【华创食饮】12月线上数据分析专题 ：淡季错位白酒分化，量减价升维持增长

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事件：12月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健食品、休闲食品及奶粉等子行业线上销售情况进行分析。从12月线上销售情况来看，子行业线上销售增速分化，头部品牌依旧强势，维持较高市场份额。

白酒：淡季错位行业分化，整体看量减价升维持增长。2020年白酒行业销售额121.06亿元，同增70.46%。12月阿里渠道酒类总计销售额29.05亿元，同增34.07%，均价256.47元，同增25.74%。白酒线上销售额18.05亿元，同增46.19%，销售量332.76万件，同降8.84%，均价542.59元，同增60.37%。茅台维持高增，赖正衡异军突起。从销售额排名来看，12月茅台、赖正衡、五粮液占据前三。从品牌看，12月茅台销售额同增146.62%，赖正衡销售额同增超过50000%，五粮液销售额同增46.92%，洋河销售额同降19.77%，泸州老窖销售额同降9.83%。

乳制品：增速小幅回落，伊利光明保持强势。2020年乳制品行业全年线上销售额156.97亿元，同增86.26%。12月液奶行业销售额为12.95亿元，同增18.16%，销售量2166.04万件，同增22.18%，平均产品价格59.79元，同降3.29%。分品牌看，12月伊利销售额为2.99亿元，同增46.95%，销量433.38万件，同增35.55%，均价69.03元，同增8.41%；光明销售额为5323.84万元，同增22.91%，销量86.85万件，同增36.77%，均价61.30元，同降10.13%。

调味品：线上销售增速小幅回落，头部品牌强势依旧。2020年调味品行业销售额123.20亿元，同增42.46%。2020年日常调味品子行业销售额16.74亿元，同增4.31%。12月阿里渠道日常调味品子行业销售额为1.90亿元，同增25.66%。分品牌来看，海天、千禾、李锦记销售额位居前3名，分别占比21.34%、13.51%、5.92%，前三集中度环比有所下降。从主要调味品牌来看，海天销售额为4047.83万元，同增37.65%；千禾销售额为2563.63 万元，同增38.59%；李锦记销售额为1123.79万元，同增11.52%；厨邦销售额为621.66万元，同增23.29%；欣和销售额为466.59万元，同降7.26%。

保健食品：行业持续高增，Lifespace增速亮眼。2020年阿里渠道保健品销售额333.96亿元，同增55.95%。12月阿里渠道保健品销售额33.94亿元，同增67.77%，仍保持较高增速，销售均价173.04元，同增22.38%。2020年海外保健品（包括丽人海外膳补、海外保健机能食品、海外运动纤体食品等）销售额157.92亿元，同增47.62%。12月销售额17.19亿元，同增65.75%。分渠道看，12月天猫渠道销售额达13.47亿元，同增77.78%；12月淘宝渠道实现销售额3.71亿元，同增33.07%；天猫渠道销售占比78.40%，同增5.31pcts，品牌店占比保持稳定。

休闲食品：行业增速表现欠佳，各品类均有回落。2020年休闲食品行业线上销售额791.73亿元，同增14.33%。12月阿里系休闲食品线上销售额73.71亿元，同减20.01%；销量为2.46亿件，同减20.03%；均价29.94元，同增0.03%。分子行业看，12月糕点类销售额14.46亿元，同增3.00%，位居行业第一；坚果类销售额14.21亿元，同降41.86%，位居行业第二；饼干类销售额11.71亿元，同降27.37%，位居行业第三。

奶粉：线上销售持续高增，爱他美、飞鹤增速迅猛。2020年乳制品行业全年线上销售额144.49亿元，同增35.43%。12月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额14.07亿元，同增40.37%，销售量455.65万件，同增20.34%，均价308.78元/件，同增16.65%。分品牌来看，12月爱他美、飞鹤、君乐宝销售额位居前3名，分别占比21.91%、9.97%、4.92%。从主要奶粉品牌来看，爱他美销售额为3.08亿元，同增71.31%，均价为337.67元/件，同增26.71%，销量为91.30万件，同增35.19%；飞鹤销售额为1.40亿元，同增74.89%，均价为270.12元/件，同降6.31%，销量为51.91万件，同增86.68%。

风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。

 

