离职、大跌！“前浪”唯品会怎么了？|半年价值观察

撰文|蜜姐&编辑|杰儿

自从赞助了一系列顶流电视剧如《三十而已》和顶流综艺《乘风破浪的姐姐》等之后，唯品会的存在感似乎比之前更强。蜜姐很好奇，这是否意味着唯品会的价值在回升，更能让投资者赚到钱呢？

近日，这家曾经叱咤江湖的老牌特卖电商平台也发布了半年报，今天想和蜜友们聊一聊。

01

二季度业绩报告显示，唯品会的成绩还不错。第二季度净营收241亿元，同比增长6.0%；归母净利润为15.4亿元，同比大增88.9%。高于市场预期的237.8亿元。

此前的一季度，净利润也有8.7亿元，同比劲增64.7%。

2020年第二季度，唯品会毛利润为49亿元 （699.2百万美元），去年同期为51亿元。

归属股东的净利润同比增长88.9％到15亿元 （2.175亿美元）；

归属股东的非公认会计准则的净收入同比增长24.3％到13亿元（1.869亿美元）；

活跃客户数量从去年同期的3310万同比增长17％至3880万；

总订单从去年同期的1.478亿增长至1.705亿，同比增长15%。

今年黑天鹅对大部分产业造成猛烈冲击，从上面一系列数据来看，唯品会受到的影响算是比较小的。

但让人意外的是，8月19日，不错的成绩出来后，唯品会的股价却大跌，从前一日的接近24美元一路狂泻至不到20美元，当日跌幅达到15%+，市值大幅缩水。

截至蜜姐发稿，唯品会的股价一直还在阴跌的状态，到美东时间8月20日收盘，其市值为122亿美元。

上一次跌这么狠，还是在1年多前。2019年2月，跌幅13%+，比这次也稍微弱一些。唯品会怎么了？

02

80后的朋友或许对唯品会更有印象。2008年8月成立，不到4年的2012年3月23日，唯品会在美国纽约证券交易所上市，速度惊人。

曾经的唯品会成长速度也是惊人。如2012年至2015年，其营收增速分别为204%、138%、123%，公司市值一度达到200亿美元。

2015年4月，唯品会股价创下30.72美元历史最高点。“妖股”唯品会，业界曾一度这么称呼他。因为其股价实在太过妖艳。

但也是2015年，耀眼的唯品会增速开始一路向下。据其官网显示，2016-2018年，该公司净营收同比增速分别为：40.8%、28.8%、15.9%。如此来看今年1、2季度的增速，是不是就没那么亮眼了？

但是今年上半年，你懂的，不能要求太高。

此外，从上面第一部分，唯品会的最新财务数据中，蜜友们是否发现，其第二季度活跃客户数量同比增长17%；总订单数同比增长15%。营收增速6%。其营收增速和活跃用户数、总订单增长的速度是比较不同步的。这侧面反应出，在用户转化方面，唯品会可能遇到了天花板。

而之所以利润增长这么猛，主要原因可能是因为“节流”。

据半年报披露，2020年第二季度，唯品会除了营销费用10亿元（1.456亿美元），去年同期是8.8亿，这一数字同比有所增长外，其他支出大部分为下滑。

如公司技术与内容开支为3亿，而上年同期为4.2亿元，同比降低28%；

配送费用也降低。2019年第4季度其终止直营物流项目品骏快递，让期内履约费用同比下降22.73%至17亿元。曾经跳出“特卖”后布局的几大板块基本已经散掉，等于唯品会又回到了“特卖”这条跑到上。

更值得注意的是另一个消息是，唯品会半年报披露：其公司CFO杨东皓将于11月离职。 

公开资料显示，杨东皓在唯品会9年，见证其上市、结盟京东腾讯等重要时刻，十足的“元老”级别人物。

在唯品会回归特卖的关键时刻，如此高级别的领导辞任，让人浮想联翩。

03

另一让人担忧是，如蜜姐文初提到，这两年唯品会各种花式营销存在感很强，花的钱也很多，引进了京东腾讯等大佬级别股东，最终换来两位数的用户增长率。

难以想象，如果后续没有更多的流量入口，更创新的引流、获客渠道，唯品会的用户增长情况会是怎样的情景？要知道，其市场份额已经从2017年的3.25%，下跌到了2019年的1.88%。

2019年财报显示，唯品会的全年营销开支33亿元，估计获客成本在158元左右。据锌财经报道，业内人士透露，阿里、京东和拼多多的获客成本分别约在60元、60元、20元左右。如此来看，唯品会的获客成本大大高于电商巨头。

曾经蜜姐也是唯品会忠实粉丝一枚，但忘了是从什么时候开始，我们之间的距离就渐行渐远了，直到有一天，再也不见。

可能是某次我发现其他平台性价比更有竞争力的时刻，也可能是唯品会上不再有我喜欢的品牌那一刻，又或者的确前几年广告做得少了，存在感没那么强烈，慢慢就遗忘了，这是一个速朽的年代。

目前来看，唯品会上半年的节流是做得不错的，但开源方面，还得继续加油了。不管怎么说，蜜姐希望唯品会和我们都能越来越好。

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今日词汇：机会成本

机会成本opportunity cost：是指企业为从事某项经营活动而放弃另一项经营活动的机会，或利用一定资源获得某种收入时所放弃的另一种收入。在生活中，有些机会成本可用货币来衡量。例如，农民在获得更多土地时，如果选择养猪就不能选择养鸡，养猪的机会成本就是放弃养鸡的收益。

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