麻省理工博士带队，又一“AI四小龙”赴港IPO！商汤科技够硬吗？

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撰文|蜜妹儿&编辑|凯

万众期待，AI四小龙之一的商汤科技，于20201年8月27日提交招股书，正式启动赴港上市计划。

自从“四小龙”另3位：云从科技去年在上交所科创板上市委员会2021年第48次审议会议上顺利通过审核；依图科技主动申请退出科创板上市；旷视科技IPO遭遇二轮七连问。坊间就开始猜想，什么时候轮到商汤科技？

最后这只靴子终于在今年8月底落地。

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说起AI，蜜妹第一时间想到的就是天才少年。

AI四小龙的创始人无疑都是属于“天才”类别，比如云从科技创始人周曦，1981年出生于四川，从小被称为“神童”，后在中科大本硕连读，前往美国伊利诺伊大学完成博士学业学习，现在是博导。

旷视科技3位联合创始人，一位“裸分状元考入芜湖市一中理科实验班”；一位从小获得无数编程比赛一等奖，还得过国际信息编程奥林匹克竞赛金牌；一位本科毕业于清华大学姚期智实验班，获得的奖项都是让人亮瞎眼的那种：全国信息学奥林匹克竞赛金牌、首届“YaoAward”金牌、中国第五位获得TopCoderTarget的选手、ACM/ICPC国际大学生程序设计竞赛世界总决赛第六名（亚洲第一名）。

依图科技创始人朱珑也差不多，加州大学洛杉矶分校（UCLA）统计学博士，学术成就不计其数。

商汤科技也不例外，创始人汤晓鸥，美国麻省理工学院博士，现任香港中文大学信息工程系教授。

看到这里，蜜妹感到自己的智商被碾压碎成渣。

回到商汤科技公司本身。根据招股书介绍，其2014年成立于我国香港，创始团队源于2001年在香港创立的香港中文大学多媒体实验室，成员包括汤晓鸥及实验室的核心成员。

其涵盖的人工智能技术包括自动驾驶、增强现实、面部识别、图像识别、物体识别、文字识别、医疗影像分析等。

截至2021年6月30日，商汤科技有40位教授引领其研发，并拥有逾5000名各类雇员，其中约三分之二为科学家及工程师。相比此前IPO被暂停的某蚁，这科技含量，才真是高啊。

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毫无疑问，商汤科技的团队平均智商很高。那么，这家公司的“财商”如何？我们来看看其核心数据。

从招股书蜜妹看到，商汤科技的收入主要来源于软件平台的销售，其中包括软件许可、人工智能软硬一体产品及相关服务。

2018-2020年，商汤科技的营收分别为18.53亿元、30.26亿元、34.46亿元。相比2019年63.3%的同比增速，2020年，商汤科技的的营收增速明显放缓，同比为13.88%。

毛利上述时间段内分别为10.47亿元、17.19亿元、24.32亿元，增速也呈放缓趋势。2021上半年，商汤科技毛利12.05亿元，同比2020年增长了94%左右，增速可观。

净利润方面，最近3年多，商汤科技一直在亏损状态，2018-2020年这一数字分别为34.32亿元、49.68亿元、121.58亿元，2021上半年，这一数字达到37.13亿元，比2020年同期有所收窄。

蜜妹简单计算了下，2018-2021这3年半的时间，商汤科技共亏损了205.58亿元。

从上面招股书披露的数据可以看到，商汤科技之所以连年亏损，主要是研发开支占比极大。

上图可以看到，2018-2020年，商汤科技研发支出分别达到8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元，2021上半年为17.72亿元，2019、2020及2021上半年，商汤科技在研发上的投入已经超过了其当期的毛利。

如商汤科技的招股书所言：AI行业受到快速技术变革的影响，于技术创新方面亦在快速发展。需要于研发方面投入大量资源，包括财政资源，以取得技术进步，从而扩大产品线并使产品及服务具有创新性及市场竞争力。

因此，商汤科技预期研发费用将继续大幅增加。

重研发于国于民都是好事，不过这方面投资者也将面临未知风险，因为开发活动本身存在不确定性，研发上大量支出可能不会产生相应的效益。

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截至2021年上半年，商汤科技净负债达229.6亿元。看到这里，蜜妹不得不感叹一句：AI真是烧钱啊！

从投资角度来说，除了烧钱产生的相关问题，商汤科技还有一些bug。比如zz风险，2019年10月，其附属公司北京商汤于遭美国商务部工业和安全局列入实体列表。

客户集中度高，2018-2020年以及2021上半年，商汤科技最大客户应占收入的百分比分别为8.7%、7.7%、11.9%及22.9%；

上述时间段内，其五大客户应占收入的百分比分别为28.4%、26.3%、31.4%及59.3%。

还有应收款问题，由于各种无法控制的因素，包括公共部门客户的付款周期长、客户的经营状况或财务状况不利，导致用户延迟付款导致客户无法付款。

还是上面时间段，商汤科技的贸易应收款项减值拨备分别为1.02亿元、2.12亿元、6.10亿元、7.85亿元。其他应收款项的减值拨备余额分别为3.6百万元、1.64亿元、2.45亿元、2.59亿元。增速很快。

不管如何，科技是第一生产力，祝愿商汤科技以后能越来越好！

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今日词汇：搭便车效应

搭便车效应是指在利益群体内，某个成员为了本利益集团的利益所作的努力，集团内所有的人都有可能得益，但其成本则由这个人承担。

群体内的责任扩散鼓励了个体的懒散。当群体结果无法归因于任何单独个体时，个人的投入与整体的产出之间的关系将不明确。

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