正文部分

一

白酒：淡季错位行业分化，量减价升维持增长

由于春节错位，12月淡季增速出现分化，茅五依旧强势高增，行业整体看量减价升仍维持增长。2020年全年白酒行业线上销售额121.06亿元，同增70.46%。12月阿里渠道白酒销售额18.05亿元，同增46.19%，销售量332.76万件，同降8.84%，均价542.59元，同增60.37%。茅台维持高增，赖正衡异军突起。从销售额排名来看，12月茅台、赖正衡、五粮液占据前三。从品牌看，12月茅台销售额同增146.62%，赖正衡销售额同增超过50000%，五粮液销售额同增46.92%，洋河销售额同降19.77%，泸州老窖销售额同降9.83%。

头部品牌均价持续提升，赖正衡异军突起。分品牌看，2020 年茅台销售额为 34.02 亿元，同增 159.73%;五粮液销售额为 14.92 亿元，销售额同增 108.48%;洋河销售额为 5.78亿元，同增 8.77%;泸州老窖销售额为 6.87 亿元，同增 46.11%。其中 12 月茅台销售额3.85 亿元，同增 146.62%，位居行业首位，均价 1744.34 元，同增 60.13%;赖正衡掘地而起，销售额仅次于茅台，达到 1.90 亿元，同增超过 50000%，表现惊人，均价 2996.54元，同增 1000%以上;五粮液销售额 1.90 亿元，同增 46.92%，均价 1126.04 元，同增 69.20%;洋河销售额 6538.83 万元，同降 19.77%，均价 600.65 元，同增 10.25%;泸州老窖销售额8509.45.万元，同降 9.83%，均价 580.77 元，同增 31.73%。 

二

乳制品：增速小幅回落，伊利光明保持强势

乳制品销售额同比保持上涨，白奶均价有所回落。2020 年乳制品行业全年线上销售额156.97 亿元，同增 86.26%。12 月液奶行业销售额为 12.95 亿元，同增 18.16%，销售量2166.04 万件，同增 22.18%，平均产品价格 59.79 元，同降 3.29%。分子品类来看，白奶销售额为 7.41 亿元，同增 42.63%，均价 71.78 元，同降 3.01%;酸奶销售额为 2.62 亿元，同降 12.04%，均价 61.02 元，同降 0.20%;与去年 12 月相比，白奶销售额占比略有上升，酸奶销售额占比有所下降。 

伊利光明全年销售额同比高增，蒙牛份额小幅下降。2020 年阿里渠道伊利、蒙牛、光明全年销售额为 32.32 亿元、23.89 亿元、6.61 亿元，分别同增 74.78%、27.40%、71.80%。12 月阿里渠道伊利销售额为 2.99 亿元，同增 46.95%，销量 433.38 万件，同增 35.55%，均价 69.03 元，同增 8.41%。12 月阿里渠道蒙牛销售额为 2.06 亿元，同降 22.65%，销量328.83 万件，同降 21.82%，均价 62.79 元，同降 1.06%。12 月光明销售额为 0.53 亿元，同增 22.91%，销量 86.85 万件，同增 36.77%，均价 61.30 元，同降 10.13%。伊利 12 月线上份额为 23.10%，同增 4.53pcts，蒙牛线上份额为 15.94%，同降 8.41pcts。 

伊利金典纯牛奶居销售额榜首，安慕希位于酸奶榜首。酸奶方面，伊利安慕希原味酸奶销售额 2359.06 万元，位居酸奶品类榜首，蒙牛纯甄常温酸奶销售额 1982.49 万元，位居酸奶榜单第二位。白奶方面，伊利金典纯牛奶销售额 3012.81 万元，位居白奶榜首，蒙牛特仑苏纯牛奶销售额 2811.07 万元，位居白奶榜单第二位。伊利有五款产品上榜，蒙牛有三款产品上榜，豆本豆和旺旺各有一款产品上榜。 

三

调味品：线上销售增速小幅回落，头部品牌强势依旧

线上销售增速小幅回落，千禾增速迅猛。2020 年调味品行业销售额 123.20 亿元，同增42.46%。2020 年日常调味品子行业销售额 16.74 亿元，同增 4.31%。12 月阿里渠道日常调味品子行业销售额为 1.90 亿元，同增 25.66%。分品牌来看，海天、千禾、李锦记销售额位居前 3 名，分别占比 21.34%、13.51%、5.92%，前三集中度环比有所下降。从主要调味品牌来看，海天销售额为 4047.83 万元，同增 37.65%;千禾销售额为 2563.63 万元，同增 38.59%;李锦记销售额为 1123.79 万元，同增 11.52%;厨邦销售额为 621.66 万元，同增 23.29%;欣和销售额为 466.59 万元，同降 7.26%。 

