做保险代理业务年入上亿，“海尔系”又收获一家上市公司

作者 ：发哥说新股

来源：格隆汇IPO研究院

海尔集团旗下的保险服务商正式登陆港股。

格隆汇获悉，8月6日，众淼控股(青岛)股份有限公司 （以下简称“众淼控股”）在香港主板上市，招股定价为7港元，每手500股，中信证券、中国平安资本为其联席保荐人。

众淼控股(01471.HK)总部位于山东青岛，致力于为企业及家庭保险用户分销财产保险、人寿及健康保险、汽车保险等保险产品。

近年来， 在我国保险中介行业市场规模不断增长的环境下，众淼控股的业绩也有所增长，但公司仍面临着激烈的行业竞争，还存在客户集中度较高、佣金费率下调的风险。

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“海尔系”又收获一家上市公司

众淼控股成立于2017年，并在成立当年收购了海尔保险代理。海尔保险代理自2001年成立起获中国保监会许可于山东省从事保险代理业务，并在2017年9月获批准在全国进行保险代理业务。

收购海尔保险代理之后，众淼控股成为海尔集团指定保险代理服务提供商，为海尔集团处理并管理于中国所有与保险相关事宜。

招股书显示，在全球发售完成后（假设并未行使超额配股权），海尔集团将通过青岛海创汇物联持有众淼控股合共约45.33%的投票权。

公开信息显示，海尔集团创立于1984年，创始人张瑞敏是个传奇人物，他创业30多年，带领海尔从一家濒临倒闭的集体小厂成长为享誉世界的知名家电品牌。

海尔集团是美好生活和数字化转型解决方案服务商，布局智慧住居、大健康和产业互联网三大板块，集团旗下已有海尔智家、海尔电器、海尔生物等多家上市公司，随着众淼控股登陆港股，“海尔系”又收获了一家上市公司。

从管理层来看，众淼控股的总经理鹿遥今年39岁，在海尔集团工作多年。他2007年6月取得中国青岛大学电子信息科学与技术学士学位，毕业后当过青岛海科达电子有限公司（前称为青岛海尔电子有限公司）的人力资源部经理，还当过重庆新日日顺家电销售有限公司的人力资源部总监、上海分公司总经理，而这两家公司都隶属于海尔集团。2017年3月，鹿遥加入众淼控股。

公司副总经理张志全今年45岁，在中国保险行业拥有逾20年经验。张志全2002年取得中国天津财经学院（现称天津财经大学）审计学学士学位，他曾在中国平安当过几年稽核专员，主要负责审计工作；还陆续当过阳光财产保险股份有限公司稽核部职员、电销事业部综合服务部及电销事业部互联网业务部副总经理、战略发展部总经理助理，主要负责财务事务、战略及行政事项。2017年5月，张志全加入众淼控股。

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依赖五大客户

众淼控股的业务主要包括保险代理、IT服务、咨询服务三个分部，其中，主要通过向保险用户分销保险产品收取佣金来赚取保险代理业务收入。同时，作为保险代理业务的延伸，公司还向保险公司、保险中介等参与者提供IT服务及咨询服务。

具体来看，2021年、2022年、2023年及2024年1-4月，众淼控股的保险代理业务收入分别占同期总收入的96.7%、88.1%、89.5%及93.4%，占比较大。

业务模式方面，众淼控股与保险公司、保险代理人及战略渠道合作伙伴合作，向企业及家庭用户推广合作伙伴的保险产品，当用户成功购买保险产品后，众淼控股从保险公司那里收取佣金。

公司的业务模式及生态圈，图片来源：招股书

自2017年起，众淼控股便开发在线平台，包括企业保险交互服务平台、全掌柜APP等，来提升保险用户的使用体验，并为保险代理人提供全面的服务支持。

众淼控股销售的保险产品涵盖财产保险、人寿及健康保险、意外保险、汽车保险。2021年至2023年，公司分销财产保险产品、汽车保险产品的佣金收入呈增长趋势，但分销人寿及健康保险产品的佣金收入有所下滑。

公司主要通过保险代理人、战略渠道合作伙伴转介等线下渠道销售产品。于往绩记录期间，众淼控股已经把中国前三大保险集团在内的70多家保险公司发展成客户，保险代理人遍及山东、河北、河南及吉林四个省，并有20家战略渠道合作伙伴。

由于中国保险市场高度集中，2023年我国前十大保险提供商约占逾60%的市场份额，受此影响众淼控股的客户集中度也较高。

2021年、2022年、2023年及2024年1-4月，众淼控股来自五大客户的收入合计分别约占其总收入的75.0%、65.5%、65.6%及70.3%，占比较大。而众淼控股与战略渠道合作伙伴的协议期限通常为一至三年，当协议期满时，如果公司不能以与现有协议相似或优于现有协议的条款续签，可能会影响公司的收入。

同时，随着主要保险公司建立自有网络营销渠道，以及成立自有保险代理分支机构的趋势增强，也让众淼控股与保险公司之间的合作充满不确定性。如果众淼控股与主要客户之间的合作关系发生变化，或客户支付的佣金费率下调，都可能会影响公司的收入和盈利能力。

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行业竞争激烈

近年来，随着我国人均可支配收入的提高及老龄化的加剧，保险中介行业不断发展壮大。按承保保费计算，2022年我国保险中介行业市场规模高达7225亿元，预计到2028年中国保险中介行业的承保保费规模将超过1.5万亿元，2024年至2028年复合年增长率为12.8%。

图片来源：招股书

在我国保险中介行业市场规模不断增长的背景下，近几年众淼控股的业绩也呈增长趋势。

招股书显示，2021年、2022年、2023年及2024年1-4月，众淼控股的营业收入分别约1.20亿元、1.48亿元、1.74亿元、0.59亿元，净利润分别约2699.2万元、3634.9万元、3899.3万元、1482.9万元，相应的毛利率分别为40.0%、45.3%、42.8%、42.4%。

尽管行业规模呈增长趋势，但中国保险中介行业市场格局高度分散。据《中国保险年鉴》，截至2022年年底，我国的保险中介公司超过2200家，加上保险中介牌照在国家层面获得认可，不受地域限制，其他省份的竞争对手也纷纷来争夺市场份额，众淼控股面临着愈发激烈的竞争。

据弗若斯特沙利文，在国家金融监督管理总局最新发布的《中国保险年鉴》中，2022年众淼控股的保险业务收入在中国所有保险代理机构中排名第78。

本次申请上市，众淼控股拟募集资金用于发展保险代理业务；开发及提供IT服务产品；用于在保险中介及金融科技行业寻求审慎投资及收购能与公司现有业务互补或产生协同效应的目标公司；用于一般营运资金及一般企业用途。

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