一个正常数据也能引起“历史大跌”？谁砸停了贵州茅台？

点击上方蓝字“反做空信息中心”一起玩耍

投资股票，我们最希望的就是自己买的股票涨，久而久之，我们买出了、或者看出来一些经验，将一些股票冠以“熊市避风港”、“白马股”、“蓝筹股”这样的称号。无疑，茅台就是这样的股票。

就在10月28日，有着“消费股神话”、“白酒股标杆”、“蓝筹股龙头”种种称号的贵州茅台（600519）跌下神坛，首次以跌停价开盘，封死跌停。这还不算完。当天，以茅台为代表的白酒股全线下跌，中证白酒行业指数当日跌幅高达9.53%，质疑声四起……

这是怎么了？茅台为何大跌，就因为三季报效果不好？那整个白酒股为何跟着跌呢，白酒股就这么禁不起风浪吗？以茅台为首的白酒股，什么时候才能重新恢复元气？今天，反做空信息中心同各位去看看以上问题的答案。

茅台大跌引发多方受灾

先来看看原始官方数据：

10月28日，贵州茅台发布2018年三季报

“前三季度实现营业收入549.69亿元，同比增长27.28%；实现归母净利润247.34亿元，同比增长23.77%。

第三季度实现营业收入197.18亿元，同比增长3.81%；实现归母净利润89.69亿元，同比增长2.71%。”

营收增长率从27.28%直接跌倒3.81%，连之前的零头都没有。要知道，此前的增速都保持在20%至30%之间，其归母净利润同比增幅这一数据甚至都没低于过25.24%（2017.1季度.史上最低），这下子破天荒跌至个位数，难怪市场反应这么强烈，让不少投资者和机构惊慌失措、夺路而逃。

怎么个强烈法呢？

在三季报公布第二天，也就是10月29日，茅台股价首次以跌停价(549.09元/股)开盘，封死跌停，截至收盘，封跌停数量还有7.83万手。市值蒸发近769亿元。这还不算，茅台大跌，多只白酒个股亦遭池鱼之殃：截至当天下午2点，多只白酒股跌幅超过8%，五粮液、洋河股份、古井贡酒、山西汾酒等悉数大跌，不少个股，如五粮液和洋河股份等直接跌停。

茅台作为公募基金一大重仓股，三季度末有多达799只基金持有贵州茅台，按照这个数字计算，10月29号当天的基金持仓市值已经蒸发了30亿元。更可怜的是隔壁价值投资者们的一众“明星股”，像招商银行、中国平安和格力电器等行业龙头，在10月29日的跌幅都超过5%，这里面有多少茅台下跌荡起的人心？不知道。

明面上来说，茅台此次大跌，仅10月29日当天：茅台自身率先蒸发市值769亿元，紧接着，上百家基金公司浮亏32亿，8.89万股东被埋。（按茅台周五收盘价610.10元计算）。

这景象，算不算惨烈？

有趣的是，茅台跌停各方的反应，都很有意思。

首先就是茅台自己。据第一财经报道，茅台的罕见跌停惊动了公司内部管理层，于是在10月29日跌停当天，茅台公司内部就为此召开了相关紧急会议。于是就有了10月30日茅台的最新公告。（见下图）

“生产、销售正常”、“能顺利完成年度计划”的官方回复一出来，10月31号的茅台股价就开始回暖了。可以说是回复及时，公关得当了，但是此前近一周的绿线还是让不少投资者处于观望姿态。

再来看看券商。

茅台今年给自己设定的年度计划是2018年的营业收入目标较上年度增长15%左右，即全年实现营业收入669.51亿元左右。截至目前更新的数据，茅台已经在今年前三季度实现营业收入522.42亿，还差147.09亿元就能达成目标营收了。对比去年第四季度157.67亿元的营收，看起来，似乎今年茅台的压力并不太大。

15%的增长率？各大券商可不是这么看的。哪怕是出了跌停事件，多家券商发布研报下修了贵州茅台的预测值，但券商们的设定值仍远高于茅台给自己设定的目标：

中泰证券设定20.42%、中信建投设定23.2%，国金证券设定25%，东吴证券设定25.1%。这是为什么呢？难道大跌事件对券商们的影响并不大吗？

总有不一样的声音。

中金公司(03908)发表研报称：根据茅台三季度的业绩低于市场预期的情况来看，预计三季度茅台酒销量下滑，并下调今明两年的盈利预测及目标价。中金公司将茅台2018年和2019年的盈利预测分别下调5.3%、8.3%，从每股28.35元和37.08元下调到26.85元和33.99元；目标价下调2.7%，从925元降至900元。

