【建投之声】碳交易CEA年化回报率超过200%！四个试点碳市场涨幅跑赢ESG指数和沪深300

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热点解读

全国碳排放配额（CEA）震荡上行，8月11日，CEA收盘价55.9元/吨，较交易首日上涨9.12%，年化回报率可达209%。建投碳学团队预测，尽管近期价格大体保持走强态势，但考虑到我国当前的经济架构或难承受过高的碳价，年内碳配额价格上涨空间或不及市场预期，建议关注碳交易市场政策动向。

从年初至今和过去三年，八大试点碳交易市场的回报率差异较大，广东、天津、湖北、重庆的碳排放配额回报率全面跑赢“300ESG领先”和“沪深300”，深圳、北京、福建则不尽人意。其中，深圳三年复合回报率接近-40%，值得注意的是，年初至今深圳的累计成交量为2020年全年的2.5倍。

当前，全国碳交易市场流动性较低，其信息披露程度远不及股票或期货市场，二级市场价格易受小额交易影响，因此CEA可能具有较大的波动性。然而需注意的是，碳排放配额是国家用于促进碳减排的政策工具，如果市场受到极端波动的冲击，国家会有相应的干预手段；此外，CEA具有货币属性，长期来看，适度的“通胀”更有助于能源转型和经济发展。

今日期市

图：今日期市资金流向

8月11日，国内商品期市多数收涨，油脂及能源期货涨幅居前，棕榈油主力合约涨超5%，菜油涨近4%，豆油涨约3.5%；LPG主力合约涨约4.5%，原油涨近4%；黑色系多数上涨，铁矿石、螺纹钢、焦炭涨超3%。

今日关注

1、发改委：全国煤炭产量明显增加，需求持续回落，电厂供煤已经大于耗煤；调度数据显示，8月10日全国统调电厂供煤740万吨，创夏季历史新高，比前期正常水平增加近60万吨；耗煤720万吨，比峰值回落近30万吨；预计后期，随着煤炭产能陆续释放，产量还将继续增加，煤炭供需形势将进一步好转。

2、工信部：将积极配合相关部门制定氢能发展战略，研究推动将氢气内燃机纳入其中予以支持。同时将适时推动急需标准制定，有力支撑氢气汽车科学合理发展。

3、财政部：正牵头起草《关于财政支持做好碳达峰碳中和工作的指导意见》，拟充实完善一系列财税支持政策，积极构建有力促进绿色低碳发展的财税政策体系，充分发挥财政在国家治理中的基础和重要支柱作用，引导和带动更多政策和社会资金支持绿色低碳发展。

夜盘策略

沪铝

沪铝今日震荡偏强，价格重回2万上方。美国国会通过一项基础设施法案，宏观情绪略有回暖。基本面看供应端扰动不断，市场预期供应将持续偏紧。需求端河南地区加工企业受限电影响开工率有所下降，其他地区主要受疫情影响，运输效率有所下降，但总的来看供应缺口更大，而在低库存背景下，铝价支撑更加明显，短期铝价震荡偏强概率较大。

铅锌

铅锌今日走势有所分化，沪锌震荡偏强，沪铅震荡偏弱。分品种看，目前沪锌供应预期偏紧，消费表现一般，但对后期消费转好有较强预期，在低库存支撑下，锌价走势偏强。沪铅目前消费转好预期未能兑现，库存压力维持，短期区间震荡概率较大。

铜

今日铜价冲高回落，正如早盘所言，价格上涨后抛压增大，加之短期内缺少突破区间的支撑，回落并不意外。从基本面数据来看，今日上期所继续下否去库，升贴水小幅上行，整体呈中性。宏观方面，今日盘后公布的社融数据，基本上属于全面回落状态。不过，今年剩余时间地方债发行有望加速，稳增长、稳投资的力度有望提升，因而对后市并不过度悲观。综合而言，对铜价持谨慎乐观态度。

镍&不锈钢

日内沪镍小幅降温，不锈钢表现偏弱。近期美元持续走强，给了有色市场一定压力。不过目前现货市场镍货源偏紧，交易所库存持续下降，并且镍矿与镍铁供应偏紧，亦给镍价带来一定支撑。下游不锈钢方面，现货报价继续下调，但跌幅有所放缓，在价格连续下跌后，商家也出现一定挺价意愿，不过下游目前拿货仍然谨慎，成交待进一步恢复。总的来说，镍产业链目前行情趋于清淡，市场等待更多消息指引，不过上游端成本支撑明显，仍可逢低做多，不锈钢则建议观望为主。

钢矿

钢材方面，期货主力继续拉涨，各地现货价格普涨，市场情绪转好。钢谷数据显示，建材库存下降36万吨，连续三周下降，热卷库存下降14万吨，淡季库存累库不及市场预期，推动价格上行。但是，目前终端需求没有看到持续好转，钢材反套仍可持有。铁矿石方面，期货主力反弹18.5元/吨，带动现货小幅上涨5元/吨。目前，铁矿石需求下行压力比较大，不宜抄底，价格以反弹对待，短期关注920-950元/吨压力。

焦煤&焦炭

黑色板块普涨，焦价第三轮提涨开启，双焦主力日内延续强势。焦炭方面，钢厂限产预期频繁波动，等待旺季需求兑现，需求边际改善；主产地供应边际改善，然优质原料煤紧缺，成本支撑较强；焦企、钢厂库存续降，港口库存小幅下滑，各口径库存均在同期最低水平，整体焦炭库存仍处于下行通道。今日盘面走高，期价贴水60元/吨，焦炭（J09）不宜追多，建议移步01合约逢低买入。焦煤方面，进口受限、国内紧缺难改，供给端仍是核心驱动，但需关注蒙煤进口量及发改委保供政策；焦钢虽有限产，但较供给端，需求端韧性较强。各口径库存均有不同程度下滑，港口库存处于同期中位水平，其余库存均在同期最低位置，其中钢厂炼焦煤库存已降至历史极低位。相较港口价格，期价贴水64元/吨，焦化利润较低，焦煤（JM01）或随焦炭震荡，仍建议逢低做多，注意煤炭保供风险。

黑金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

赤金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

注2：持仓中+/-分别代表多/空，单位信号强度1对应的持仓合约价值为600w，持仓手数以最新收盘价根据信号强度对应的持仓价值计算得出。

注3：当前信号为以交易日收盘后，最新数据计算得到的最新信号。

当前铜多单23手，铅空单205手，铝空仓，锌空单70手，镍多单111手，锡多单34手，明日建议铜多单23手，铅空仓，铝空仓，锌空仓，镍多单111手，锡多单68手。

重要声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

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