70后中学教师创业，做酒店生意年入9亿，奈何IPO终止

作者：发哥说新股

来源：格隆汇IPO研究院

最近消费类公司扎堆撤回A股IPO。周六福、老娘舅、老乡鸡、德州扒鸡、龙江和牛、鲜美来、沃隆食品、想念食品、玮言服饰、大洋世家、玛格家居等衣食住行类公司扎堆撤单。

近日，做连锁酒店生意的广西东呈酒店管理集团股份有限公司（简称“东呈集团”）也申请撤回发行上市申请文件，深交所终止了其首次公开发行股票并在主板上市的审核。

图片来源：深交所官网

事实上，早在今年1月就有传闻称“证监会对核准制下的主板申报进行行业限制，明确‘红灯行业’（包括食品、防疫、白酒等）不能申报、‘黄灯行业’（包括家装、电器等）头部企业才可申报”。对此有投行人士表示，对白酒等部分行业的针对性指导此前已存在，对防疫类企业等部分行业限制则为近期新增。可见如今消费类公司想要在A股融资上市确实没那么容易了。

再加上，2023年8月末，证监会发文称要“阶段性收紧IPO节奏”，随后A股上市企业数量明显减少，审核速度也放缓了。这对于正冲刺IPO的东呈集团等消费类公司而言，无益于雪上加霜。

在这种形势下，东呈集团仍积极冲击上市，或许与其签订的对赌协议有关。招股书显示，如果东呈集团未能在2025年底完成沪深交易所上市或被上市公司收购，东呈集团或程新华、东呈投资将面临回购部分投资人股份的风险。

图片来源：招股书

虽说距离2025年底还有两年时间，但就目前的IPO形势来看，东呈集团的上市之路依然充满不确定性。

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 70后中学教师创业

东呈集团的董事长兼总经理程新华是个70后，拥有MBA学历，他曾在湖北咸宁温泉中学当过教师，随后当过协和集团项目开发部主管、分公司总经理；还在广西南宁正人通讯电子有限责任公司做了10年总经理。后来，程新华与弟弟程移华合伙做起了连锁酒店生意。

东呈集团董事长、总经理（CEO）程新华，图片来源于公司官网

2007年，程新华与弟弟程移华分别以货币形式出资450万元、50万元设立东呈有限，东呈有限曾经叫“广西城市便捷酒店管理有限公司”，为公司前身，2021年完成股份制改制，成为东呈集团。

近年来，东呈集团的业务发展迅速。2011年公司旗下品牌城市便捷酒店的第一家海外加盟店进驻马来西亚吉隆坡；2014年推出酒店品牌怡程、宜尚，进军中档及中高端酒店市场；2016年引进“万枫”酒店品牌，还推出了中档酒店品牌柏曼、公寓品牌铂顿；2019年发布入门级中档酒店品牌“城市精选酒店”；2021年引入美团战略投资。

股权结构方面，本次发行前，东呈集团的实际控制人程新华通过东呈投资间接持有公司64.55%的股份，并控制公司67.95%的表决权。

公司发行前股权结构

值得注意的是，招股书显示，2020年和2022年，东呈集团的现金分红金额分别约2.6亿元、0.5亿元，三年累计分红超3亿，大股东们可谓是赚得盆满钵满。

02

 业绩存在波动

东呈集团主要从事酒店特许经营业务，也就是向加盟酒店提供品牌标准、投资测算、工程顾问、酒店管理、系统服务、会员服务和供应链服务等全流程特许经营服务，然后获得相应收入。

主要产品或服务流程及核心技术的使用情况，图片来源：招股书

公司聚焦大众出行住宿市场，以高性价比产品和多元品牌为核心，为旗下品牌加盟酒店客户提供特许经营服务。2020年至2022年，东呈集团的收入主要来源于特许经营前期服务收入、特许经营管理服务收入、系统服务收入、会员服务收入和酒店供应链服务收入等。

其中，特许经营管理服务收入占比在55%以上，是公司的重要收入来源。特许经营管理服务主要是授权加盟酒店使用公司的酒店品牌，并统一向加盟酒店提供体系化运营管理和委派驻店人员管理等服务。

公司主营业务的各类型收入具体情况，图片来源：招股书

业绩方面，2020年至2022年，东呈集团的营业收入分别约8.2亿元、10.43亿元、9.54亿元，净利润分别约1.01亿元、0.96亿元、1.43亿元，公司业绩存在一定波动。

2020年至2022年，东呈集团的主营业务毛利率分别为52.85%、47.01%、48.64%，远高于同行业可比公司平均值，主要由于东呈集团主要经营加盟酒店特许经营业务，而同行业公司直营酒店运营业务收入占比较大，直营酒店运营业务毛利率相对较低。

公司与同行业可比公司的主营业务毛利率比较情况，图片来源：招股书

03

 中高档品牌营收占比低

近年来，随着旅游和商务出行人群的增加，我国酒店行业规模整体呈增长趋势。2019年我国住宿业客房收入达2346亿元，2020年受疫情冲击有所下滑，而后又出现回升。

图片来源：招股书

酒店是个传统行业，市场参与者众多，行业竞争激烈。据中国饭店协会数据，截至2022年末，全国共有27.9万家酒店业设施，其中连锁酒店为7.1万家，我国酒店行业连锁化率为39%，而发达国家酒店品牌连锁化率高达60%以上。

我国酒店行业早期主要以单体酒店形式发展，目前已进入连锁化、品牌化、规模化、品质化发展阶段。从细分市场来看，一、二线城市酒店连锁化率相对较高；而三、四线及以下城市的下沉市场连锁化率低，将是经济型酒店连锁化率提升的关键，这对东呈集团而言或许是个发展机会。

2022年末中国各级别城市酒店数量及连锁化率，数据来源：中国饭店协会

近年来，东呈集团持续开发酒店市场，旗下品牌酒店数量不断增加，到2022年底公司旗下品牌酒店共达到3270家，其中处于开业状态的直营酒店仅2家，其他绝大部分为加盟酒店，公司的加盟酒店主要分布在华南和华中地区，且将近一半的加盟酒店为年收入规模不超过20万元的小店。

公司酒店数量情况，图片来源于招股书

按品牌类别来看，报告期内，城市便捷、精途等经济型品牌为东呈集团贡献了超过50%的收入，宜尚、柏曼等中档品牌的收入占比在30%左右，中高档及高档品牌营收占比相对较低。

公司主营业务收入按品牌类别划分情况，图片来源于招股书

从竞争格局来看，截止2022年底，锦江酒店、华住集团、首旅酒店的市场占有率在中国连锁酒店行业中位居前三，东呈集团排在第五。未来随着行业竞争日益激烈，公司面临与其他大型酒店管理集团竞争的压力。

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 结语

酒店属于周期型行业，受宏观经济、消费者消费习惯等影响较大。今年以来，随着疫情对出行的影响逐渐消退，商务出行、旅游等需求得以恢复，未来随着国内酒店连锁化率的提升，东呈集团等连锁酒店有机会吃到行业集中度提升的红利，但公司目前中高档品牌营收占比较低，未来想要在激烈的行业竞争中发力中高端市场依然困难重重。

股价方面，今年4月以来，A股酒店餐饮板块走势低迷，尽管锦江酒店、首旅酒店等企业今年前三季度业绩出现复苏，但股价依然表现疲软，短期内在大盘跌跌不休的背景下，酒店板块恐怕也难有大行情。

沪深酒店餐饮板块走势，图片来源于富途

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