三个代表性观点

一直以来，有“A股晴雨表”之称的贵州茅台的一举一动都牵动着整个证券市场的神经。在笔者的印象里，茅台上一次跌停还是2013年9月2日。当时，贵州茅台先后受“塑化剂事件”、“抑制三公消费”、“禁酒令”等影响，股票一路向下，跌到118.01元才堪堪止住。

那这一次又是因为什么呢？下跌的利益方猜想有哪几位呢？茅台官方所说的“生产、销售正常”、“能顺利完成年度计划”是真的吗？茅台什么时候才能重新站上“600元大关”呢？这样的大跌事件会不会再次发生呢？

要了解这些，我们从大跌之后出现的第一种说法开始看：

1销售遇阻？

遥记2012的茅台危机中，市面上对茅台的销售能力质疑了不止一点。再加上今年的年景，质疑声一波接一波。笔者这里摘抄一些网友的质疑言论：

“喝茅台酒就是交“智商税”，成本才几十块钱，卖到2000元，虚拟的情怀太多；

现在年轻人谁还喝白酒啊，朋友三四出去都是哈啤，便宜又爽口；

是啊，高级点的场所也都喝红酒了，“社交润滑剂”早就不是白酒一家独大了；

P2P崩了、房企压力大、影视公司更是关了一波又一波，原先喝得起茅台的中产阶级变赤贫咯，哪里还喝得起茅台哦；”

网友们神通广大，短短几句话就从各方面表现了今年茅台可能销售受阻的所有原因，俨然一副明确了事实的样子。

但，对于茅台来说，这几项滞销理由并不足以说服广大民众。

说茅台卖情怀的，这话一点儿也没错。茅台自己也承认，在2012年茅台危机时，茅台官方曾说：“无论外部形势如何变化，白酒作为中国人情感交流的载体没有变，作为中华民族文化符号之一没有变，作为中国人的日常消费偏爱没有变，消费白酒的传统风俗习惯和文化习惯也没有变”。这话虽然是当时稳定人心之举，但我们谁也不能否定其真实性。在一些人看来，茅台就像钻石，其所代表的含义有时候比它实际的价值更重要。

还有说年轻人不喝白酒一说，更是可笑。难道现在喝白酒的年轻人还少吗？难道现在爱喝白酒的中、老年人生下来就是喝白酒的吗？喝白酒还是喝啤酒，这和人的阅历有很大的关系。有一种说法讲到：人上了年纪，新陈代谢逐步变慢，到那时啤酒就不在对胃口了，也就是这个时候，人才能品出白酒的醇味儿来。

至于说，红酒代替白酒成为新一代“社交润滑剂”龙头一说，现目前是不可能的。先不说国人对于红酒的认识普及度有多局限，红酒品种有多混杂，就只说配不配的问题。这里的“配”指搭配。国人吃中餐、涮火锅、撸串旁边放着高脚酒杯和红酒，这幅画面，至少在大多数人眼里还不能成为主流，中餐还是和白酒搭配更合适。

还有人，忧国忧民，看茅台第三季度业绩惨淡就联想到今年年景的，怎么说，嗯，也不能说它没有道理，但这一定不是主力。如果真如其言，白酒业被今年经济压力所影响，没理由只影响茅台一家。

但是，根据五粮液（000858）以及泸州老窖等高端白酒的第三季度报告来看，五粮液第三季度的营收和净利润增速20%左右，泸州老窖第三季度营收同比增长31.4%，净利润同比增长46%。如果说，经济压力压到了白酒板块，没道理白酒一家受难，更何况，五粮液和泸州老窖的业绩增长远好于茅台，不正是买不到茅台而可能产生的替代品效应吗？

2第三方做空？

环球财经天下指出：早在跌停之前，茅台的上一周净流入资金基本为负。大单资金净流出超乎寻常。而以基金等券商机构为主力的大单交易者，为什么在中小单的资金是市场最灵敏的一群人，他们一早先动起来，就很说明了一些问题。这也解释了，为什么在中小单的资金呈现着与大单交易明显相反的现象。

这样的大卖单砸盘，在茅台身上并不是第一次见。在2012年茅台股权危机之时就曾出现这一幕：先以私募大咖但斌公开喊话愿意借出债权做空茅台为先，再辅之以两大利空消息是：酒鬼酒的塑化剂事件和禁酒令，并引发“浑水式做空”。

机构利用已有的利空消息，散布对于要做空的对象的一些混淆式利空消息，坐等发酵，引发目标股价大幅度震荡，最后捞一笔离场。这也是当时发生在茅台身上的事情。

一如今天的贵州茅台，值此三季度业绩不如预期的利空消息出台，做空机构可能是又一次来了。我们可以看出10月29日资金净值发生了很大的变化，有很大一笔资金流入，那这笔资金是谁呢？是贵州茅台自己。但终归是未能抵得过做空机构，开盘跌停。

