迪马股份2020业绩喜人，两大股东却在“割肉”！为什么？|年报价值观察

撰文|蜜姐&编辑|杰儿

3月11日、12日、15日连续三个交易日收盘，迪马股份的股价涨幅超20%。今天（3月16日）下午，迪马股份一度涨停，截至收盘，涨幅7.07%，有媒体发问“还能追吗？”

前不久迪马股份披露了2020年报，业绩表现不错，尤其是债务问题得到了较好改善。但让人疑惑的是，迪马股份前十大股东中，有两位却悄悄大比例割肉了。

3月15日，重庆市迪马实业股份有限公司（以下简称“迪马股份”）发布了股票交易异常波动公告，经自查，迪马股份回应目前不存在涉及应披露而未披露的重大信息。但也进行了相应的风险提示。

迪马股份的成色到底如何呢？

01

对于关心房地产的蜜友来说，大概对于东原地产会更加熟悉。

迪马股份主要有两大业务：房地产开发和专用车制造，其中房地产开发主要就是被称为渝派房企三强之一的东原地产。

从2020年报来看，房地产开发依然占迪马股份营收的大头。

据年报披露，2020年，迪马股份公司合并口径实现营业收入212.71亿元，同比增长7.99%，归母净利润为18.02亿元，同比增长25.89%。

分业务来看：

房地产开发物业服务实现收入195.77亿元，同比增长7.48%，毛利率20.09%；

专用车生产实现业务收入9.76亿元，同比增长3.24%，毛利率21.80%；

建筑业实现收入4.21亿元，同比增长86.43%，毛利率13.37%。

说到房地产业务，相信蜜友们这两年或多或少都听闻过坚持房住不炒、“三道红线”、严查违规经营贷等，房企的日子并不太好过。尤其是2020年遭遇了黑天鹅事件。

2020年上半年，迪马股份营收依然保持了同比20.59%的增幅，但归母净利润几近腰斩，下滑了48.3%。

分季度来看，迪马股份2020年扭转局势，跟四季度的业绩“突击”密切相关。

2020年，迪马股份第一到四季度的营收分别为：16.73亿元、26.09亿元、21.15亿元和148.74亿元，第四季度的营收占全年营收的69.9%；归母净利润的情况也十分雷同，第一到四季度分别为3059万、1.73亿元、1.25亿元和14.75亿元，第四季度的归母净利润占全年的81.85%。

虽说房企年底突击售房冲业绩的现象挺常见的，不过迪马股份这“临时抱佛脚”的功力令人叹服。

02

迪马股份最近几年不太容易。比如，关注度比较高的债务相关问题。

2018年，迪马股份第一大股东东银控股与中国华融资产管理股份有限公司重庆市分公司签订《企业重组顾问服务协议》，东银控股以重组方式解决债务问题。

2020年11月25日，东银控股直接持有迪马股份的D3,000万股及885,737,591股被债权人申请轮候冻结，冻结期限自正式冻结之日计算三年。

2020年11月26日，东银控股直接持有迪马股份的885,737,591股原有冻结到期重新续冻结，新申请的冻结终止日为2023年11月25日。

好消息是从2020年报披露的信息来看，债务问题在好转。

据年报显示，“公司大股东债务重组进程年内亦取得新进展，整体进程又向前迈了一步”。2020年的留债利息也已于当年支付予东银控股债权人委员会。

而迪马股份，本身的债务结构也有了一定的改善，尤其有息负债中的短期负债比例下降。

截至2020年底，其有息负债率为19.39%，净负债率为48.21%。

相比2019年其利息开支也有所减少，使得全年的财务费用也同比减少了25.07%。

不太理想的方面是，管理费用的大幅增长和研发费用的减少。

2020年，迪马股份的管理费用为10.39亿元，同比大幅增长了31.31%，财报给出的解释是因为同期项目规模的增加，导致了管理成本增加。

但有意思的是，其同期销售费用同比增加仅为3.25%。

通常房企销售大幅增加，销售费用增幅也会较大，通常该费用增长是更加明显的。

如果蜜友们去看迪马股份的官网介绍，会发现，它更强调自己是“上市实业集团”而非房企。也强调其在实业方面的创新能力，不过2020年其研发费用比2019年同比减少了14.6%。

03

尽管目前迪马股份的股价“飞起”，也有不少投资者看得蠢蠢欲动，但媒体引用华龙证券重庆分公司的一位工作人员的分析时，提醒“短期分歧逐渐加大”。

从年报和东方财富的数据来看，对比迪马股份前10名股东持股情况的变化，会发现2020年有两大股东在明显减持。

第一，香港中央结算有限公司在2020年减持了其持有迪马股份的57,733,182股，由2019年底的第三大股东持股3.66%降低到了2020年底的第六大股东，持股比例为1.23%。

第二，中国证券金融股份有限公司（以下简称“中证金融”），2020年减持了其持有迪马股份的30,004,350股。

2018年末，中证金融曾是迪马股份的第四大股东，持股2.24%；2019年减持成为第五大股东，持股2.21%；2020年更是大幅减持，成为了其第九大股东，持股比例仅保留0.93%。

从克尔瑞最近几年的房企销售排名（统计口径有所变化）来看，东原地产的起伏颇大：

2018年东原地产的流量销售规模548.7亿，排第50位；

2019年，其全口径销售额540.1亿元，排第62位，权益金额排第69位；

2020年，其操盘金额390.8亿元，排第73位。

这与几年前东原地产号称保50强争30强的梦想，差距似乎越拉越大了。

尽管迪马股份最近的股价表现亮眼，但它早在2002年就于上海证券交易所主板上市，以定向配售的方式募资，发行价为15.8元/股，2019年12月31日其股价为3.47元/股，而截至今天（3月16日）再连续4个交易日大涨之后，其股价为3.33元/股……

如果蜜友们看到什么大涨，按奈不住激动的心，不妨多对比下历史数据和同行情况，大概率会更加冷静。

我们常常不会因为停下来一两天、一两周，好好分析一家公司、一支基金而错失良机，但通常容易因为一时冲动进场而真正后悔。

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今日词汇：峰终定律

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