唯一可以指望的就是明年财政存款逐渐投放，能让银行的流动性有所缓解。毕竟我们看到了14天的国债逆回购利率开始下跌了，这会不会是个好兆头呢？

债市如果能够恢复，肯定要指望利率债了，信用债短期就别指望了。但利率债的交易，现在大家要开始烧高香了。美元千万别升，美元要升，美国国债就会涨，美国国债涨，中国国债也会涨。那样利率债市场也同样会糟糕。

所以最后的投资建议还是多看少动，债券市场是不是到了最悲观的时候，现在还看不明白，听老齐的今年把债券换成货币基金的，应该都小赚了一点，如果投债券基金，基本赔3%，如果投货币基金普赚4%，所以一出一进这就是7%的收益。在市场利率没有明确下降之前，我们还是继续投货币基金就好。债券长期看一定会比货币基金收益好，但这几年未必。

其实大家还是要学习做债券，债券这个东西还是挺有意思的，不太会赔钱，只是赚多赚少的问题。如果掌握规律，跟货币基金调换着做，平均年化达到8-10%没什么问题，而且还不用像股票那么惊心动魄。好像每年都能赚钱，而且很稳健。适合高净值人群，很多资产几千万上亿的人，都习惯做债券。对资产保值增值是很有帮助的。回头我们也可讲讲债券基金

齐俊杰读财报

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