千禾持续位居榜首，海天依旧强势。从 12 月热销产品来看，在酱油热销产品前十名中，千禾产品持续位居榜首;海天榜单前十独占六席，分列二、三、四、八、九、十位;其余席位均为千禾所占。酱油产品品牌集中度高，千禾、海天表现亮眼。 

四

保健食品：行业持续高增，Lifespace增长亮眼

行业销售保持高增速，品牌店占比稳定。2020 年阿里渠道保健品销售额 333.96 亿元，同增 55.95%。12 月阿里渠道保健品销售额 33.94 亿元，同增 67.77%，仍保持高增速，销售均价 173.04 元，同增 22.38%。2020 年海外保健品(包括丽人海外膳补、海外保健机能食品、海外运动纤体食品等)销售额 157.92 亿元，同增 47.62%。12 月销售额 17.19 亿元，同增 65.75%。分渠道看，12 月天猫渠道销售额达 13.47 亿元，同增 77.78%;12 月淘宝渠道实现销售额 3.71 亿元，同增 33.07%;天猫渠道销售占比 78.40%，同增 5.31pcts，品牌店占比保持稳定。 

行业龙头地位稳定，线上集中度同比略微下降。2020 年全年 CR5 市场份额稳定在 18%以上。汤臣及其旗下品牌保持第一，Swisse 位于第二。12 月汤臣及其旗下品牌、Swisse、松猫分别位列保健品阿里系线上销售额前三名，其中汤臣及其旗下品牌 12 月线上销售额约 2.58 亿元，同增 58.67%，位居第一;Swisse 销售额约 2.00 亿元，同增 44.49%，松猫销售额约 0.83 亿元，排名第三。集中度来看，线上 CR5 占比为 19.31%，同降 2.23pcts。Swisse 天猫销售占 91.65%，同增 6.59pcts，Muscletech 天猫销售占比 88.87%，同增 4.68pcts。 

汤臣及其旗下品牌、Swisse 产品销售火爆,钙片及蔓越莓胶囊较受欢迎。保健食品热销产品总榜中钙片和蔓越莓胶囊较受欢迎。分品牌看，汤臣及其旗下品牌钙片较为热销，20年 12 月位居汤臣及其旗下品牌销量榜首;Swisse 产品中蔓越莓胶囊持续受到热捧，近两月均位居 Swisse 热销产品榜首。 

Lifespace 海外维持高增，国内销量增长迅猛。12 月 Lifespace 海外益生菌销售额 2131.34万元，同增 153.16%，销量 10.88 万件，同增 105.60%，均价为 195.95 元，同增 23.13%;国内益生菌销售额 309.19 万元，同增 1521.39%，销量 2.87 万件，同增 1458.53%，均价为 107.82 元，同增 4.03%。 

五

休闲食品：行业增速表现欠佳，各品类均有回落

行业 12 月销售业绩表现欠佳，多数产品销售额同比下降。2020 年休闲食品行业线上销售额 791.73 亿元，同增 14.33%。12 月阿里系休闲食品线上销售额 73.71 亿元，同减 20.01%;销量为 2.46 亿件，同减 20.03%;均价 29.94 元，同增 0.03%。分子行业看，12 月糕点类销售额 14.46 亿元，同增 3.00%，位居行业第一;坚果类销售额 14.21 亿元，同降 41.86%，位居行业第二;饼干类销售额 11.71 亿元，同降 27.37%，位居行业第三。 

坚果销售额、销量及均价同比均有下降。12 月坚果线上销售额 14.21 亿元，同降 41.86%，销售量 3133.93 万件，同降 32.76%，均价为 45.34 元/件，同降 13.52%。 

头部品牌持续下滑，线上集中度略有下降。12 月阿里系休闲食品销售额 Top3 为三只松鼠、百草味和良品铺子，其中三只松鼠 2020 年销售额 75.25 亿元，同降 20.90%;销量1.72 亿件，同降 26.77%，12 月销售额 6.03 亿元，同降 55.22%，销量 1256.92 万件，同降 53.91%，均价 47.96 元，同降 2.83%;百草味 2020 年销售额 49.86 亿元，同降 5.22%，销量 1.33 亿件，同降 11.81%，12 月销售额 4.28 亿元，同降 37.74%，销量 1278.39 万件，同降 15.48%，均价 33.51 元，同降 26.33%;良品铺子 2020 年销售额 34.91 亿元，同降9.34%，销量 1.05 亿件，同降 14.81%，12 月销售额 3.73 亿元，同降 23.09%，销量 994.55万件，同降 16.43%，均价 37.53 元，同降 7.97%;12 月休闲食品行业线上集中度相较上月小幅下降，CR3 为 19.05%，环比下降 1.36pcts。 

