投资重在管理风险，而非回避风险

什么是风险呢？

在不同的时间点问不同的人，得到的答案都是不一样的。

格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中这样描述：在1999年的时候，风险并不意味着赔钱了，而是指赚的钱比其他人少。当时许多人所担心的是，在野餐会上突然遇到某个人，而这个人通过进行网络股的短钱交易比自己赚钱更多、更快。随后，到了2003年的时候，风险的含义突然变成了：股市有可能继续下跌，知道将你手中所剩下的一点财富消耗殆尽。

这是不是像极了从去年到现在我们的很多心理活动？

比如在去年上证综指从3500点附近跌破3000点之后，市场上逐渐由多转空，风险的含义似乎是指数有可能继续下跌，于是我们很容易在这种预期下清空自己的权益类投资。而当市场触底快速反弹之后，风险的含义似乎又变成了别人都踩踏入场了，我如果再不买就要少赚很多钱，那不就是亏了吗？

不确定性是投资领域最基本和无法摆脱的条件。随着上证综指在目前的区间箱体震荡，我们似乎对未来又变得迷茫起来。那些财经头条新闻，也随着市场走势摇摆不定。市场只要稍微上涨一点，我们看到的就是类似“市场出现多重利好”的标题；而若开盘不妙，马上就变成了“北上资金流出创股灾以来新高”。这样的情况下，有人认为是金融机会，也会有人认为是金融风险。

在现实世界中，没有人有能力预知某个时间点是不是进场或者退场的最佳时机。想要获得长期投资的成功，其实更在于我们如何管理投资中的风险。

格雷厄姆提供了几种思路供我们学习和思考。

首先就是尽量减少亏损对我们的影响。

在牛市中投下最大赌注和赚钱最多的人，在市场难免的回调中，也很容易伤得最狠。究其原因，是因为在牛市中所谓的“正确”，会使得人们的信心倍增，而促使其敢于冒险承担更大的风险。

而一旦发生亏损，会发现需要投入更多的投资才能追回本金，但这种做法，往往会导致灾难。就像赌徒一样，在每一次输钱之后，拼命地把所赢的钱也一同投下去，但幸运之神并不会常常眷恋。

亏损的代价

其实，在充满不确定性的市场当中，投资必然会出现一定的亏损。但在长期来看，我们必须让自己永远不会使全部或大多数资金出现亏损。

其次就是发挥安全边际与分散化投资的作用，同时拒绝花大量的资金去追逐市场上的新宠，我们就能保证错误所带来的后果永远不会是灾难性的。无论那些所谓的热点或是赚快钱的方式如何引诱我们，都要能够理性拒绝，告诉自己：不要企图把全世界所有的钱都赚完了。

最后是来自于我们自身的风险：如果我们高估了自己对投资的真正理解，或者夸大自己在应对价格短期调整时的能力，那么最终的投资风险不在于我们投资了什么，而在于我们是何种投资者。

诺贝尔经济学奖获得者、心理学家丹尼尔·卡尼曼解释了好的决策的两个特点，而这两个特点也同样适用于投资领域：

——有信心的准确把握（对这笔投资，有我们所认为的那么好吗，我们的分析在多大程度上是正确的？）

——正确预知将来的遗憾（如果我们的分析最终被证明是错误的，我们能完全理解将会产生的后果吗？）

“不确定性”和“投资”总是相伴而生的，金融领域的未来似乎是一场没有航标的冒险世界，我们在这样的世界中徜徉，无法回避风险，但若能提高自己对于风险的管理能力，也许会有更加美好的风景等着我们。

<完>

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