顺丰2020营收净利双增长，转型科技公司，胜算大吗？|年报价值观察

撰文|蜜姐&编辑|杰儿

3月18日，顺丰控股（以下简称“顺丰”）公布了2020年年度报告，逆势增长，成绩优秀。但当天顺丰的股价却跌了。

3月19日，顺丰的股价盘中跌幅一度超9%，截至收盘单日跌去了6.52%。

财报数据明明交出了一份好答卷，为何在资本市场却“不受待见”？

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就蜜姐个人而言，是挺喜欢顺丰的，公司的文件一直都是用顺丰快递。工作十余年，除了去年差点丢件（后来联系客服人员帮忙找了几天终于还是找回来了）外，基本没出过什么大的差错。

相信不少蜜友也是如此，寄送贵重物品选择顺丰的几率较大。

但慢慢去了解这家公司，发现挺有意思的，实际上如今的顺丰很难单纯说是一家快递公司了，甚至有媒体称其为“披着快递公司马甲的科技公司”。

这一点还真是不夸张。

据顺丰在2020年报中的自我介绍来看，的确是志在转型成为科技公司：“顺丰控股是国内最大的综合物流服务商，致力成为独立第三方行业解决方案的数据科技服务公司”，后半句对自我的定义在此前顺丰的年报中都从未出现过。

虽说是低调转型，但也需要面对阿里、京东等互联网大佬的正面刚，毕竟顺丰是否往科技公司上转型，都面临着同样的困境。

先来看2020年顺丰的年报，对于转型数据科技服务公司而言，筹码有多少。

2020年，顺丰实现总营业收入1539.87亿元，同比增长37.25%，明显高于行业17.3%的增长率；

实现归属于上市公司股东的净利润73.26亿元，同比增长26.39%；

实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润61.32亿元，同比大增45.74%。

去年因遭遇黑天鹅事件，快递行业反而在一定程度上是受益，行业整体件量增速约为31.2%。

顺丰也是如此，表现还要优于行业整体水平，全年实现件量同比增长高达68.46%，市占率提升至9.76%，较2019年提升2.15个百分点。

从顺丰的收入构成来看：

传统业务增量增收，时效件业务收入同比增长17.41%；

经济件业务收入同比增长64.00%，贡献了超40%的整体收入增量；

其他业务板块合计收入同比增长51.21%，贡献了超过35%的整体收入增量。

总体而言，顺丰依然保持了快递行业龙头企业的优势，且处于领跑地位。

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但好学生也有自己的烦恼。

电商行业是我国快递的主要客户来源。但遗憾的是，顺丰此前并未在此版块占据先发优势。

这跟顺丰初创时的定位有关，好服务贵价格，其高单价难以拿下太多电商的市场份额。

早在2009年顺丰就意识到了这个问题，曾一度自己试水做电商，但基本是动作大、投入不少，但并未在市场上溅起多少水花。

反观互联网大佬们，因为平台巨大的流量，进入快递行业则容易多了。

通达百系背后是阿里，京东自己搞物流，拼多多有极兔快递抱大腿，苏宁易购则有苏宁物流……

如今的顺丰也在积极提升电商，比如此前与唯品会的高调合作。

但目前的状况是因电商快递竞争趋于同质化，新玩家入局，价格战愈演愈烈。

据国家邮政局统计的数据显示，快递平均单价从2007年的28.50元/件已下滑至2020年的10.55元/件，快递行业单票价格持续下滑。

顺丰也不得不加入价格战之中。

其影响是顺丰的毛利率从2019年的17.42%降至2020年的16.35%，实际上从2018-2020年其毛利率是持续小幅下滑。

而从顺丰的具体业务来看，速运部分表现依然不错，2020年实现利润总额122.84亿元，但公司实现的利润总额却是100.39亿元，究其原因其快运分部亏损了11.58亿元，其他分部亏10.64亿元。

再看单票收入，影响更大。2020年顺丰的速运物流业务单票收入为17.77元，远高于行业平均水平，但同比下滑将近19%。

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相比同行的竞争，更大的危机来自于未知的对手和飞速变化的外部环境。

早在2017年，顺丰的创始人王卫在公开发言时就声称：顺丰的竞争对手不是同行，而是跨界企业。

情况正是如此，如果说看速度与服务、仓储优势，如今的京东物流是来势汹汹。

截至2020年末，顺丰在全国拥有175个不同类型的仓库，面积近228万平方米，业务覆盖全国100多个重点城市。

同期京东物流在全国运营超过900个仓库，总面积约2100万平方米。据媒体报道2019年底，京东物流在全国24小时达覆盖区县占比约为88%。其背后还有巨大的电商流量。

而顺丰自2016年起打造的顺丰同城，也遭遇了闪送、美团跑腿、达达等不断冒出来的竞争对手。

因此，顺丰选择走多元化、出海的战略，力图“成为独立第三方行业解决方案的数据科技服务公司，为客户提供涵盖多行业、多场景的，端到端、智能化、一体化的供应链解决方案”，就很容易理解了。

除同城配送外，近年来，顺丰还发力冷链运输服务、供应链业务等。好处是能够打造更多增长和收入的渠道，压力是“烧钱”。

据财报披露，截至2020年底，顺丰的现金及现金等价物同比减少了193.22%；筹资活动产生的现金流净额同比下滑81.94%；筹资活动现金流同比减少17.99%。

顺丰给出的解释是2020年其筹资活动产生的现金流量净额较2019年同期减少60.40亿元，主要是取得借款和发行债券现金净额流入减少所致。

截至2020年底，顺丰募集资金总额累计使用58.5亿元。

而2021年则计划启动非公开发行股票，拟募集资金不超过220亿元，投向设备自动化升级、新建湖北鄂州民用机场转运中心工程、数智化供应链系统解决方案建设等。

简单总结下：

顺丰在2020年营收和利润表现良好，尤其相比2018年归母净利润的负增长，打了一个漂亮的翻身仗。

但行业环境变化太快，此前错失了电商增长的黄金期，加之“不讲武德”的新人层出不穷，而转型需要巨资持续投入，顺丰未来的发展压力还是挺大的。

最后提醒一句如果看好顺丰的蜜友，也一定要注意价格低是赚钱的重要前提之一。

今年2月10日，顺丰的股价为117.1元/股，如今受大环境及各方因素影响，已回落至85.72元/股，跌幅将近27%。

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今日词汇：锚定效应

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