【建投之声】粗钢限产指向长流程炼钢，铁矿石重挫超8%

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热点解读

7月30铁矿石主力合约最高下跌近100元/吨，最大跌幅达9%，距千元整数关口紧一步之遥。日照港现货方面，65%卡粉价格走跌10元/吨，报1702元/吨，61.5%PB粉价格走跌30元/吨，报1300元/吨，56.5%超特粉价格走跌30元/吨，报905元/吨。

今日期货价格大跌主要逻辑在于：

政策端要求下半年粗钢压缩产量主要由长流程贡献，利空铁矿石需求。7月29日中国钢铁工业协会第六届会员大会二次会议上相关领导表示，粗钢产量压减工作不搞“一刀切”，遵循“两限、两不限、三可”原则。明确提出不限制电炉炼钢产量，因此下半年粗钢压缩产量主要来源有转炉废钢和高炉铁水两方面。在废钢添加比由20%下降至15%情景下，铁矿石需求下降近6500万吨，约占下半年总需求的10%。

价格大幅下跌后怎么看：

我们判断期货盘面后续下跌空间并不大，建议投机空单可逐步逢低离场。主要逻辑在于以下三方面：铁矿石供给端并未大幅好转，近4周中国26港平均到港量2100万吨，同比下降200万吨，折算下半年下降4600万吨；品种间结构性矛盾突出，海外旺盛需求支撑高品矿比较抗跌；09合约临近交割，基差明显偏大有利于期货向现货回归。

风险因素：

政策调控持续加码、海外需求大幅萎缩

今日期市

图：今日期市资金流向

7月30日，国内商品期市收盘多数上涨，铁矿石则逆市跌逾8%。其他黑色系多数上涨，焦煤涨逾4%，不锈钢涨逾3%；能化品多数上涨，LPG涨逾4%，甲醇涨近4%；基本金属多数上涨，沪铝涨逾2%；贵金属全线上涨，沪银涨近2%；农产品涨跌不一，菜粕、棕榈油涨逾2%。

今日关注

1、【发改委等三部门联合印发通知 对煤矿产能核增实行产能置换承诺】近日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司、国家矿山安全监察局综合司联合印发通知，鼓励符合条件的煤矿核增生产能力，对煤矿产能核增实行产能置换承诺制。《通知》明确，2022年3月31日前提出核增申请的煤矿，不需要提前落实产能置换指标，可采用承诺的方式进行产能置换，取得产能核增批复后，在3个月内完成产能置换方案。

2、中共中央政治局会议：要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展；完善企业境外上市监管制度。

3、中共中央政治局会议：尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。

夜盘策略

焦煤&焦炭

发改委发文鼓励煤矿核增产能，双焦午盘应声回落，随后再度反弹，焦煤主力强势收涨4.37%，焦炭主力收跌0.1%。焦煤方面，发改委等三部门联合发文，鼓励符合条件的煤矿核增生产能力，对煤矿产能核增实行产能置换承诺制，然产能投产有周期，远水难解近渴，当前主产地安全检查严格，煤矿产量尚未恢复，焦煤供应仍偏紧；中蒙主要口岸日通关量逐步恢复，澳煤进口仍未放开，其他国家进口煤量难以补缺；下游焦钢限产，但原料煤库存降低，补库意愿较强；盘面屡创新高，期价迈上2300点，焦煤（JM09）做多风险增加。焦炭方面，山西地区后期限产预期较强，叠加原料成本过高，焦炭供应收紧，部分焦企存在捂货惜售情况；钢厂开工暂稳，厂内库存呈下滑态势，补库积极性较高，然“两不限”政策将粗钢压减的矛头指向长流程，焦炭需求端再次承压；市场心态好转，贸易商采购意愿增强。部分焦企对焦价提涨120元/吨，盘面高位震荡，做多风险与逼仓风险并存，焦炭（J09）建议暂时观望。

沪铝

今日电解铝大幅上涨，09合约价格已突破20000元/吨压力位。目前供应端干扰较为明显，前期内蒙及云南地区已有部分产能停产，现又面临限电风波，除了已停产产能复产无望，后续计划新投产能亦或难以落地。而河南暴雨造成登电铝合金厂5万吨产能停产，焦作万方37万吨产能停产。市场对于下半年供应偏紧预期再次抬升。消费来看，河南地区在水灾过后龙头板带企业生产恢复相对较快，录得显著反弹。整体来看，消费季节性淡季影响仍较为明显，综合开工率较上上周仍小幅下降1.6个百分点。从板块来看，终端与汽车相关度较大的原生、再生铝合金淡季效应最为显著，其次在于建筑型材方面。线缆及包装需求相对旺盛，并无明显淡季特征出现。短期基本面偏强，叠加宏观情绪偏多，宏观情绪偏多叠加供应端干扰，铝价大幅走高，目前已接近5月前高，虽然当下多头情绪正浓，但政策风险亦有所提高。操作上建议前多可暂时持有，未入场观望为主，不宜盲目追高。

铅锌

铅锌今日走势有所分化，沪铅走势偏弱，沪锌小幅收涨。分品种看目前铅锌品种基本面有所分化，沪锌供应端受限电因素干扰，短期供应或将偏紧，随着二次抛储货源陆续到厂，供需矛盾将有所缓解。消费端表现较为平稳，库存增幅较小，在库存没有大幅累增之前，锌价下跌空间有限。沪铅目前供应端较为稳定，消费暂未表现出明显的旺季特征，库存压力依然明显，短期低位震荡概率较大。

碳排放交易

黑金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

赤金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

注2：持仓中+/-分别代表多/空，单位信号强度1对应的持仓合约价值为600w，持仓手数以最新收盘价根据信号强度对应的持仓价值计算得出。

注3：当前信号为以交易日收盘后，最新数据计算得到的最新信号。

当前铜空仓，铅空单99手，铝空单163手，锌空仓，镍多单56手，锡多单35手，明日建议铅空仓，铅空单82手，锡多单70手。

黑金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

赤金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

注2：持仓中+/-分别代表多/空，单位信号强度1对应的持仓合约价值为600w，持仓手数以最新收盘价根据信号强度对应的持仓价值计算得出。

注3：当前信号为以交易日收盘后，最新数据计算得到的最新信号。

当前铜多单22手，铅空单98手，铝空单163手，锌空仓，镍多单112手，锡多单35手，明日建议铜空仓，铅空仓，镍多单56手。

重要声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

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