高盛VP：连Financial Model都不会用，还想混金融圈？

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金融人天天都在说的建模到底是什么？

为什么会建模的同学更容易拿到offer？

如何搭建模型？

（文末有福利）

财务模型（Financial Model），一说金融人都知道是什么，制作工具基本上都是Excel，大家也自认为是非常general的东西，但是对于想入坑金融或者刚刚开始进入金融行业的同学，财务模型还是一个非常模糊的概念。

在面试，经常被问到的Technical Question 之一就是：”How do you build a financial model?”

如何在面试中跟面试官沟通financial model，为自己斩获投行offer？今天就来跟大家讲讲金融投行人天天都在用的model到底是什么。

什么是模型和建模？

模型就是在已知的这些假设条件和现有的变量的情况下，用诸如数学的方法精炼地表达出这些变量之间的关系以及对结果的影响。而创建这个模型的过程就叫做建模，建模是为了分析研究报告，帮助预测未来，最后解决问题。

通俗地讲就是通过表达式（模型化）反应事物之间的关联性，比如利息与本金之间的关系，用一组函数表示出来，就是一个模型。

Financial Model为什么重要？

投行或者投资界的财务模型（Financial Model）听起来高大上，然而细究其本质及原理，不过就是数学的四则运算，顶多加上开方和乘法。而且制作工具也非常简单，基本都是Excel，所以是一学就会的。

基本可以这么说，几乎所有的财务模型都是拿Excel做出来的。包括但不限于：

• 偏会计或财务方面：财务三张报表的历史及预测

• 偏项目投资或项目管理方面：NPV/IRR等模型

• 偏股权及债券投资方面：市场规模预测、投资价值预测（DCF及Comparable等等）等等、针对各种股权的回报预测

• 偏交易方面：针对各类金融产品（FX、衍生品等等）的模型估算和执行策略等等。

即使最初不是拿Excel做出来的，到交流层面也是拿Excel在各个决策者之间分享和沟通。

如何搭建Financial Model？

搭建财务模型的主线是按照信息或数据的确定性，从强到弱（从常数到历史数据，到假设，再到敏感性测试的输入），构建财务模型直到推导出结果以及展现最核心的输出。

首先需要分析该模型中不变动而且会高频反复用到的常量有哪些，比如税率、汇率、历史数据等等。其次需要输入历史数据。每个财务模型都是以公司的历史数据作为开始的，需要先把近几年的财务报表输入Excel。接下来就要列出一些核心的假设，以便于之后反复修改，比如：营销成本的占比、毛利率、收入的逐年增长率等等。

财务模型的另一大功效是验证那些核心的商业条件以及它们对于最后产出的影响，所以接下来需要设置各类商业条件及其参数。一般来讲，根据某种商业条件由多个假设参数来描述，对多个假设参数进行不同程度的调整之后形成某种商业条件，最后观察不同商业条件下产出的差异。

当然，最主要的部分还是计算。根据上面提到的已知数据、假设或者选中场景中的数据，严格按照公式进行计算。首先需要推导出来的是预测的三张财务报表，这是之后计算的基础。为了完成对公司业绩的预测，还要对公司所处的市场规模以及公司未来的表现进行预测。接下来就要是敏感性分析，敏感性分析的重点在于确定公司的价值会受到潜在变化的影响。

这些都做完之后，最重要就需要把自己的分析结果呈现出来，以便于沟通。显示财务模型结果最有效的方式就是图表和图形。

Financial Model相关面试高频问题

可以说投行和投资相关岗位的面试，与Financial Model相关的Technical问题几乎是必考，下面就是对这些问题的分类及汇总：

 Accounting Questions：

• 三个财务报表及其各自的含义

• 三个财务报表之间的关系

 Enterprise/Equity Value Questions:

• 主要是几个概念和公式：EV怎么算，Treasury Stock Method和diluted shares的定义等

 Valuation Questions:

• 三种估值方法：Comparable Companies, Precedent Transactions, Discounted Cash Flow

• 为什要用这三种估值方法以及怎么用

• 哪一种估值方法会算出最高的expected value

 Discounted Cash Flow Questions:

• 怎么建立DCF

• WACC，Cost of Equity定义

• 怎么计算Terminal Value

 Merger Model Questions:

• 一般的merger model怎么建

 LBO Model Questions:

• LBO模型怎么建？

• 不同的参数是怎么影响LBO模型的？

• purchase multiples和exit multiples

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图来源网络

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