进击的蓝光！四川地产“一哥”神操作，购房者有便宜捡吗？

撰文|蜜姐&编辑|楚琦

本来这两天蜜姐在关注茅台增加供应量，黄牛着急抛售囤酒的事儿。一位蜜友今天突然跟我聊起蓝光地产，说发现这家公司很“神奇”。

但他有些困惑，有点“看不懂”这家公司。仔细翻看近年来蓝光地产的财报和一些三方监测机构的数据，蜜姐发现，蓝光地产确实是颇为“神奇”。

比如，最直观的，这家公司的市值约180亿元，但负债总额高达1400多亿元。而且还在全国积极扩张……

01

蓝光地产相比其他地产公司，情况的确复杂得多。这其中涉及它借壳上市，及子公司众多。

这家公司已有30余年的历史，所以完全占到了我国1998年房改之后的红利。尤其扎根本地市场，蓝光地产跟着四川省会城市成都的蓬勃发展，享受到了城市化进程的极大时代红利。

2008年到2017年，用蓝光地产自己的话来说，走的是“产业+金融资本”的道路。期间成立了四川嘉宝资产管理集团有限公司。

2014年6月，蓝光地产借壳迪康药业的重组方案获通过。2015年4月，四川蓝光发展股份有限公司（以下简称“蓝光”）正式在上交所挂牌上市。

蓝光旗下的嘉宝股份还曾在2015年12月成功挂牌新三板，不过2018年7月从新三板摘牌。2019年6月，嘉宝股份拟登陆港交所主板上市，而这又将依赖于其大股东蓝光。

蜜友说“看不懂”这家公司是可以理解的，据蓝光2019年上半年财报披露，其集团合并报表范围包括 440 家子公司！恐怕其董事长也未必叫得出这400多家子公司的名字。

蓝光今年增加子公司 60 家，其中1到6月增加 49 家，非同一控制合并增加 11 家；本年减少 10 家，其中处置子公司减少3 家，注销 7 家。

不过，总结下就容易看懂了，蓝光主业依然是房地产，此外两大部分为医疗制造（成都迪康药业股份有限公司）和物业管理（四川蓝光嘉宝服务集团股份有限公司）。

图片来源|四川蓝光发展股份有限公司 2019年半年报

02

蓝光的全国扩张之路最早始于2012年，不过到最近两年却特别着急。理由很简单，房地产行业的马太效应越来越明显，做大才有更多搞头。

中指研究院统计数据显示：今年上半年前10 房企销售额占 50 亿以上企业总体的数量 36.7%，前30企业占总体的 61.3%！

从千亿房企俱乐部到五千亿房企俱乐部，哪怕是铤而走险，很多房企也是争先恐后、前仆后继。

早在2013年,蓝光控股集团董事局主席杨铿就树立了“九年千亿”的目标。这个目标应该说很有前瞻性。不过这两年冲击千亿俱乐部的房地产公司比预计的更多、更快。

2017年全国千亿俱乐部的房企有17家，而到了2019年3月，已突破30家。

在这样的大环境下，蓝光的着急是可以理解的。据蓝光2018年的财报披露，全年销售额为额855亿元，同比增幅47%。2019年上半年，销售总额为465.30 亿元，同比上升 12.46%。

看似数据不错，背后却是庞大的债务压力。截止2019年9月30日，蓝光的总市值为179.3亿；而其财报披露截止2019年6月30日，其负债合计为1427多亿元！

图片来源|四川蓝光发展股份有限公司 2019年半年报

03

据蓝光2019年半年报显示，2021年10月18日前到期的公司债券合计金额达72.2亿元。这些公司债券共有6笔，除了两笔利率为5.25%和5.5%，其他四笔利率均在7.5%到7.9%之间。

2019年3月，蓝光还发行了一笔11亿元的公司债，2022年3月到期。

而2018年蓝光实现归属于上市公司股东的净利润为22.24亿元，同比增幅62.91%；2019年上半年实现利润总额 20.47 亿元，同比增长 132.59%，实现归属于上市公司股东的净利润 12.68 亿元。

两年半仅公司债券就要还债72.2亿元，不可谓压力不大。

不过，债务压顶的同时，蓝光却没有放弃继续扩张的脚步。

9月25日，蓝光发布公告，公司下属全资子公司拟通过收购四川友华房地产开发有限公司、自贡市龙宇置业有限公司合计持有的重庆华景域房地产开发有限公司（以下简称“重庆华景域”）100%的股权，取得重庆华景域位于重庆两江新区悦来组团目标地块（4宗地）的全部开发建设权。

据公告显示，重庆华景域的营业收入为零，净利润为-4310.81万元。此次交易总对价为17.8亿元，其中还要承担11.09亿元的债务！

而在克而瑞公布的2019年1-7月中国房地产企业新增货值TOP100榜单中， 蓝光地产以848.1亿新增土地货值排第20位。

在房住不炒调控不放松的大背景下，房企们的高增长时代一去不复返，大步向前的背后，免不了一地鸡毛。

比如，今年蓝光地产因放弃收购重庆两江春城，违约被判赔偿1.2亿元违约金。便宜没捡到，反倒是白白丢掉了上亿元。

扩张背后，不时传出维权事件。2018年被媒体报道的较多，从无锡、合肥、西安到起家的大本营成都，都有涉及。2019年在四川本地市场，南充也被媒体曝出了业主维权事件。

千亿销售目标，本是房企们进取的雄心壮志，奈何现实中却带有几分“魔咒”性质：难突破，高负债且状况百出。

不过，无论房企们冲击千亿销售目标是否成功，实际上购房者能占到的便宜都很少。房企实在压力山大，卖地、卖项目，还是更大胆或更有实力的房企得到了实惠，而难以让购房者直接受益。

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今日词汇：非同一控制下的企业合并

非同一控制下的企业合并：是指参与合并各方在合并前后，不受同一方或相同的多方最终控制的交易合并。即排除判断属于同一控制下的企业合并的情况以外的其他企业合并。

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