博纳影业下周上市背后：主旋律商业片取胜，补贴收入占比近4成|IPO笔记

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撰文|蜜姐&编辑|凯

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博纳影业终于要上市了，影视行业迎来久违的利好消息。

8月1日，博纳影业正式披露招股意向书，拟在深市主板上市，申购日为2022年8月9日。

历时5年博纳影业回A股上市终于要圆梦了，其成色如何？

01

资本市场之所以关注各家影视公司的上市的情况，主要还在于对电影产业的期望。

尽管受疫情反复影响，但我国电影产业近10年来，总体上依然实现了稳健增值。

据国家电影局统计数据显示，2011—2021年，国内电影票房从131.15亿元增长至472.58亿元，年均复合增长率13.68%；同期，观影人次从3.28 亿增长到11.67亿，年均复合增长率13.53%。

国产影片制作数量也有明显提升，由2010年的526部增长至2019年的1,037部。

2021年，电影行业复苏情况良好。

全年国内电影总票房达472.58亿元，恢复至疫情前2019年的七成多，达73.53%。

其中，国产电影票房为399.27亿元，占总票房的84.49%。同年，我国的票房在全球前十票房地区中，占比升至50.32%，以超70亿美元票房蝉联全球票房冠军。

影片的供给量方面，2021年，我国电影产量总体有所上升，上映的国产影片数量达487部。影院终端供给方面，2021年，我国增加影院330家，增加银幕6,667块，银幕总数超过8万块，成为全球银幕最多的国家。

我国电影业近10年来的大发展，背后有我国经济的高速发展做支撑，同时，得益于居民文化消费升级持续增长。

对比发达国家的发展情况，未来我国电影市场仍有较大的发展空间。

以银幕密度为例，我国每100万人拥有银幕数量为29.78块，美国这一数据为124块。

02

在行业大发展的时期，中影股份、上海电影、华谊兄弟、华策影视、光线传媒等影视文化企业先后上市。

早在2010年，博纳影业就在纳斯达克上市了，但因股价大跌等原因，2016年私有化退市。

2017年，博纳影业正式冲击A股上市，但生不逢时，彼时影视行业正值大整改，影视公司的A股IPO之门被事实性关闭。

此后，博纳影业经历了会计师事务所被调查，中止审查；遭遇疫情，终于在2020年11月获证监会审核通过。

如今，博纳影业在行业的地位如何？

博纳影业公司的业务主要有4大板块：投资业务、发行业务、院线业务和影院业务等。

投资业务方面，招股书显示，报告期内，博纳影业投资并上映的影片共有20部，累计实现票房收入221.19亿元。

其中，票房超10亿元的国产影片8部，占全国票房超过十亿元的国产影片总量的26.67%，实现票房占比30.27%；

票房过亿元的国产影片11部，占全国票房过亿元的国产影片总量的5.95%，实现票房占比18.14%。

发行业务方面，2017—2019年，博纳影业稳步增长；2020—2021年受疫情影响，尤其是2020年尤为明显；2019—2021年，其在民营发行公司中排在前三名。

影院业务方面，据灯塔专业版、猫眼电影专业版数据显示，2019—2021年，博纳影业在影投公司中排名分别位列第8名、第7名和第9名。

同期，博纳影业加速了对全国影院市场的投资布局，旗下影院数量分别为79家、87家和101家；银幕数量分别为654块、724块和841块。

博纳影业的院线业务则较为薄弱。

博纳影业的两大主营业务是投资和发行，在2021年的营收占比中，分别占46.53%和32.55%，影院业务排在第三位，占比为27.49%，院线业务占比仅为0.69%。

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博纳影业的股东包括阿里、腾讯等大资本，以及张涵予、章子怡、黄晓明、陈宝国、韩寒等众多知名演员和电影人。

招股书显示，2019—2021年，分别实现营收31.16亿元、16.10亿元、31.24亿元，三年营收的年复合增速3.91%；实现归母净利润3.15亿元、1.91亿元、3.63亿元，年复合增速11.16%。

近年来，博纳影业较好的业绩得益于其主旋律商业片。

今年1-6月，博纳影业营业收入为14.73亿元，同比增长81.89%；净利润为2.36亿元，同比增长783.15%。

期间业绩高增速主要由于其主投影片《长津湖之水门桥》于2022年春节档上映，并取得40.6亿元票房。而2021年同期，博纳无主投影片发行上映。

2019年-2021年度，博纳影业计入损益的政府补助分别为1.56亿元、6646.79 万元及1.36亿元，占同期归母净利润的比例分别为49.5%、34.9%以及37.5%。

博纳影业的主旋律商业片之路能否长期可持续？

招股书也坦言存在观众观影需求变化、影视作品不被市场认可的风险，以及政府补助下降的风险。

博纳影业在风险提示中，也直指“公司未来投资发行影片的市场认可度依然会存在较大不确定性，从而可能导致公司未来营业利润波动”。

这从今年其1-9月业绩预估中表现得尤为明显。

2021年1-9月，博纳影业仅有一部主投影片《中国医生》发行上映，票房13.28亿元，经营业绩相对较低。

今年同期，因其春节档的主投影片《长津湖之水门桥》大获全胜，拿下了40.6亿元票房，在国内影史排名第八位，营收同比增长预估在56.41%-65.51%；归母净利润同比增速更是高达100.06%—223%。

2023年春节档及之后，博纳影业是否能再创佳绩，不确定性较大。当然，这也是影视公司普遍存在的问题。

近4年电影行业发生了深刻的变化。

比如，2018年，国家税务总局发出《关于进一步规范影视行业税收秩序有关工作的通知》，从影视公司到经纪公司、明星工作室，无不面临行业整顿的压力，一些当红明星更是直接“塌房”。

而对于博纳影业这类影视公司，则面临更大的明星个人因素不确定的风险。

总的来说，时隔5年，A股市场重新向影视公司打开大门，对于整个行业来说不失为一个利好信号，寒冬似乎正在过去。

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