滴滴宣布造车！嘀嗒“二进宫”，谁机会更大？
撰文|蜜姐&编辑|杰儿
4月13日，嘀嗒出行再次在港交所披露招股书。此前的2020年10月，嘀嗒第一次提交的招股书已失效。
差不多是在同一时间，出行巨头滴滴也传出了即将IPO的消息。路透社援引消息人士称，滴滴出行已委托高盛和摩根士丹利两大银行牵头其IPO，计划于4月秘密提交在纽约上市的申请。
一时间，嘀嗒和滴滴，到底谁会先上市变得扑朔迷离。
01
部分蜜友可能都不知道这家公司；甚至因为名字接近，或许还以为是滴滴旗下的。
滴滴前两年的事情大家肯定都还记得，在滴滴顺风车下线，补“安全课”期间，以顺风车为主业的嘀嗒抢夺地盘，一举成为顺风车行业霸主。
2014年，嘀嗒出行（前身“嘀嗒拼车”，专注私人小客车合乘、车主和乘客顺路搭乘）成立，隶属于北京畅行信息技术有限公司。2018年品牌升级为嘀嗒出行,兼具出租车、顺风车。
据官网介绍，目前该司中国顺风车平台排名第一，出租车线上网约业务排名中国第二。
嘀嗒创始人、董事长兼CEO宋中杰先生，毕业于北京理工大学，主修计算机软件。曾任中国惠普销售经理、谷歌中国大中华区销售总监、上海普元信息技术股份有限公司首席运营官。
另一位董事蜜友们可能更熟悉：李斌——蔚来汽车的老大。
从招股书里蜜姐看到，截至2020年12月31日，嘀嗒在全国366个城市提供顺风车平台，拥有约2070万名注册私家车主，包括约1080万名认证私家车主。
2018-2020年，嘀嗒的顺风车平台分别产生约48.2百万次、178.5百万次及146.3百万次搭乘，同期交易总额分别约为人民币19亿元、人民币85亿元及人民币81亿元。
02
相比之前的招股书，最新版本披露了2020全年的业绩和营运数据。看过后蜜姐不得不感叹一句，顺风车真是赚钱啊！
2018-2020年，嘀嗒出行的营收分别为1.18亿元、5.81亿元、7.91亿元，同期毛利率58.6%、79.5%、83.5%。节节走高，增速还不低。
在嘀嗒提供的三大业务类别里，顺风车的毛利率是最高的，2018-2020年分别达到51.8%、83.1%、87.3%。
不过值得注意的是，在毛利率如此高的情况下，嘀嗒的年内亏损更高。
2018-2020年，年内亏损分别为：16.77亿元、7.56亿元、21.94亿元。
对此招股书的解释为：2018年亏损主要是在业务的早期发展阶段提供各种形式的补贴和奖励；2019年及2020年亏损主要是由于优先股的公允价值跟随本公司的估值大幅上升。
所有优先股将会于“编纂”完成时毋须支付额外代价而自动转换为普通股，因此，预期于“编纂”后不会就优先股的公允价值变动确认任何其他亏损或收益。
经调整后，嘀嗒的年内利润净额分别为10.68亿元、3.16亿元、3.42亿元。
03
还有些值得注意的地方。比如，蜜姐发现，这两年，嘀嗒租车的营收集中度越来越高。
2018年，其顺风车平台服务产生的营收占总收益比例还是66.3%，到了2019、2020年，这一占比迅速攀升到了91.9%、89.2%，其他两大业务：出租车网约服务和广告及其他服务占比都是个位数。
难以想象，如果嘀嗒出行遇到了滴滴此前类似的“黑天鹅”事件，会对其业务造成何种降维打击。
另一个就是应付用户款项账龄，何为应付用户款项？蜜姐简单的理解就是用户（乘客和车主）躺在账户上的钱，其中包括优惠券。
从这项数据里，可以初步判断该app的用户活跃度。毕竟钱花得越多、越快，肯定更活跃。
下表可以看到，2019年开始，嘀嗒的应付用户款项90天以上的账龄明显增多，达1.94亿，占总数的36.33%；2020年这一占比继续提高，达48.5%。
这意味着什么？
招股书解释了2020年90天以上账龄急剧升高的原因：随着用户群扩大及搭乘次数显著增加，应付用户款项的金额较大；用户倾向于保持账户结余，用于支付未来在我们的平台上要求的搭乘；在COVID-19爆发期间，若干用户在较长时间内处于非活跃状态，并将其账户结余留在我们的平台上所致。
但实际上，2019年疫情没爆发时，这一趋势就很明显了，那会又咋解释呢？
不可否认，我国顺风车市场潜力巨大，但滴滴等竞争对手也没闲着，相比嘀嗒，作为出行领域的滴滴显然更有该方面优势。
前面说到滴滴也在传上市，实际上滴滴的动作不止于上市，据《晚点 LatePost》消息，其已经开始启动造车项目，目前团队已经开始从车厂挖人。
该项目负责人是滴滴副总裁、小桔车服总经理杨峻，他也是滴滴与比亚迪联名发布的定制网约车D1的首席产品官。
嘀嗒的风险因素里也说了相关话题，并放在很前面的位置：面对激烈的竞争，并可能因竞争对手而失去市场份额，这可能对其业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。
相比而言，押注于顺风车业务的嘀嗒，虽然精致，但略显单薄。互联网行业拼的就是速度。
留给嘀嗒抢跑的时间不多了。
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今日词汇：以股代息
以股代息：是一种政策制度，即是上市公司通过给予投资者选择权，本质上是一种再融资行为，投资者可以选择收取现金股利，也可以选择以现金股利按照市场价购买公司发行的新股。该政策概念源于2013年12月27日国务院发布的关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见。
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