巴曙松：资本市场是科创企业摇篮，全球交易所转向新经济

编者按

中国经济正处于新旧动能转换的重要变革时期中，以科技创新类企业为代表的新经济尚处在起步发展阶段。在此背景下，未来金融服务模式将如何创新以支持科创类企业的发展？4月26日，在由中国银行业协会、西安银行举办的“金融支持科创型企业发展专题研讨会”上，北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家、香港交易所集团首席中国经济学家巴曙松教授对此进行了分析并发表讲话。

演讲 / 巴曙松教授（北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家、香港交易所集团首席中国经济学家）

“当前技术时代类似于20世纪30年代和70年代，都是旧技术的周期末尾、新技术周期导入的前夕。渐行渐近的技术周期，是全球发展新经济的一个重要背景，也会给金融服务方式带来深刻变化。”北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家、香港交易所集团首席中国经济学家巴曙松教授近日在由中国银行业协会、西安银行举办的“金融支持科创型企业发展专题研讨会”上表示。

中国经济正处于新旧动能转换的重要变革时期中，以科技创新类企业为代表的新经济尚处在起步发展阶段。众所周知，不同于传统制造业企业的工厂设备、土地储备等有形资产可以用作抵质押，科创类企业多属于轻资产，传统的银行抵质押贷款并不适用于这类企业，因此，创新金融服务科创企业模式势在必行。从现有的进展看，无论是直接融资还是间接融资领域都在发生着供给模式的变化。

巴曙松教授认为，目前，中国多元化、多层次的投融资机制尚不健全，对中国新经济企业发展形成一定的制约。新经济企业获取银行信贷存在诸多限制，具体来说：一是新技术及其科创模式往往存在较大的不确定性和特殊性，不适用于传统的银行估值方法；二是轻资产的特性决定了不容易提供抵质押品；三是盈利模式和现金流往往在特定阶段很不稳定；四是现有法律规定金融机构对高新、科创企业的信贷支持更多要求固定利率，即收益是固定的，无法实现与高风险相对的高收益。

“从发达国家的经验看，资本市场是科创企业的摇篮，科技创新一靠研发，第二就靠资本市场，欧美地区的一些科创企业，基本上都是靠资本市场的大量投入，才推动发展起来的。当前，全球证券交易所都将重点转向了新经济，中国推出的科创板也是恰逢其时。”巴曙松教授称。

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文章来源：“证券时报”2019年4月29日（文中观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）

本篇编辑：黄宇宸