头部商家零食礼包销售火爆，三只松鼠位居榜首。12 月阿里系休闲食品热销榜榜首为三只松鼠年货坚果大礼包，孕妇健康零食混合年货大礼包位居第二名。三只松鼠 12 月热销Top3 为年货坚果大礼包、孕妇健康零食大礼包和 30 天装每日坚果大礼包，销售额分别为 7217.64 万元、5574.14 万元、1873.09 万元。百草味 12 月热销 Top3 为每日坚果大礼包、孕妇零食大礼包和小吃罐头大礼包，销售额分别为 5126.30 万元、2160.16 万元、1072.23万元。良品铺子 12 月热销 Top3 为坚果年货大礼包、孕妇坚果大礼包和肉松海苔吐司，销售额分别为 4954.03 万元、3188.95 万元、1177.26 万元。 

六

奶粉：线上销售持续高增，爱他美、飞鹤增速迅猛

线上销售持续高增，爱他美、飞鹤增速迅猛。2020 年奶粉行业全年线上销售额 144.49 亿元，同增 35.43%。12 月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额 14.07 亿元，同增 40.37%，销售量 455.65 万件，同增 20.34%，均价 308.78 元/件，同增 16.65%。分品牌来看，12月爱他美、飞鹤、君乐宝销售额位居前 3 名，分别占比 21.91%、9.97%、4.92%。从主要奶粉品牌来看，爱他美销售额为 3.08 亿元，同增 71.31%，均价为 337.67 元/件，同增 26.71%，销量为 91.30 万件，同增 35.19%;飞鹤销售额为 1.40 亿元，同增 74.89%，均价为 270.12元/件，同降 6.31%，销量为 51.91 万件，同增 86.68%;美素佳儿销售额为 7333.87 万元，同增 36.99%，均价为 350.60 元/件，同增 5.42%，销量为 20.92 万件，同增 29.95%;a2销售额为 8463.99 万元，同增 15.06%，均价为 371.50 元/件，同增 8.26%，销量为 22.78万件，同增 6.29%;惠氏销售额为 3465.95 万元，同降 27.50%，均价为 352.34 元/件，同增 13.82%，销量 9.84 万件，同降 36.30%。 

飞鹤奶粉销售火爆，爱他美占三席。从 12 月热销产品来看，在婴幼儿牛奶粉热销产品前10 名中，飞鹤星飞帆占据第 1、4 位，表现亮眼;爱他美占据第 3、5、10 位，美素佳儿、a2、美赞臣上前十榜单。 

七

风险提示

阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。

团队介绍

华创食品团队立足产业深度研究，践行价值投资理念，行业研究框架成熟。新财富最佳分析师评选2019年第一名，2020年第二名，2019-2020年连续获得金麒麟、上证报等最佳分析师第一名，金牛奖最具价值分析师。

组长、首席分析师：欧阳予 

浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，4年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券研发中心，2017年新财富第一、2018年水晶球第一、2019年新财富第三、2020年新财富第二团队核心成员。

分析师：程航

美国约翰霍普金斯大学硕士，曾任职于招商证券，2018年加入华创证券研究所。 

分析师：范子盼

中国人民大学硕士，2 年消费行业研究经验，曾任职于长江证券，2020 年加入华创证券研究所。

分析师：于芝欢

厦门大学管理学硕士，2年消费行业研究经验，曾就职于中金公司，2019年加入华创证券研究所。 

研究员：沈昊

澳大利亚国立大学硕士，2019年加入华创证券研究所。

研究员：彭俊霖

上海财经大学金融硕士，曾任职于国元证券，2020 年加入华创证券研究所。

助理研究员：杨畅

南佛罗里达大学硕士，2020年加入华创证券研究所。

董广阳：研究所所长、大消费组组长

上海财经大学经济学硕士。12年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券，瑞银证券。自2013至2020年，获得新财富最佳分析师连续四届第一，两届第二，一届第三，获金牛奖最佳分析师连续三届第一，连续三届全市场最具价值分析师，获水晶球最佳分析师连续三届第一，获新浪金麒麟、上证报最佳分析师评选连续两届第一。

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相关研究报告：

具体内容详见华创证券研究所1月12日发布的报告《食品饮料行业12月线上数据分析专题：淡季错位白酒分化，量减价升维持增长》

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