【建投之声】焦钢限产预期错配，焦炭09强势拉涨

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今日期市

图：今日期市资金流向

7月28日，国内商品期市收盘涨跌互现，黑色系多数上涨，锰硅、硅铁涨超3%，不锈钢逆势跌近2%；化工品涨跌分化，沥青涨超2%，甲醇跌逾1%；能源期货多数上涨，燃油涨逾1%；农副产品多数上涨，红枣涨1.6%；油脂油料涨跌分化，棕榈油、豆油跌逾1%；沪金涨近1%，沪银跌逾0.7%。

今日关注

1、【中煤协：下半年煤炭供应将进一步增加 局部供应或偏紧】中国煤炭工业协会最新发布《2021年上半年煤炭经济运行情况通报》显示，下半年煤炭供应将进一步增加，但局部地区供应仍有可能出现紧张的情况。

2、大连商品交易所副总经理程伟东：将稳步推进再生钢铁原料期货上市和铁矿石交易体系不断完善，持续提升中国在国际铁矿石市场中的话语权。还将优化铁矿石等相关合约规则，加快研究铁矿石均价合约、设立铁矿石生产型厂库，扩大交割区域、持续降低企业交割成本。

3、【下半年一批扩内需、促消费的新政策有望出台 财政支出有望在三季度开始加力】近年来，中央政治局均在7月下旬召开会议，分析研究经济形势，部署下半年经济工作。多位专家分析称，中国经济当下的重中之重仍然是稳增长，在不确定的环境下保持一个相对不错的速度，下一步的宏观政策取向也将维持一定的增长放在首要位置。下半年，一批扩内需、促消费的新政策有望出台，进一步增强经济的内生动力。此外，今年被明显后置的财政支出，有望在三季度开始加力。

夜盘策略

镍&不锈钢

沪镍早盘冲高，午后随后回落，整日呈小幅上涨之势，不锈钢则表现疲软，价格进一步回落。目前上游短支撑因素仍然坚挺，镍铁报价进一步上涨，已至1425元/镍，供应短缺的状况短期难有改变。不锈钢方面，今日现货市场价格承压下行，市场对出口关税政策出台的预期较强，对价格继续上涨的预期持续弱化。总的来说，产业链上游受供应短缺影响支撑更为明显，沪镍仍可逢低做多，不锈钢方面不确定性较强，短期观望为主。

铜

今日铜价回落，沪铜跌破72000元/吨，伦铜跌至9740美元附近。我们认为，在连续上涨之后。铜价出现调整是正常现象，尤其是当前铜价上涨缺乏强有力的基本面支撑的情况下。美联储利率决议即将公布，需要警惕“利好”兑现之后市场卖“现实”导致的进一步调整。当前疫情的威胁越发严峻，国内多个地区出现确诊病例，短期内对经济活动会有一定的影响，也会降低市场的风险偏好。最后是今日LME库存再度大幅增加。在现货进口窗口打开的情况下，LME持续累库将对国内铜价形成压力。综合来看，在连续上涨之后，我们对铜价短期走势转为谨慎态度。

焦煤&焦炭

山西停限产消息不断，钢厂限产不及预期，今日双焦延续涨势。焦炭方面，孝义部分焦企因违规已推空焦炉，山西地区后期限产预期较强，叠加原料成本过高，焦炭供应收紧；受降雨天气影响，钢厂补库稍显困难，叠加焦企限产预期强，钢厂采购心态转变；现货正在酝酿首轮提涨，盘面冲高回落，期价升水65元/吨，临近交割做多风险与逼仓风险并存，焦炭（J09）建议暂时观望，可关注9-1正套。焦煤方面，山西出台严禁超产政策，叠加山东保电煤、内蒙能耗双控严格，导致焦煤供应收紧；中蒙主要口岸日通关100车以上，但因降雨汽运受阻，另需关注港口已卸货澳煤通关情况；下游焦钢限产，但原料煤库存降低，补库意愿较强；期价升水240元/吨左右，焦煤（JM09）做多风险增加。

钢矿

钢材方面，早上唐山迁安地区钢坯出厂含税上调20报5260元，下午市场观望为主。供给端，限产检修导致7月份产量下降明显，但预计8月份产量高于7月份，一方面是检修潮告一段落，另一方面是钢厂利润恢复，提产驱动上升。且今日河北发布通知要求严禁重污染天气管控“一刀切” ，进一步降低了供给端过度收缩的预期。需求端来看，华东等沿海地区受台风及暴雨影响，建材终端需求明显转弱，投机需求亦受到影响，板材内需整体表现疲弱，库存依然延续累计状态。近日价格阶段性拉涨后再度碰触国家对大宗商品原料价格的敏感度问题，短期价格存在回调风险。

铁矿方面，青岛港PB粉稳于1360元/湿吨。供给端，本周澳大利亚、巴西铁矿发运量均环比增加，叠加因沿江地区受台风影响，船只进港靠泊卸货不顺，45港铁矿石库存总量环比上一周有明显的累库。需求端，各地陆续发布的粗钢限产政策，极大冲击了对铁矿的需求。三季度是铁矿供需最弱的时间段，建议偏空操作为主。

沪铝

沪铝今日震荡走弱，价格重心再次下移。目前价格的主要驱动因素还是在于宏观风险，连续3日上证指数走低使得宏观情绪偏弱，同时7月美联储会议临近，亦使得市场避险情绪升温。基本面看供应端忧虑仍存，随着用电高峰的到来，限电区域有所扩大，广西、贵州等地部分铝企面临限产，消费以会受限电影响冲击，短期铝价维持震荡概率较大。

铅锌

铅锌今日均录得较大跌幅，主要受宏观情绪主导。分品种看，沪锌目前供应端干扰仍存，由于部分炼厂开工率下滑，锌精矿加工费有所回升，炼厂利润有所恢复。消费表现一定韧性，库存累增幅度不大，短期锌价维持震荡概率较大，考验22000元/吨支撑位。沪铅目前供应较为稳定，消费暂未表现出明显的旺季特征，库存压力有所回升，短期震荡偏弱概率较大，操作上建议逢低布局多单。

碳排放交易

黑金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

赤金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

注2：持仓中+/-分别代表多/空，单位信号强度1对应的持仓合约价值为600w，持仓手数以最新收盘价根据信号强度对应的持仓价值计算得出。

注3：当前信号为以交易日收盘后，最新数据计算得到的最新信号。

当前铜多单22手，铅空单98手，铝空单163手，锌空仓，镍多单112手，锡多单35手，明日建议铜空仓，铅空仓，镍多单56手。

黑金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

赤金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

注2：持仓中+/-分别代表多/空，单位信号强度1对应的持仓合约价值为600w，持仓手数以最新收盘价根据信号强度对应的持仓价值计算得出。

注3：当前信号为以交易日收盘后，最新数据计算得到的最新信号。

当前铜多单22手，铅空单98手，铝空单163手，锌空仓，镍多单112手，锡多单35手，明日建议铜空仓，铅空仓，镍多单56手。

重要声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

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