获数千万、上亿补贴！你看好的上市公司，可能在靠补贴“盈利”

撰文|蜜姐&编辑|楚琦

一大早看到群里小伙伴聊起上市公司获补贴的新闻，颇有感叹。

我们在投资前，还是得多了解下这些公司到底如何。

这次的主角是上市公司重庆啤酒。据上交所官网披露，重庆啤酒股份有限公司发布了“关于公司控股子公司新增产能项目投资的公告”。

其中提到，本公司控股的重庆嘉酿啤酒有限公司下属的全资子公司重庆啤酒宜宾有限责任公司拟投资扩建产能，新建一条最高设计产能年产15万千升的啤酒拉罐生产线，投资金额不高于人民币2.64亿元。

该公司及宜宾公司与叙州区政府就上述项目签订投资协议。就上述宜宾公司新增产能项目，叙州区政府同意给予固定资产投资额15%的投资补助，总计金额为人民币3150万元。同时，自上述新增产能项目投产当日起的4年内（以12个月为一年），叙州区政府将给予宜宾公司产量增长补助，补助总额不超过2400万元人民币。

这样算下来，这一项目重庆啤酒的孙公司“宜宾公司”可获得的政府补贴累计达到5550万元。出于好奇，蜜姐翻看了下其母公司重庆啤酒的最新财务数据。

其1月份发布的业绩预增公告显示，公司预计2019年年度实现归属于上市公司股东的净利润为6.06亿元到6.87亿元。

扣除非经常性损益事项后，该公司预计2019年年度实现归属于上市公司股东的净利润为3.93亿元到4.74亿元。

再来对比看此次项目的5500万补贴，这个比值不少了。

如好基友群里疑惑的：你说高新技术企业可以理解，生产啤酒都可以补贴这么多钱……难道是还以为重庆啤酒在搞乙肝疫苗？当然这是玩笑话了。

很多蜜友或许对重庆啤酒还不太了解，作为西南啤酒龙头，重庆啤酒股份有限公司成立于1958年，全国十大啤酒公司之一，1997年在上海股票交易所上市，非常老牌的公司。

2013年底，全球第三大啤酒商、丹麦嘉士伯集团在重啤的股份占比达到60%，成为绝对控股大股东，重啤股份也正式成为嘉士伯集团成员。

与白酒、葡萄酒不同的是，啤酒对新鲜度要求较高，产品运输成本高昂，最终致使啤酒具有明显的区域性销售特点，销售半径效应明显。作为西南地区的龙头上市公司，重庆啤酒官网介绍，目前，重啤股份共有14个生产基地，分布于重庆、四川、湖南等地。

不过值得注意的是，蜜姐翻看其财报发现，在引入高端产品后，重庆啤酒已经在产品研发上的投入就少得可怜。

数据显示，2015年开始，重庆啤酒在研发投入上数值变为“0”。最新的2019三季报显示，重庆啤酒2019年前三季度的研发费用没有，2019年前三季度，研发费用仅不到18万元。

相反的是，在销售方面，重庆啤酒很舍得。

财报显示，2019年前三季度，该公司销售费用为4.06亿，2018年，这一数据为4.09亿。同期该公司的营业总收入分别为30.2亿、29.3亿。

虽说销售端对于快消行业来说很重要，但如此轻研发，也有点让人费解。

另有一点让人费解的是，虽然2013引入大股东，国际啤酒巨头嘉士伯，并在2015将嘉士伯旗下的高端产品引入公司后，该公司的业绩和以往相比变得更好看了。但最近几年，重庆啤酒的员工数量却在持续减少。

数据显示，2012年，公司员工数量6000余人，而2013年-2018年，重庆啤酒的员工人数分别是5861人、5565人、5238人、3337人、2969人、2787人。

和2012年相比，如今的员工数量还不及当时的一半。 

与此同时，还有重庆啤酒并不好看的负债率。从2016年至今，该公司资产负债率均在60%以上。这在行业内属于什么水平？有媒体曾整理过2018年末各行业资产负债率情况。其中食品饮料行业负债率最低，为33.65%。

重庆啤酒长期60%以上的负债率，远远高于行业平均水平。

此外，重庆啤酒的流动负债占比较大。2016年到2019年三季度，公司资金的流动比率分别是0.88、0.94、0.85和0.95，说明公司短期内变现能力较差，短期债务承压重。

对于上市公司而言，获得政府补贴是一项重要的“隐形”福利。自金融危机以来，政府补贴占上市公司营收和净利润的比重持续攀升，甚至不少上市公司靠政府补贴而“续命”。

数据显示，截至2019年三季度末，共有3548家上市公司获政府补贴，占所有上市公司的比例达95%，共计获得补贴1055.11亿元。其中，前50家公司合计拿到了325亿元，平均每家拿到6.5亿元。

数据宝与中国上市公司研究院发布过2018年的A股上市公司补助榜top100,蜜姐截取了部分名单（如下图），可以看到，有的公司当年获得政府补助的金额甚至远远高于该年公司的净利润。

如长安汽车、江淮汽车、维信诺……

值得注意的是，和重庆啤酒同属食品饮料行业的青岛啤酒，2018年拿到的政府补贴金额也不菲，达到5.24亿元，占到了其2018年净利润的接近4成。

当中小企业还在到处找融资为“活下去”焦头烂额时，有些公司的钱来得真就像“天上掉馅饼”……

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今日词汇：指数型基金

指数型基金：指数基金(Index Fund)，顾名思义就是以特定指数（如沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数、日经225指数等）为标的指数，并以该指数的成份股为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。

投资服务机构Portfolio Solutions和Betterment曾经发布研究报告，分析持有10种资产的投资组合在1997年至2012年间的表现。结果发现，指数基金投资在82%到90%的情况下，表现好于主动管理投资。

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