周兆平：中国债券市场境外投资者参与度有望提升（含精彩视频）

编者按

FICC领域主要包含固定收益、货币及商品期货，在人民币国际化以及利率市场化的发展进程中，将会发挥越来越重要的作用，是中国市场上将会迅速成长的一个领域。从纵向历史看，FICC收入规模虽然由于投行业务调整逐年有所下降，但总体而言FICC业务对整个投行的收入贡献较大，且维持在一个相对平稳的状态。北大汇丰金融实务（FICC方向）课程由北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授发起并与北京大学汇丰商学院朱晓天副教授、天风国际证券集团行政总裁孟小宁先生共同主持，并邀请了一系列一线资深专家授课，课程由北京大学汇丰金融研究院策划并提供支持。本篇选编自香港交易所定息及货币产品发展部高级副总裁、债券通有限公司首席运营官周兆平先生授课内容的文字整理稿，并附视频。

授课 / 周兆平（香港交易所定息及货币产品发展部高级副总裁、债券通有限公司首席运营官）

以下为精彩视频

以下为课程文字实录

中国债券市场开放吸引投资者的成绩还是不错的。但是客观来看中国债券市场，境外投资者整体上对中国债券市场的参与度其实还不够高。尤其跟发达国家相比，德国债券市场境外机构参与度为68%；美国是全球第一大债券市场，境外机构参与度为30%左右；日本是第二大债券市场，境外机构参与度差不多达到10%的规模。我们是第三大，在债券通开通之前差不多是1.6%的比重，债券通开通之后到现在约2.5%。总体来说，跟前面的国家相比，我们的开放度不够高，也就是境外投资者参与程度还有待提升。

但是我们有理由相信，境外投资者投资中国债券市场的活跃度与参与度，肯定会有大幅度提升，主要有以下几个因素。

第一个是纳入全球主流债券指数，追踪这些主流债券指数的主要是一些大型的国际资产管理公司。彭博率先采取了行动，将中国国债和政策性金融债纳入其全球综合指数，接下来JP摩根、富时罗素等预计也会作出响应，追踪这些指数的机构亦会进入中国债券市场。

第二个是人民币加入SDR的持续发酵效益。人民币加入SDR的份额是10.92%，我们现在中国债券市场才2.5%。一个国家外汇储备的运用，通常情况下债券市场的配置占了绝大比例。所以我们有理由相信这个因素能带动央行或者货币当局对中国债券市场的投资配置。

第三个是中国经济增长前景。总体来看，跟境外相比，中国债券市场还属于新兴市场，市场收益率位跟国外发达经济体相比，利差仍存在比较明显的优势。

第四个是债券通机制完善和产品扩容。债券通推出之后，我们不断对其进行完善，包括去年推出的大宗交易、交易分仓、DVP结算、税收方面的政策，以及接下来跟随人民银行部署，我们有没有机会探讨推出回购，利率衍生品等，这些也会有助于境外投资者进一步投资于国内的债券市场。

还有一个大家应该通过新闻或者其他渠道能留意到。我看基本上与债券通开通的时间节点差不多，人民银行同时也发了另外一个文件，允许境外的评级机构来国内开展业务，这对于向境外投资者推介中国债券市场是有很大帮助的。境外的三大评级机构来国内开展业务，向境外投资者传输中国债券市场的信用等级和评价的时候，也会带动境外投资者来投资我们中国的债券市场。

北大汇丰资产管理与金融市场

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文章来源：北京大学汇丰金融研究院（文中观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）

本篇编辑：黄宇宸、鞠諃諃