巴曙松：全球交易所在金融科技领域的发展动向和创新实践

编者按

北京大学汇丰金融研究院执行院长，亚洲金融智库首席研究员，香港交易所集团首席中国经济学家巴曙松教授做客亚洲金融智库“每月专家答问”第三期，解读全球交易所在金融科技领域的发展动向和创新实践。巴曙松教授指出，从现有的技术发展成熟度来看，区块链技术和智能投顾等人工智能技术被认为在交易市场的运用可能性最高。监管机构可以利用“监管沙盒”提供相对宽松的监管试点环境，在消除和解决了试验中可能遇到的风险和问题，保证了客户利益和金融系统平稳运行后，再将金融科技扩展到更大范围。

巴曙松：北京大学汇丰金融研究院执行院长，亚洲金融智库首席研究员，香港交易所集团首席中国经济学家

目前大部分金融科技主要运用于银行业、互联网金融和数字货币方面，在证券行业的运用还十分谨慎，能够结合具体的证券业务模式给出落地方案的则更少。从现有的技术发展成熟度来看，区块链技术和智能投顾等人工智能技术被认为在交易市场的运用可能性最高。比如，区块链技术在交易结算领域和资产再抵押业务的运用，区块链智能合约在Nasdaq Linq私人股权市场的应用，以及人工智能技术在智能投研、智能投顾领域的运用。但是，在实际应用中，经历过完整业务周期的区块链技术应用也不多见，例如，在资产证券化领域中可以视为相对成熟应用的区块链技术，应当是经历过从业务发起到出现违约、违约后的处置等完整周期检验的技术，但是恰恰是现有的应用多数并没有经历完整的周期检验。从趋势看，金融科技的应用前景非常广阔，但是目前还有许多工作要做。

需要注意的是，结合金融科技的商业模式变得越来越复杂，可能会形成新形式的风险。因此，监管机构需考虑调整监管框架，更好地监管和推动金融科技带来的金融创新。目前各国（如英国、欧盟、美国等）主要的监管思路基于监管一致性原则，即只要从事相同性质的金融业务，就接受同样的监管——无论是在虚拟的还是真实的环境下提供的金融服务，都基于同一法律框架管理，确保公平竞争并防止监管套利。同时，监管框架也会根据形势发展，不断创新以应对金融科技中可能出现的监管漏洞。

“监管沙盒”是测试金融科技的一项有力工具。为了以可控方式最大限度地减少新技术的应用可能带来的负面影响，监管机构可以利用“监管沙盒”提供相对宽松的监管试点环境，在消除和解决了试验中可能遇到的风险和问题，保证了客户利益和金融系统平稳运行后，再将金融科技扩展到更大范围。目前世界上一些国家和地区（英国、新加坡、澳大利亚、美国、中国香港、马来西亚、瑞士等）已针对各金融科技子项目技术，进行了不同程度的「沙盒」测试。智能投顾和投研等人工智能技术是目前各国监管“沙盒”测试的重点内容。有些国家的证券监管机构（如韩国），已专门对此设计了测试环境。借鉴其他国家做法，这可能是香港市场下一步的尝试方向。

亚洲金融智库介绍

亚洲金融智库是亚洲金融合作协会的分支机构，由来自亚洲、欧洲、美洲、大洋洲和非洲五大洲的27个国家或地区的80家金融机构的首席经济学家或研究部门主管组成，以“面向市场、问题导向、深度观察、智慧方案”为定位，拟形成每周首席观点、每月专家问答、智库年度报告《亚洲金融观察》等中英文产品。

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文章来源：亚洲金融智库每月专家问答第三期（本文观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）

本篇编辑：都闻心、朱伟豪