这种言论的持有方其实多以维护茅台为主，反做空信息中心将会继续关注这方面的消息。

3庄家控量？

这个说法在大众眼里是比较靠谱的。因为它不是纯靠幻想，人家是有数据支持的。这数据就是最初那份点燃大跌引线的那份三季报。

根据茅台最新公布的三季报粗略计算，在第三季度，厂家对外投放的茅台酒约在8202吨，较去年同期减少了约1442吨。投放量的减少，无疑是三季报业绩的低速增长的一大关键。

为什么会减少投放量？

业内观点普遍认是茅台主动控量所致。或出于管控市场价格需要，或出于疏浚流通环节的要求。据第一财经报道，茅台内部人士表示“茅台酒的投放量是综合公司产能以及稳定酒价来考虑的。今年公司稳价效果明显，加上产能比较紧缺，所以投放量相对有节制。”

节制酒价？众所周知，茅台酒是白酒业里唯一具有投资价值和投资需求的品牌，也因此，茅台酒价格居高不下。对于茅台自身来说，下放经销环节过多，为爆炒提供客观环境成为酒价控制的一大难题。所以，在茅台官方的发言来看，茅台是为了稳定酒价，减少供应量。供应量一少，茅台流通渠道里的酒、被藏家收藏的酒就会出来捞钱，到时候整个渠道里的茅台酒就会趋近于稳定状态，不会出现下放率过低的情况。

这是他们的逻辑。但是，在另一部分人看来，减少投放量最直接的效果，就是提升酒价。这是再简单不过的经济学常识。

还有人说，投放量并非茅台主观减少，而是现实决定。每年的投放酒中需要以五年前存放好的老酒作为原液，至于五年前某个季度的存放多少，是根据产量决定的。今年是2018年，五年前也就是2012、2013年，正是茅台遭遇历史低谷之时，彼时的茅台一路下跌股价近百余元，应付当时困境已是困难，没有力量存放更多的酒，似乎也能说得过去。

这种说法后面的逻辑漏洞，明眼人一看便知：为什么2017年没事，2018年一季度、2季度没事？这几个时间段不是更接近那段茅台困难期吗？难道说偏偏就这一季度的酒存放的少？偏偏无法改变这一季度的投放量？那官方还说什么“生产、销售正常”、“顺利完成年计划”？

另外就是茅台酒的股价和公司的现金流，其实是没有直接关系的，2012年是因为八项规定造成的茅台酒市场价降低1000元左右，但茅台酒厂采取的办法是将原有的批发价从619元提高到了819元，加上市场销售的量的增加，茅台业绩一路高歌。到2018年初，茅台批发价提高18.3%到969元，在产量稳定的情况下，茅台的业绩和其提价有正相关的关系。

所以说，官方控量客观存在，至于说是主观还是客观，我们就不得而知了。

白酒业脆弱还是另有玄机？

前文中也提到了这个问题，为何茅台一个季度的业绩令人失望会导致罕见的开盘跌停，整日不能起身，为什么茅台一家的事会连带着五粮液、洋河股份一种白酒股齐齐下跌，哪怕他们这个季度的业绩不错？这到底是为何，白酒行业怎么会如此脆弱？

从16家已发布三季报的上市白酒企业的数据上来看：

“13家实现了单季营收同比增长，其中8家同比增长超过20%；

13家实现单季归母净利润同比增长，其中10家增幅超过20%；

10家实现预收账款同比增长，其中7家增幅超过20%；

11家实现预售账款环比增长，其中7家增幅超过20%；”

这样的数据看起来好像还不错，但别急，我们换个角度来看。

在这16家企业中，三季度末预收账款总额（16家合计）为259.06亿元，而2017年同期为的323.12亿元，减少64.06亿元，就这还是较半年报时的251.787亿元略有增加后的结果了。除茅台以外的剩余15家上市白酒企业三季度末预收账款总额为147.38亿元，甚至较半年报时的152.37亿元出现了下降，从这来看，茅台是行业的先行兵。

上海证券报严明称：上市白酒企业的营收、净利润指标要好于预收账款指标，而预收账款作为先导指标，其从一个侧面说明白酒行业整体增长后劲略显不足。

而中阅资本总经理孙建波认为，因为2017年相比2016年高增长，市场就简单推断认为茅台是高成长公司。但长期来看，茅台一直符合消费股的周期规律，2018年被验证其高成长难以延续，高估值预期自然受到打击。这次的大跌只是正常经济运行的结果而已，如果市场继续搞高估值预期，此次大跌应该不是偶然。

作者|白衣獠贴

编辑|小鬼当家

温馨提示：

本文引用数据，均为公司官方数据，或为公开报道，未使用任何内幕消息

近期原创文章

反做空信息中心

世界那么大

扫我带你去看看

长按二维码支持我们！！！